雖然受存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳擾動(dòng)，周初資金面較此前顯緊，但并未動(dòng)搖中國(guó)央行通過(guò)公開市場(chǎng)溫和回收流動(dòng)性的決心，但力度仍在續(xù)減。隨著二季度將有逾七千億元人民幣到期資金回流，加之外部資金持續(xù)流入，央行是否會(huì)維持近期的回籠態(tài)勢(shì)，更多還需觀察資金價(jià)格的波動(dòng)情況。

業(yè)內(nèi)人士并表示，日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施力度更強(qiáng)的量化寬松政策，資本流入壓力不可小覷，不過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢固，且通脹壓力尚未觸及政府調(diào)控底線，所以短期料難見(jiàn)貨幣政策明顯收緊，實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境的穩(wěn)定仍是主旨。

“央行希望看到資金面平穩(wěn)，備付合理，如果錢太多了，出不掉（資金）利率低，那就多回籠一些。”廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部債券交易員顏巖稱。

北京一銀行交易員表示，一般來(lái)說(shuō)4、5月份機(jī)構(gòu)有財(cái)稅繳款的壓力，資金面可能出現(xiàn)季節(jié)性的趨緊，從而令資金利率大幅波動(dòng)，央行在進(jìn)行公開市場(chǎng)操作時(shí)肯定要考慮到這個(gè)因素。

據(jù)稅法，單季結(jié)束后的15日內(nèi)，企業(yè)要預(yù)繳上季度的所得稅款；這筆稅款將體現(xiàn)在央行報(bào)表的“財(cái)政性存款”子科目下，且會(huì)占當(dāng)月財(cái)政存款增量的大部分。

顏巖預(yù)計(jì)，因?yàn)楫?dāng)前資金面整體持續(xù)寬松，所以進(jìn)行逆回購(gòu)操作的可能比較小，可能到了5月末的時(shí)候受一些因素?cái)_動(dòng)，資金價(jià)格大幅波動(dòng)，那么屆時(shí)可能會(huì)暫停正回購(gòu)，重啟逆回購(gòu)。

路透數(shù)據(jù)顯示，截止今日操作后，二季度央票和正回購(gòu)到期規(guī)模分別為4,480億元和2,650億元。

公告顯示，中國(guó)人民銀行今日將進(jìn)行460億元人民幣的正回購(gòu)操作，期限28天，中標(biāo)利率持穩(wěn)在上次的2.75%。路透據(jù)此測(cè)算，央行本周將凈回籠170億元，較上周的250億元繼續(xù)縮減。

**二季度政策維穩(wěn)概率大**

對(duì)于短期貨幣政策走向，廣發(fā)證券固定收益首席分析師徐寒飛認(rèn)為，從央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)發(fā)送出的信息顯示，與去年四季度相比，央行對(duì)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)略顯悲觀，而通脹短期平穩(wěn)，為了維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，預(yù)計(jì)央行政策在二季度初收緊的步伐會(huì)較慢。

但他并提示，中期來(lái)看，由于央行確定的貨幣供應(yīng)量預(yù)期目標(biāo)偏低，如果經(jīng)濟(jì)增速能夠在二季度環(huán)比回升，那么超預(yù)期收緊的概率及風(fēng)險(xiǎn)在增加。

央行行長(zhǎng)周小川今年兩會(huì)期間(全國(guó)人大和政協(xié)會(huì)議)明確表示，今年的M2(廣義貨幣供應(yīng)量)增長(zhǎng)13%的目標(biāo)代表著穩(wěn)健的貨幣政策，代表中性不再是寬松的貨幣政策。

“二季度利率和存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該是大概保持穩(wěn)定，主要是通過(guò)正、逆回購(gòu)這些手段來(lái)調(diào)控流動(dòng)性...公開市場(chǎng)操作比較靈活，對(duì)市場(chǎng)影響也相對(duì)小一些。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)研究員周景彤稱，市場(chǎng)流動(dòng)性的變化主要觀察外匯占款等因素，預(yù)計(jì)今年外匯占款的情況優(yōu)于去年，但是不會(huì)像1月份那么強(qiáng)勁。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于15日(下周一)公布一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。路透綜合20家機(jī)構(gòu)預(yù)估中值顯示，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速料將加快至8%，這主要是受到出口和投資增長(zhǎng)的帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)回升。但工業(yè)和消費(fèi)依然乏力，加上宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI傳遞出的訊息，表明經(jīng)濟(jì)處在弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

中國(guó)央行今日甫公布數(shù)據(jù)顯示，因基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等融資需求漸浮現(xiàn)，推動(dòng)3月中國(guó)貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)超預(yù)期季節(jié)性強(qiáng)升。不過(guò)分析人士認(rèn)為二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)會(huì)延續(xù)，但力度不會(huì)太強(qiáng)，所以政策穩(wěn)意料難改。

中國(guó)2月金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加2,954.26億元，自上月的歷史最高水平環(huán)比回落57%,但近三千億的水平仍為高位。此外3月末外匯儲(chǔ)備余額為3.44萬(wàn)億美元，首季增加近1，300億美元。

2012年以來(lái)公開市場(chǎng)一直未發(fā)行央票，僅使用正/逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。去年二季度末至春節(jié)前一周，則只滾動(dòng)進(jìn)行了逆回購(gòu)操作，期限主要有七天、14天和28天，中標(biāo)利率數(shù)月持穩(wěn)，正回購(gòu)多數(shù)時(shí)間詢而未發(fā)。而今年春節(jié)后，央行再次重啟正回購(gòu)，并暫停了逆回購(gòu)。