端午節(jié)后首個(gè)交易日，雖然銀行間資金利率已較節(jié)前有所下滑，但仍處于相對(duì)高位。在市場資金面未得到顯著緩解之時(shí)，央行昨日全面暫停了公開市場上的央票和正回購操作。

資金利率仍在高位

根據(jù)同花順iFind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周（6月10日~6月13日）到期正回購920億元，無央票到期。由于央行本周在公開市場上未進(jìn)行任何操作，相當(dāng)于向市場凈投放920億元的資金。

即使如此，銀行間拆借短期利率雖然較節(jié)前有所下滑，但仍未回落至正常水平，繼續(xù)維持在相對(duì)高位。根據(jù)中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至昨日11：30， 上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜品種跌79.9個(gè)基點(diǎn)至6.691%，7天品種跌53.2個(gè)基點(diǎn)至6.08%，14天品種跌93.7個(gè)基點(diǎn)至7.013%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上周的例行詢量中逆回購操作已經(jīng)重現(xiàn)身影，未來若資金面持續(xù)偏緊，不排除會(huì)正式重啟。

不過，也有市場人士認(rèn)為，至少下周重啟逆回購的可能性并不大。順德農(nóng)商行投資交易部固定收益分析師宋球紅指出，下周有退繳準(zhǔn)備金和季度財(cái)政存款的投放，將會(huì)釋放一波流動(dòng)性，未必會(huì)重啟逆回購。

央行貨幣政策陷入兩難

對(duì)于未來資金面的走向，市場普遍認(rèn)為，短期內(nèi)資金利率應(yīng)該會(huì)回落，但不會(huì)回到上半年的寬松水平。

海通證券分析師姜超認(rèn)為，資金面緊張應(yīng)是短期現(xiàn)象，中期不會(huì)持續(xù)。這是因?yàn)?ldquo;外匯占款減少和監(jiān)管層對(duì)于金融機(jī)構(gòu)去杠桿的監(jiān)管措施將是下半年資金面緊張的最重要的因素。但考慮目前外匯順差及中美利差仍在，判斷外匯流出非趨勢(shì)，而5月份非信貸融資明顯回落，也降低了金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通脹已遠(yuǎn)低于預(yù)期，且央行應(yīng)會(huì)根據(jù)資金面狀況及時(shí)提供資金”。

宋球紅指出，若資金面持續(xù)趨緊，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也不利。所以央行近期都以觀望為主，而貨幣政策的傾向，“也取決于央行如何權(quán)衡和取舍”。