據(jù)一份研究顯示，那些對尋找工作喪失了信心的美國人，可能會致使美國聯(lián)邦儲備委員會(FED/美聯(lián)儲)不愿撤出其對美國經(jīng)濟的支持措施。該研究報告引發(fā)了對維持寬松貨幣政策的熱烈討論。

此份研究報告的結(jié)論是上周波士頓聯(lián)儲高調(diào)開會的結(jié)果，當(dāng)時波士頓聯(lián)儲開會的目的是討論將美國失業(yè)降到衰退前水準(zhǔn)的最好途徑是什么。

已經(jīng)擁有工作或正在找工作的處在工作年齡段的美國人口比例已下滑至34年來最低。

這對美聯(lián)儲決策者來說是一個強烈的提醒，即就業(yè)市場仍然狀況不佳，盡管自2009年大衰退結(jié)束以來失業(yè)率在逐漸下滑。事實上，失業(yè)率得以下滑的主要原因就是有部分人放棄了尋找工作。

該研究報告建議，美聯(lián)儲在衡量何時撤回貨幣刺激措施時，需要更多的注意令人失望的“就業(yè)參與率”指標(biāo)，就業(yè)參與率要想從深度衰退中復(fù)蘇，需要花費比失業(yè)等其他就業(yè)市場指標(biāo)更長的時間。

研究報告的作者Christopher Erceg和Andrew Levin認為，美聯(lián)儲的目標(biāo)應(yīng)不僅限于實現(xiàn)失業(yè)率介于5-6%的充分就業(yè)，而應(yīng)讓失業(yè)率降到更低水準(zhǔn)以吸引人們重返勞動力隊伍。這兩位都是美聯(lián)儲官員，目前暫時在國際貨幣基金組織(IMF)進行研究工作。

美國3月失業(yè)率達7.6%。

“讓失業(yè)率降至更低水準(zhǔn)的政策符合經(jīng)濟更快復(fù)蘇的情況，”Erceg周五在會上稱。

這個異常溫和的觀點可能會鞏固這樣一個看法，即各國央行應(yīng)全力以赴以刺激經(jīng)濟增長，即便這意味著央行需要容忍更多通脹。

美聯(lián)儲官員們將必須很快做出決定，在決定何時削減資產(chǎn)購買以及何時加息時，他們將在多大程度上考慮就業(yè)參與率較低的問題。

自2008年12月以來，美聯(lián)儲一直將利率維持在近零水準(zhǔn)，目前每月購債850億美元，以將貸款成本維持在低位并刺激經(jīng)濟更加強勁地增長。

“該研究很好地凸顯出我們需要觀察各種不同的勞動力市場指標(biāo)，”波士頓聯(lián)邦儲備銀行總裁羅森格倫在接受訪問時表示。

**貨幣政策可逆轉(zhuǎn)勞動力短缺**

3月這一個月的勞動人口就減少了49.6萬人，其中大多數(shù)遠未到退休年齡。這促使勞動參與率降至63.3%，為1979年以來的最低位，并導(dǎo)致失業(yè)率下降。

羅森格倫表示，“這不能說明勞動力市場走強。”

當(dāng)然，勞動參與率在2000年開始逐步下滑，因為嬰兒潮時期出生的人們開始陸續(xù)退休。但當(dāng)經(jīng)濟在2007年陷入衰退時，勞動參與率進一步下降，并仍處于這個水平，因不到退休年齡的成年人的勞動參與率下跌2個百分點。

Erceg和Levin表示，這種周期性勞動力短缺情況可通過貨幣政策逆轉(zhuǎn)，但他們提醒這將需要時間。

擔(dān)憂在于經(jīng)濟將改善且貨幣政策將收緊，留下數(shù)百萬美國民眾不在勞動力隊伍中。

“我們要怎樣吸引那些人回到職場？”Levin問道。“正確的政策處方或許是，設(shè)定一個暫低于正常失業(yè)率的失業(yè)目標(biāo)。”Levin直到去年還協(xié)助美聯(lián)儲主席貝南克和副主席葉倫，做溝通政策的策略。 

聯(lián)儲官員估計，做為其長期目標(biāo)的所謂正常失業(yè)率約在5.6%。

Brandeis大學(xué)財政學(xué)教授Catherine Mann警告稱，Levin-Erceg策略所追求的，或?qū)е旅缆?lián)儲忽略寬松政策可能引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險。

“處方是進一步量化寬松，但這種策略忽略了政策正促進金融崩潰的發(fā)展，”她說。

而據(jù)前歐洲央行管委歐菲尼德斯的看法，更重要的是，美聯(lián)儲的傲慢恐有釋出通脹惡魔的風(fēng)險。

“當(dāng)前的挑戰(zhàn)是，不要因為對貨幣政策可將失業(yè)率引導(dǎo)至多低水準(zhǔn)過于自信，而引起通脹，重蹈20世紀(jì)次嚴(yán)重政策錯誤的覆轍，”他表示。