據一份研究顯示，那些對尋找工作喪失了信心的美國人，可能會致使美國聯邦儲備委員會(FED/美聯儲)不愿撤出其對美國經濟的支持措施。該研究報告引發(fā)了對維持寬松貨幣政策的熱烈討論。

此份研究報告的結論是上周波士頓聯儲高調開會的結果，當時波士頓聯儲開會的目的是討論將美國失業(yè)降到衰退前水準的最好途徑是什么。

已經擁有工作或正在找工作的處在工作年齡段的美國人口比例已下滑至34年來最低。

這對美聯儲決策者來說是一個強烈的提醒，即就業(yè)市場仍然狀況不佳，盡管自2009年大衰退結束以來失業(yè)率在逐漸下滑。事實上，失業(yè)率得以下滑的主要原因就是有部分人放棄了尋找工作。

該研究報告建議，美聯儲在衡量何時撤回貨幣刺激措施時，需要更多的注意令人失望的“就業(yè)參與率”指標，就業(yè)參與率要想從深度衰退中復蘇，需要花費比失業(yè)等其他就業(yè)市場指標更長的時間。

研究報告的作者Christopher Erceg和Andrew Levin認為，美聯儲的目標應不僅限于實現失業(yè)率介于5-6%的充分就業(yè)，而應讓失業(yè)率降到更低水準以吸引人們重返勞動力隊伍。這兩位都是美聯儲官員，目前暫時在國際貨幣基金組織(IMF)進行研究工作。

美國3月失業(yè)率達7.6%。

“讓失業(yè)率降至更低水準的政策符合經濟更快復蘇的情況，”Erceg周五在會上稱。

這個異常溫和的觀點可能會鞏固這樣一個看法，即各國央行應全力以赴以刺激經濟增長，即便這意味著央行需要容忍更多通脹。

美聯儲官員們將必須很快做出決定，在決定何時削減資產購買以及何時加息時，他們將在多大程度上考慮就業(yè)參與率較低的問題。

自2008年12月以來，美聯儲一直將利率維持在近零水準，目前每月購債850億美元，以將貸款成本維持在低位并刺激經濟更加強勁地增長。

“該研究很好地凸顯出我們需要觀察各種不同的勞動力市場指標，”波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森格倫在接受訪問時表示。

**貨幣政策可逆轉勞動力短缺**

3月這一個月的勞動人口就減少了49.6萬人，其中大多數遠未到退休年齡。這促使勞動參與率降至63.3%，為1979年以來的最低位，并導致失業(yè)率下降。

羅森格倫表示，“這不能說明勞動力市場走強。”

當然，勞動參與率在2000年開始逐步下滑，因為嬰兒潮時期出生的人們開始陸續(xù)退休。但當經濟在2007年陷入衰退時，勞動參與率進一步下降，并仍處于這個水平，因不到退休年齡的成年人的勞動參與率下跌2個百分點。

Erceg和Levin表示，這種周期性勞動力短缺情況可通過貨幣政策逆轉，但他們提醒這將需要時間。

擔憂在于經濟將改善且貨幣政策將收緊，留下數百萬美國民眾不在勞動力隊伍中。

“我們要怎樣吸引那些人回到職場？”Levin問道。“正確的政策處方或許是，設定一個暫低于正常失業(yè)率的失業(yè)目標。”Levin直到去年還協助美聯儲主席貝南克和副主席葉倫，做溝通政策的策略。 

聯儲官員估計，做為其長期目標的所謂正常失業(yè)率約在5.6%。

Brandeis大學財政學教授Catherine Mann警告稱，Levin-Erceg策略所追求的，或導致美聯儲忽略寬松政策可能引發(fā)資產價格泡沫的風險。

“處方是進一步量化寬松，但這種策略忽略了政策正促進金融崩潰的發(fā)展，”她說。

而據前歐洲央行管委歐菲尼德斯的看法，更重要的是，美聯儲的傲慢恐有釋出通脹惡魔的風險。

“當前的挑戰(zhàn)是，不要因為對貨幣政策可將失業(yè)率引導至多低水準過于自信，而引起通脹，重蹈20世紀次嚴重政策錯誤的覆轍，”他表示。