昨日，中國(guó)人民銀行以?xún)r(jià)格（利率）招標(biāo)方式分別進(jìn)行了110億元3月期央票和100億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率繼續(xù)持穩(wěn)于2.9089%及2.75%。鑒于本周共有央票及正回購(gòu)到期2020億元，則公開(kāi)市場(chǎng)最終實(shí)現(xiàn)了資金凈投放1600億元。

盡管當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大，且央行有意縮減了流動(dòng)性回籠力度，但現(xiàn)階段銀行間資金面仍舊整體趨緊。

中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日收盤(pán)，銀行間回購(gòu)利率依然延續(xù)了高位震蕩的態(tài)勢(shì)。其中，隔夜、7天及14天回購(gòu)利率分別較前一交易日上攀19.9BP、4.1BP、9.3BP，行至4.734%、4.743%和4.868%的高位。

就目前的市場(chǎng)情況分析，促使流動(dòng)性持續(xù)收緊的原因主要有四方面。其一，由于同一銀行理財(cái)與自營(yíng)戶(hù)之間不允許回購(gòu)和交易，以往由自營(yíng)來(lái)接盤(pán)或者自營(yíng)向理財(cái)借錢(qián)以度過(guò)季末、半年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的資金和現(xiàn)券交易模式受到挑戰(zhàn)，而債市監(jiān)管升級(jí)也使得能夠合規(guī)代持的機(jī)構(gòu)越來(lái)越少，理財(cái)戶(hù)不得不比以往更加提前準(zhǔn)備理財(cái)產(chǎn)品到期而所投資產(chǎn)尚未到期這一期限錯(cuò)配帶來(lái)的資金需求。

其二，外管局20號(hào)文對(duì)商業(yè)銀行綜合外匯頭寸下限的考核時(shí)間截至6月底，商業(yè)銀行需要增大外匯買(mǎi)入以達(dá)到考核要求。

再者，在美國(guó)QE縮量預(yù)期下，5月開(kāi)始外匯占款規(guī)?？赡苤鸩较陆?。最后，由于5月末資金緊張促使銀行加大了攬存力度，機(jī)構(gòu)5日還補(bǔ)繳了準(zhǔn)備金。

綜上，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，整個(gè)6月份資金面都會(huì)處于緊平衡狀態(tài)，資金價(jià)格底部也將出現(xiàn)趨勢(shì)性抬升。

不僅如此，在當(dāng)前銀行間流動(dòng)性持續(xù)收緊的情況下，周四央行并沒(méi)有暫停央票發(fā)行，顯示出管理層在公開(kāi)市場(chǎng)操作的態(tài)度上并未放松，這也值得投資者關(guān)注。

包括中金公司、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安在內(nèi)的多數(shù)券商判斷，伴隨季末臨近，6月中后期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)料進(jìn)一步加大，并將對(duì)中長(zhǎng)期利率產(chǎn)生壓力。