歐洲企業(yè)在新興市場的日子越來越難過了。匯豐說是“景氣放緩”，帝亞吉歐(Diageo)說“情況多變”、聯(lián)合利華則用“新常態(tài)”來形容成長減速。

不論哪一種說法，中國、巴西、印度等新興國家經(jīng)濟成長放緩，正成為歐洲大企業(yè)在這次財報季的痛腳--從銀行業(yè)、酒商、食品業(yè)及醫(yī)藥業(yè)等均是如此。

由于本國需求受到經(jīng)濟衰退沖擊，歐洲企業(yè)在新興市場大舉擴張。根據(jù)摩根士丹利對505家歐洲領(lǐng)先集團的分析，今年歐洲企業(yè)營收來自新興市場的占比料為33%，是1997年時的2.8倍。

投資人深受吸引--但當(dāng)榮景失去動能時，企業(yè)就暴露于風(fēng)險之中，特別是在部分關(guān)鍵市場有失策之虞。

今年迄今，在新興市場有高曝險部位的歐洲企業(yè)股價漲幅不到5%，而歐洲市場普遍有超過11%的漲幅。

“投資人越來越不把新興市場當(dāng)作避風(fēng)港，相反地，他們正考慮將更多資金重新放回歐洲，”Market Securities首席歐洲分析師Stephane Ekolo說。

雪上加霜的是，巴西雷亞爾和印度盧比等很多新興市場貨幣走軟。聯(lián)合利華執(zhí)行長Paul Polman稱，這些貨幣的貶值程度“比任何人原先的預(yù)期更大且更深。”這威脅到西方企業(yè)的海外定價能力。

除了對銷售和利潤率構(gòu)成壓力之外，目前的成長放緩態(tài)勢也可以暴露其他弱點。

例如，匯豐在巴西和墨西哥的壞賬跳增，加劇本已惡化的悲觀情緒，而悲觀情緒拖累股價周一重挫逾4%。另外同行渣打銀行的韓國業(yè)務(wù)遭遇價值減記。 

巴西對制藥商賽諾菲來說也是雷區(qū)，因銷售放緩暴露庫存過剩的供應(yīng)線。公司執(zhí)行長Chris Viehbacher把這種情況描述為“一團糟”。

**出脫估值溢價過高的股票**

不過，中國才是很多公司的真正憂心之地。雖然2013年該國經(jīng)濟成長率料高于7%，看起來仍然繁榮，但不再像前幾年那樣以兩位數(shù)成長，無疑是一種打擊。

全球最大的合成橡膠制造商--德國朗盛(LXSG.DE: 行情)周二發(fā)出警告，稱中國經(jīng)濟成長放緩且汽車市場并無復(fù)蘇跡象，將沖擊公司獲利。

此類預(yù)警，加之一份調(diào)查顯示，上個月新興市場企業(yè)活動為逾四年來首次萎縮，幫助解釋了具有新興市場風(fēng)險敞口企業(yè)的溢價降低。

“市場在出脫一些估值溢價過高的股票，尤其是現(xiàn)在我們開始發(fā)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)樂觀跡象，”BNP Paribas Investment Partners的歐洲股票主管Andrew King表示。

結(jié)構(gòu)調(diào)整也重新劃定一些市場機遇，尤其是中國，中國在減少對出口和投資作為經(jīng)濟拉動因素的依賴。

“中國在進行轉(zhuǎn)變的過程中將出現(xiàn)壓力和困難，這很明顯，”渣打集團首席行政總裁冼伯德(Peter Sands)指出，他認(rèn)為在新興市場存在許多變量。

中國領(lǐng)導(dǎo)層的更迭也使得送禮賄賂之風(fēng)受到打壓，奢侈腕表和包袋制造商受沖擊，比如Gucci母公司Kering(PRTP.PA: 行情)、LVMH集團)，以及帝亞吉歐和Remy 等名酒生產(chǎn)商。

葛蘭素史克等制藥公司也面臨定價過高和賄賂的調(diào)查，中國市場短期內(nèi)或有動蕩。

包括雀巢和達能在內(nèi)的西方大型配方奶制造商已被迫在中國降價，而據(jù)中國官方媒體報導(dǎo)，外國豪車制造商可能是下個調(diào)查對象。

盡管大型新興市場的增長在經(jīng)濟下滑過程中挽救了企業(yè)獲利，但顯然情況已今非昔比，不過這并不意味著新興市場會從繁榮轉(zhuǎn)向衰退。

匯豐控股行政總裁歐智華(Stuart Gulliver)指出，中國經(jīng)濟每年仍在成長。