過去一周時間，國際金價連續(xù)大跌。目前紐約黃金期貨反彈至1425美元左右，并且形成窄幅區(qū)間震蕩。市場都在關注黃金下一步走勢。從現貨市場來看，金價大跌迎來了實物黃金的搶購熱潮，尤其以中國、印度兩個黃金消費市場為甚。

關于這次金價暴跌原因，最初以高盛為代表的華爾街金融機構唱空黃金；索羅斯這樣的投資大鱷指出黃金的避險資產地位已毀滅；然后歐債危機進一步發(fā)酵，塞浦路斯央行傳出將要拋售價值4億歐元的黃金儲備；其中最重要的原因莫過于美聯儲可能退出寬松貨幣政策的說辭。此外，市場上也傳來這樣的聲音：美聯儲為了維護美元的全球聲譽和購買力以及公信力，聯手各國央行和投資機構出手大幅壓低金價。

仔細分析，這些原因當中有的是表面的，有的則是深層次的。例如金融機構唱空黃金，塞浦路斯售金這些都屬于導火索性質的原因，導火索的作用是加快了本來就處在下降通道的金價的跌速。從紐約黃金期貨走勢來看，從去年10月開始，連續(xù)5個月的價格收陰，上個月也只是小幅反彈，說明黃金的熊市之門已經慢慢開啟。而導火索的出現，瞬間引爆了本輪黃金價格的暴跌。至于金價大跌更為深層次的原因，則是美聯儲可能退出寬松貨幣政策的說辭，其背后的本質原因還是美國經濟緩慢復蘇，以及與之相對應的，美元指數進入了一輪強勢周期。

有研究表明，從長期來看，黃金價格和美元的走勢呈現高度的負相關性。過去十幾年，美國經濟進入一輪衰退周期，尤其是2008年的次貸危機爆發(fā)，將這一輪衰退引向高點。在這樣的周期當中，美聯儲實施量化寬松政策，以及降低聯邦基金利率。不僅如此，美聯儲還相繼推出大規(guī)模資產購買計劃。這樣，美元指數一直處于熊市地位，美元連續(xù)貶值。與之相對應的便是黃金延續(xù)牛市行情。但是支持金價上漲的基礎正在逐日衰退。尤其是從去年10月以來，金價已連續(xù)5個月收陰。與之相對應的便是美國股市連創(chuàng)新高。去年美聯儲最后一次議息會議中，首次提出了寬松貨幣政策退出的門檻目標。從另外一個側面講，連續(xù)幾次量化寬松，雖然邊際效用逐漸遞減，但促使美國經濟開始慢慢從衰退走向復蘇。

自推出第三輪量化寬松以來，近乎零的基準利率以及美聯儲無明確結束期限的資產購買行為，都顯示出量化寬松貨幣政策已經達到極致，美聯儲的貨幣政策正在逐步轉向，這同時也說明美國企業(yè)重新恢復了可持續(xù)贏利的能力。在這個周期當中，投資者拋棄抗通脹品種（黃金），而去選擇風險收益型資產（股票）將逐漸成為一種趨勢，因此，黃金熊市大門敞開。另外，最近發(fā)布的一些美國數據也表明美國經濟已經開始走向復蘇，如美國經濟四季度終值上修、耐用品訂單超預期、個人收支超預期、密歇根消費者信心指數大幅上修以及房地產市場延續(xù)復蘇趨勢，這些都從中長期支撐美國經濟復蘇。因此，后市黃金走勢將變成一個漫長的熊市過程。

但是從短期來看，黃金連續(xù)暴跌后存在技術上的反彈需求，加之各國消費者抄底現貨黃金以及近期部分數據不佳，因此短期內，黃金會小幅反彈，但是高度有限，目前的壓力位1430美元/盎司久未突破。 （作者系浙商期貨分析師）