本文摘要：
從輪胎產(chǎn)量和出口、基建投資、房地產(chǎn)投資、汽車銷量等各項指標可以看出，橡膠的下游需求只能算“不溫不火”，沒有顯著的改善。在需求表現(xiàn)平平的情況下，膠價的走勢在一定程度上取決于供應(yīng)和宏觀政策的指引。
汽車銷量在3，4，5月份都錄得一定程度漲幅，但漲幅表現(xiàn)尚可，均在10%左右。三個月的同比漲幅分別為：10.69%，13.38%和9.60%。
重卡銷量自3月份開始，開始了飛躍式的增長。3月份重卡銷量達到86128輛，4，5月份分別為81549輛和77279輛，同比增長分別達到30.73%和37.89%。但重卡銷量的大幅增長，與原先預(yù)期的7月1日排放標準升級有一定關(guān)系。無論標準升級日期是否延后，重卡銷量增長在失去這一支撐之后，將可能重歸疲軟。
自5月15日始，保稅區(qū)庫存開始從高位回落，首次出現(xiàn)下降。5月15日，保稅區(qū)庫存從原先的37.11萬噸降至36.33萬噸，此后保稅區(qū)庫存連續(xù)回落，到6月14日，保稅區(qū)庫存降至35.07萬噸。其中天膠19.07萬噸，合成膠5.64萬噸，復(fù)合膠10.36萬噸。
6月末資金變得格外緊張。6月19,20兩日隔夜拆借利率連續(xù)飆升，從5.59%飆升至7.66%，又繼而飆升至13.44%。而與此同時，央行并未采取任何措施解決資金緊張問題。央行的這一舉措可能隱含著未來政策的轉(zhuǎn)向。即可能不再以注入貨幣來保證經(jīng)濟增長。這一點可以在6月19日國務(wù)院召開的一次信貸政策的會議當(dāng)中得到確認。李克強在會議上指出：政府應(yīng)該提供更多的信貸給高端制造業(yè)和具有戰(zhàn)略重要性的新行業(yè)，并限制向面對嚴重產(chǎn)
能過剩問題的行業(yè)提供更多貸款。
6月20日，伯南克在新聞發(fā)布會中表態(tài)：美聯(lián)儲可能將在今年稍晚放緩QE，明年年中結(jié)束QE。伯南克表示：如果經(jīng)濟沒有改善，美聯(lián)儲將提供任何必要的支持。伯南克并且表示：當(dāng)失業(yè)率降低到7%的時候，意味著就業(yè)市場出現(xiàn)“實質(zhì)性改善”。伯南克同時表示，失業(yè)率降至6.5%后不會自動導(dǎo)致加息。
中美兩國的政策性調(diào)整在其中起了重要的決定性作用。中國政府不再通過注入流動性來拯救產(chǎn)能過剩的行業(yè)，這將引發(fā)金融部門的被迫去杠桿化。而美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟的復(fù)蘇當(dāng)中，也逐漸找到退出QE的理由，商品的邏輯演變成在供大于求的背景下，卻仍將繼續(xù)伴隨流動性的不足。在這一條件的制約下，膠價的回落勢所難免。在三季度當(dāng)中，我們將可能不得不關(guān)注膠價下方的兩個平臺：15000元/噸和12000元/噸。
