在季節(jié)性需求預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)以及外盤日膠大幅飆升提振下，承接上周五漲勢，今天國內(nèi)滬膠1405合約繼續(xù)保持偏強(qiáng)姿態(tài)，期價早盤小幅高開維持高位震蕩格局，盤中期價最高漲至19745元/噸，最低回落至19570元/噸，截至收盤時滬膠1405合約略微上漲0.97%或190元/噸，成交量達(dá)385570手，較上周五大幅萎縮；持倉量小幅減少2896手，至194242手。

受益于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”強(qiáng)力推動，在持續(xù)大規(guī)模超寬松貨幣政策刺激下，今年以來日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢顯著。據(jù)日本內(nèi)閣府上周公布的最新數(shù)據(jù)顯示，扣除物價變動因素，日本第三季度實際GDP年化率增幅為1.9%。此外，上周五公布的日本11月制造業(yè)活動以逾七年來最快速度擴(kuò)張，從10月的54.2升至55.1。

日央行或再度加碼量化寬松規(guī)模的預(yù)期在黑田發(fā)言之后迅速在市場中擴(kuò)散，此舉直接誘發(fā)國際對沖基金押注日元出現(xiàn)新一輪下跌。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和大型投資者在日元上的凈空頭頭寸合約數(shù)量從一周之前的95107份上漲至現(xiàn)在的112216份。而據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)也顯示，日元對美元凈空頭頭寸在過去三周內(nèi)持續(xù)增多，直逼2007年7月以來最高水平。日本央行持續(xù)超寬松的流動性環(huán)境與美聯(lián)儲日趨明確的QE退出背景形成鮮明反差，一松一緊的基調(diào)讓11月美元兌日元匯率快速走高4%，重新站上百位大關(guān)，并逼近半年高點103.73。日元重獲貶值動能無疑會增強(qiáng)日膠貨幣屬性，進(jìn)而提升溢價水平。

從國內(nèi)需求端來講，每年12月和次年1月是橡膠下游輪胎企業(yè)季節(jié)性備貨時間。根據(jù)近十多年滬膠月度上漲概率統(tǒng)計來看，12月和1月是一年中上漲概率最大的兩個月，分唄達(dá)到66.67%和78.57%。平均漲幅會到5%或8%。

從技術(shù)面上看，今天滬膠1405合約承接上周五漲勢繼續(xù)維持偏強(qiáng)運(yùn)行姿態(tài)，期價收出帶下影線的陰十字星。短期來看，隨著12月輪胎商備貨旺季展開，前期膠價低迷態(tài)勢有望得到扭轉(zhuǎn)，加之傳統(tǒng)12月為膠價上漲大概率月份，因此短期反彈趨勢有望進(jìn)一步延續(xù)。從持倉上看，1405合約主力資金采取減多增空操作，凈空頭寸較上周五大幅增加至12291手。滬膠1405合約期價企穩(wěn)反彈突破下降通道下軌線，短期有望沖擊2萬整數(shù)關(guān)口。（寶城期貨 陳棟）