中國(guó)央行今日繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，令資金面保持穩(wěn)中偏緊狀態(tài)。分析人士認(rèn)為，央行應(yīng)根據(jù)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)表現(xiàn)，來決定未來的貨幣政策基調(diào)，并預(yù)防持續(xù)收緊流動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面效應(yīng)；并讓銀監(jiān)會(huì)來承擔(dān)更多的銀行監(jiān)管責(zé)任。

據(jù)參與投標(biāo)的交易員周二透露，中國(guó)央行早間仍未進(jìn)行任何公開市場(chǎng)操作，延續(xù)上周“袖手旁觀”的態(tài)度。

近兩周，央行在公開市場(chǎng)暫停主動(dòng)注入流動(dòng)性，而讓正回購(gòu)和央票資金自然到期，這穩(wěn)定了市場(chǎng)的預(yù)期，一定程度上有助改善流動(dòng)性。7月以來，各品種利率呈現(xiàn)出較快下行的態(tài)勢(shì)，逐步回歸到反映疲軟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及溫和通脹水平的基本面。

一位駐上海的銀行交易員稱，考慮到去年同期基數(shù)較高等因素，通脹在未來兩月將保持溫和水平。當(dāng)前通脹水平處于溫和區(qū)間，且遠(yuǎn)低于政府提出的全年增長(zhǎng)3.5%的控制目標(biāo)，央行可能會(huì)令資金面保持穩(wěn)中偏緊狀態(tài)，以在通脹數(shù)據(jù)較有利的情況下，進(jìn)一步控制貨幣供應(yīng)量增速。

申銀萬國(guó)報(bào)告認(rèn)為，接下來兩周內(nèi)，資金總量流入項(xiàng)主要包括下周1600億元公開市場(chǎng)到期、以及15號(hào)準(zhǔn)備金退款，流出項(xiàng)主要是二季度的財(cái)政稅收上繳。幾項(xiàng)進(jìn)出后，相比月初，預(yù)計(jì)接下來的資金總量也不會(huì)更寬松，則目前資金利率就已到底部。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周二早間發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的2.5%，也高于5月的2.1%。同時(shí)，中國(guó)6月PPI同比降2.7%，降幅低于5月的2.9%。

海通證券的研究報(bào)告預(yù)測(cè)，下半年7天回購(gòu)利率中樞為3.5%至4%，高于1季度的3.2%，但低于2季度的4.5%。利率回落源于預(yù)期改善，央行持續(xù)暫停央票與正回購(gòu)發(fā)行，千億國(guó)庫現(xiàn)金招標(biāo)在即，打消了補(bǔ)繳準(zhǔn)備金及財(cái)政存款的擔(dān)心。但央行穩(wěn)健貨幣政策未變，未啟動(dòng)逆回購(gòu)，意味著降準(zhǔn)概率極低，防范金融風(fēng)險(xiǎn)仍是未來重要目標(biāo)，因而貨幣利率中樞難以大幅下降。

不過，央行仍需考慮收緊流動(dòng)性的程度，及其可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的負(fù)面效應(yīng)。

澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師周浩認(rèn)為，從銀行間市場(chǎng)近期表現(xiàn)看，盡管短期利率進(jìn)入7月后逐步平穩(wěn)，但隔夜和7天利率仍明顯高于本輪錢荒前的水平，這也表明流動(dòng)性處于“緊平衡”，如果這樣的狀況持續(xù)，由于整體收益率曲線上升，商業(yè)銀行的貸款將受到明顯影響，這也將影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，并進(jìn)一步打擊已經(jīng)十分脆弱的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

周浩稱，當(dāng)前溫和的通脹表現(xiàn)，與近期央行收緊市場(chǎng)流動(dòng)性的舉動(dòng)，形成鮮明反差，這也在一定程度上表明央行收緊流動(dòng)性的舉動(dòng)，主要是針對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債過快增長(zhǎng)的行為，但央行應(yīng)根據(jù)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及就業(yè)表現(xiàn)，來決定未來的貨幣政策基調(diào)，且應(yīng)讓銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)更多的銀行監(jiān)管責(zé)任。

上述銀行交易員稱，由于二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和回落成為大概率事件，而通脹壓力較輕，他相信決策層關(guān)注的重點(diǎn)會(huì)在于增長(zhǎng)，而非通脹。“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疲軟對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性具有一定利好，但仍需關(guān)注本周四，央行是否會(huì)重啟正回購(gòu)操作，該信號(hào)將暗示央行對(duì)當(dāng)前資金利率水平的態(tài)度。”

截至發(fā)稿時(shí)，基準(zhǔn)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率最新報(bào)3.59%，較周一收盤下跌8個(gè)基點(diǎn)。隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率持平于3.25%。

本周公開市場(chǎng)到期資金為零。不過周四財(cái)政部將對(duì)500億元國(guó)庫現(xiàn)金定期存款招標(biāo)，這也將起到向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的效果。

此前，央行在公開市場(chǎng)已連續(xù)五周凈投放資金，累計(jì)規(guī)模達(dá)3510億元。