歐洲企業(yè)在新興市場(chǎng)的日子越來(lái)越難過(guò)了。匯豐說(shuō)是“景氣放緩”，帝亞吉?dú)W(Diageo)說(shuō)“情況多變”、聯(lián)合利華則用“新常態(tài)”來(lái)形容成長(zhǎng)減速。

不論哪一種說(shuō)法，中國(guó)、巴西、印度等新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，正成為歐洲大企業(yè)在這次財(cái)報(bào)季的痛腳--從銀行業(yè)、酒商、食品業(yè)及醫(yī)藥業(yè)等均是如此。

由于本國(guó)需求受到經(jīng)濟(jì)衰退沖擊，歐洲企業(yè)在新興市場(chǎng)大舉擴(kuò)張。根據(jù)摩根士丹利對(duì)505家歐洲領(lǐng)先集團(tuán)的分析，今年歐洲企業(yè)營(yíng)收來(lái)自新興市場(chǎng)的占比料為33%，是1997年時(shí)的2.8倍。

投資人深受吸引--但當(dāng)榮景失去動(dòng)能時(shí)，企業(yè)就暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中，特別是在部分關(guān)鍵市場(chǎng)有失策之虞。

今年迄今，在新興市場(chǎng)有高曝險(xiǎn)部位的歐洲企業(yè)股價(jià)漲幅不到5%，而歐洲市場(chǎng)普遍有超過(guò)11%的漲幅。

“投資人越來(lái)越不把新興市場(chǎng)當(dāng)作避風(fēng)港，相反地，他們正考慮將更多資金重新放回歐洲，”Market Securities首席歐洲分析師Stephane Ekolo說(shuō)。

雪上加霜的是，巴西雷亞爾和印度盧比等很多新興市場(chǎng)貨幣走軟。聯(lián)合利華執(zhí)行長(zhǎng)Paul Polman稱(chēng)，這些貨幣的貶值程度“比任何人原先的預(yù)期更大且更深。”這威脅到西方企業(yè)的海外定價(jià)能力。

除了對(duì)銷(xiāo)售和利潤(rùn)率構(gòu)成壓力之外，目前的成長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì)也可以暴露其他弱點(diǎn)。

例如，匯豐在巴西和墨西哥的壞賬跳增，加劇本已惡化的悲觀情緒，而悲觀情緒拖累股價(jià)周一重挫逾4%。另外同行渣打銀行的韓國(guó)業(yè)務(wù)遭遇價(jià)值減記。 

巴西對(duì)制藥商賽諾菲來(lái)說(shuō)也是雷區(qū)，因銷(xiāo)售放緩暴露庫(kù)存過(guò)剩的供應(yīng)線。公司執(zhí)行長(zhǎng)Chris Viehbacher把這種情況描述為“一團(tuán)糟”。

**出脫估值溢價(jià)過(guò)高的股票**

不過(guò)，中國(guó)才是很多公司的真正憂(yōu)心之地。雖然2013年該國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率料高于7%，看起來(lái)仍然繁榮，但不再像前幾年那樣以?xún)晌粩?shù)成長(zhǎng)，無(wú)疑是一種打擊。

全球最大的合成橡膠制造商--德國(guó)朗盛(LXSG.DE: 行情)周二發(fā)出警告，稱(chēng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩且汽車(chē)市場(chǎng)并無(wú)復(fù)蘇跡象，將沖擊公司獲利。

此類(lèi)預(yù)警，加之一份調(diào)查顯示，上個(gè)月新興市場(chǎng)企業(yè)活動(dòng)為逾四年來(lái)首次萎縮，幫助解釋了具有新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口企業(yè)的溢價(jià)降低。

“市場(chǎng)在出脫一些估值溢價(jià)過(guò)高的股票，尤其是現(xiàn)在我們開(kāi)始發(fā)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)樂(lè)觀跡象，”BNP Paribas Investment Partners的歐洲股票主管Andrew King表示。

結(jié)構(gòu)調(diào)整也重新劃定一些市場(chǎng)機(jī)遇，尤其是中國(guó)，中國(guó)在減少對(duì)出口和投資作為經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)因素的依賴(lài)。

“中國(guó)在進(jìn)行轉(zhuǎn)變的過(guò)程中將出現(xiàn)壓力和困難，這很明顯，”渣打集團(tuán)首席行政總裁冼伯德(Peter Sands)指出，他認(rèn)為在新興市場(chǎng)存在許多變量。

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層的更迭也使得送禮賄賂之風(fēng)受到打壓，奢侈腕表和包袋制造商受沖擊，比如Gucci母公司Kering(PRTP.PA: 行情)、LVMH集團(tuán))，以及帝亞吉?dú)W和Remy 等名酒生產(chǎn)商。

葛蘭素史克等制藥公司也面臨定價(jià)過(guò)高和賄賂的調(diào)查，中國(guó)市場(chǎng)短期內(nèi)或有動(dòng)蕩。

包括雀巢和達(dá)能在內(nèi)的西方大型配方奶制造商已被迫在中國(guó)降價(jià)，而據(jù)中國(guó)官方媒體報(bào)導(dǎo)，外國(guó)豪車(chē)制造商可能是下個(gè)調(diào)查對(duì)象。

盡管大型新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中挽救了企業(yè)獲利，但顯然情況已今非昔比，不過(guò)這并不意味著新興市場(chǎng)會(huì)從繁榮轉(zhuǎn)向衰退。

匯豐控股行政總裁歐智華(Stuart Gulliver)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)每年仍在成長(zhǎng)。