近日日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，日本經(jīng)濟(jì)正平穩(wěn)前行，通脹也正朝2%的目標(biāo)發(fā)展，若日本長(zhǎng)期利率受國(guó)外影響而走高，可以通過(guò)大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債來(lái)解決。

另外，黑田東彥稱，現(xiàn)在日本的長(zhǎng)期利率正以一種穩(wěn)定的方式運(yùn)行，這反映了市場(chǎng)參與者對(duì)日本政府修復(fù)財(cái)政狀況持有信心。不過(guò)隨著美國(guó)退出量化寬松的步伐日趨加緊，日本央行是否也會(huì)步入退出量化寬松的節(jié)奏？

一劑無(wú)法停止的藥

眾所周知，世間任何事物都存在有始有終的定律，但是美國(guó)的量化寬松之路，似乎是一條不歸路。雖然美聯(lián)儲(chǔ)希望退出量化寬松政策不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，但是它退出的預(yù)期還是引發(fā)了新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩，印度、印尼等國(guó)股市紛紛暴跌。

新興市場(chǎng)股市、匯市的劇烈波動(dòng)已經(jīng)說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的困難，美聯(lián)儲(chǔ)考慮真正退出寬松的時(shí)候，市場(chǎng)可能會(huì)更加動(dòng)蕩。因此，日本央行對(duì)退出QE政策也十分慎重。

金頂集團(tuán)研究中心經(jīng)理聶鼎認(rèn)為，日本只能繼續(xù)維持購(gòu)買國(guó)債的規(guī)模。近日日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官菅義偉表示，日本經(jīng)濟(jì)政策的擔(dān)憂，依然在于如何抗擊通貨緊縮和刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)由私營(yíng)部門引領(lǐng)的增長(zhǎng)。關(guān)于日本央行是否應(yīng)進(jìn)一步放松貨幣政策，官菅義偉認(rèn)為，日本4-6月份GDP折合成年率的增速達(dá)到3.8%，無(wú)需急于采取措施。其實(shí)，影響央行政策的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是日本的銷售稅。

日本首相安倍晉三似乎將下定決心推進(jìn)明年4月份將銷售稅稅率從5%上調(diào)至8%的計(jì)劃，預(yù)計(jì)官方消息將在10月1日公布。

從過(guò)去的情況來(lái)看，由于上調(diào)銷售稅一直不受選民的歡迎，這也是造成上幾屆政府輪番更替的主要原因。因此，何時(shí)實(shí)施第二輪銷售稅上調(diào)可能會(huì)讓安倍政府感到頭疼不已。同時(shí)，由于日本長(zhǎng)期背負(fù)著沉重的債務(wù)，所以為了維持日本的信用并應(yīng)對(duì)不斷上升的社會(huì)福利成本，政府需要提高稅收。

美元對(duì)日元維持向上

雖然近日日本申奧成功無(wú)疑為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)心劑，但是日本曾經(jīng)歷了失落的20年，兩年前還曾發(fā)生毀滅性的自然災(zāi)害。目前，日本經(jīng)濟(jì)還面臨包括政府債臺(tái)高筑、高昂的老齡化成本、福島核電站問(wèn)題不斷加劇在內(nèi)的諸多挑戰(zhàn)。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，凡是申奧成功后，在新的奧運(yùn)周期內(nèi)奧運(yùn)舉辦國(guó)的貨幣往往傾向于升值趨勢(shì)，雖然安倍晉三對(duì)申奧成功表示很滿意，但日元升值卻是他不希望看到的，因?yàn)槿赵H值正是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)中非常重要的一環(huán)。東京成功取得2020年奧運(yùn)主辦權(quán)后，料將推升通貨膨脹預(yù)期，而這會(huì)提振將于10月8日發(fā)行的首批10年期通脹保值債券買氣，日本財(cái)務(wù)省預(yù)定的發(fā)行金額為3000億日元。

對(duì)此，證金貴金屬高級(jí)分析師李世興指出，從積極角度看，東京奧運(yùn)會(huì)申辦委員會(huì)稱，主辦奧運(yùn)會(huì)將提振經(jīng)濟(jì)達(dá)3萬(wàn)億日元，這一刺激的影響將大于日本央行的大規(guī)模貨幣寬松措施。

彭博資料顯示，截至8月底，日本央行持有的資產(chǎn)躍升至206萬(wàn)億日元，為歷史最高，其中絕大多數(shù)是國(guó)債和政府債券。對(duì)此，廣東中礦財(cái)富貴金屬經(jīng)營(yíng)有限公司首席風(fēng)控官李欣認(rèn)為，日本財(cái)政收緊政策和寬松貨幣政策會(huì)持續(xù)打壓日元，而市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)削減量化寬松的預(yù)期將繼續(xù)支持美元對(duì)日元向上。

另外本周一多位美聯(lián)儲(chǔ)官員就貨幣政策前景發(fā)表了偏向鷹派的措辭，使美元指數(shù)反彈，縮窄了美元對(duì)日元的跌幅。

聶鼎認(rèn)為，日元此前走強(qiáng)的原因在于投資者對(duì)這一低息融資貨幣的需求有增無(wú)減，而當(dāng)時(shí)美國(guó)朝野在財(cái)政問(wèn)題上陷入的新一輪僵局，使得更多市場(chǎng)資金再度選擇了買入日元避險(xiǎn)。但目前來(lái)看，一旦日本繼續(xù)印鈔而美國(guó)開始收緊貨幣供應(yīng)，美元對(duì)日元會(huì)繼續(xù)維持向上的格局。