5月份是日本央行實(shí)施“量化+質(zhì)化”雙料寬松（QQE）的第一個(gè)完整月份。受QQE的大手筆刺激，日本央行在4、5兩個(gè)月債券持倉量?jī)粼?3.7萬億日元。而據(jù)日本央行公布的數(shù)據(jù)，截至5月31日日本央行所持有的債券規(guī)模為104.85萬億日元（按現(xiàn)行匯率折算約合1.04萬億美元），比2月底的債券持倉量增加近13.85萬億日元。

根據(jù)日本央行4月4日宣布的QQE措施，日本央行于4月份購入6.2億日元的各類期限債券，自5月開始每月增加7.5億日元的購債規(guī)模。

按照此購債節(jié)奏，日本央行4、5兩個(gè)月份總計(jì)增持各類期限債券13.7萬億日元。

6月4日，日本央行公布了截至5月31日的債券持倉規(guī)模總計(jì)104.85萬億日元，而3月初公布的截至2月底的持倉規(guī)模為91萬億日元，3個(gè)月內(nèi)凈增近14萬億日元，可以看出新增持倉規(guī)模主要集中在4月和5月。

據(jù)Zerohedge數(shù)據(jù)，日本政府債券的存量規(guī)模目前大約有1000萬億日元，日本央行的持倉已經(jīng)接近1/10。據(jù)市場(chǎng)人士分析，每月7.5萬億日元的購債規(guī)模相當(dāng)于市場(chǎng)上新發(fā)行國(guó)債流通數(shù)量的70%。

相比日本2012年480萬億日元的GDP總額，日本央行債券持倉量占GDP的比重已達(dá)到21.6%。

上述市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，按照目前的購債頻率，日本央行的持倉數(shù)量與全部債券流通數(shù)量之比以及與GDP之比都將在今后幾個(gè)月內(nèi)快速上升。

根據(jù)本報(bào)記者的統(tǒng)計(jì)，日本央行目前持有的債券仍以10年期期債券為主，總持倉量為34萬億日元，占到整個(gè)持倉量的33%；另外2年期和5年期的債券持倉規(guī)模分別為20萬億日元和26萬億日元，分別占比20%和26%，更加長(zhǎng)期的20年、30年和40年期債券持倉量則相對(duì)較小。

一位外資行分析人士對(duì)本報(bào)記者表示，從久期角度來看，因?yàn)榫闷谠介L(zhǎng)對(duì)利率變化的敏感性也越高，而現(xiàn)在日本央行持有的國(guó)債以10年期為主，從這個(gè)角度而言，一旦利率上行就會(huì)對(duì)央行的資產(chǎn)負(fù)債表形成一定壓力。“不過目前還不存在這個(gè)問題，而且日本央行的雙料寬松也已經(jīng)強(qiáng)調(diào)之后會(huì)偏向配置更多3～5年期國(guó)債，這樣就可以降低上述風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槎唐趥谕顺龅臅r(shí)候可以不通過市場(chǎng)出售而是通過自然到期的方式從資產(chǎn)負(fù)債表上除去。”上述分析人士表示。

按照美聯(lián)儲(chǔ)購債的邏輯，央行購買一國(guó)債券是為了壓低一國(guó)的長(zhǎng)期融資成本，不過自日本央行購債以來，日本10年期國(guó)債收益率不降反升引發(fā)市場(chǎng)顧慮，市場(chǎng)甚至在一定程度上質(zhì)疑日本央行購債措施尚未啟動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)。

日本央行在4月4日宣布QQE之后，日本10年期國(guó)債曾一度跌至0.315%，但之后在一個(gè)多月的時(shí)間提高到0.9%，并一度在5月底達(dá)到1%的高位。

上述外資行分析人士認(rèn)為，10年期國(guó)債收益率走高一定程度上是因?yàn)槿毡竟墒斜q，機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置，出售債券轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，這恰恰反映了投資者對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。