本周四（1月9日），歐洲央行將舉行2014年第一次貨幣政策會議，同時也是拉脫維亞自今年加入歐元區(qū)以來的首次會議。目前市場預(yù)期歐洲央行這次不太會做出實(shí)質(zhì)性的政策變動，而是由行長德拉吉口頭重申準(zhǔn)備好隨時行動。不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，要求央行采取更多行動的呼聲今年或?qū)⒃龆唷?/p>

信貸緊縮持續(xù)惡化

歐洲央行1月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2013年11月私營企業(yè)貸款年率連續(xù)第19個月走低，且跌幅繼續(xù)維持?jǐn)U大趨勢，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在阻礙。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2013年11月私營企業(yè)貸款年率下跌2.3%，預(yù)期下跌2.1%，前值下跌2.1%。數(shù)據(jù)還顯示，歐元區(qū)2013年11月貨幣供應(yīng)M3年率增長1.5%，預(yù)期增長1.5%，前值增長1.4%。

目前歐洲央行已經(jīng)把利率降到了0.25%的歷史低點(diǎn)，并且向銀行業(yè)注入了大量流動性。行長德拉吉稱，已經(jīng)在技術(shù)上準(zhǔn)備好實(shí)施負(fù)存款利率政策，但是這些措施似乎并沒有使所有成員國都收到非常好的效果。

環(huán)球透視HIS Global Insight　首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Howard Archer在一份報告中指出：“令人擔(dān)憂的是，銀行面向歐元區(qū)企業(yè)貸款的趨勢沒有任何改變跡象，這使得歐洲央行的壓力增加。”

盡管Archer認(rèn)為歐洲央行在本周四（1月9日）不會宣布任何新的刺激措施，但其預(yù)計該行將在“2014年年初的幾個月”有所行動。

歐洲央行可能會實(shí)施更多長期再融資操作LTRO　，以促使銀行向企業(yè)和消費(fèi)者放貸。包括Archer在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，另一輪LTRO很有可能會特別針對促進(jìn)銀行放貸。德拉吉此前表示，若展開另一輪LTRO，則其不會用于購買政府債券。

通縮威脅引擔(dān)憂

歐元區(qū)持續(xù)低于2%的通脹目標(biāo)也會成為歐洲央行決策者的擔(dān)憂理由之一。

根據(jù)歐洲統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2013年11月CPI終值同比增長0.9%，高于10月的0.7%，當(dāng)月CPI終值環(huán)比萎縮0.1%，與初值一致。這遠(yuǎn)低于歐洲央行提出的2%通脹目標(biāo)，意味著歐元區(qū)內(nèi)部需求依然疲弱。

在接近2013年年末時，市場擔(dān)憂歐元區(qū)通脹將繼續(xù)下滑，并出現(xiàn)日本式的通縮。不過，行長德拉吉去年11月稱，盡管歐元危機(jī)尚未結(jié)束，但并沒有看到通縮跡象，沒有降息的迫切需要。

歐盟統(tǒng)計局1月7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2013年12月消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）初值年率為0.8%，低于預(yù)期的0.9%，且不及前值；11月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）年率繼續(xù)下降，但較前月跌幅稍有放緩。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月PPI年率下降1.2%，前值修正為下降1.3%，初值下降1.4%；11月PPI年率下降0.1%，前值下降0.5%。數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)通脹前景仍顯疲弱，面臨通縮風(fēng)險，或成為日后歐洲央行決策者制定新貨幣政策的重要考量。

12月PMI表現(xiàn)亮眼

盡管面臨不確定因素，但不可否認(rèn)的是，歐元區(qū)已經(jīng)呈現(xiàn)出整體復(fù)蘇趨勢。去年12月PMI表現(xiàn)令人眼前一亮。

數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周一1月6日　公布的調(diào)查報告顯示，歐元區(qū)去年12月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值達(dá)到52.1，與初值相同，高于11月的51.7，創(chuàng)下過去兩年半時間以來的最高紀(jì)錄，表明歐元區(qū)12月的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好。

數(shù)據(jù)還顯示，就業(yè)崗位持續(xù)兩年減少的狀況結(jié)束了，就業(yè)分項指數(shù)首次站到50之上，新訂單創(chuàng)2011年以來最快增速。

雖然歐元區(qū)整體表現(xiàn)良好，但是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不均衡。西班牙表現(xiàn)出色，去年12月PMI為53.9，創(chuàng)六年半以來新高。但法國陷入了萎縮，12月PMI為47.3，創(chuàng)7個月以來新低。

歐元區(qū)去年12月服務(wù)業(yè)PMI為51.0，連續(xù)四個月下降，反映出一些國家的市場脆弱，一些國家的失業(yè)率偏高。

Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson評論稱，PMI數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭很好。第四季度的PMI是兩年半以來最好的季度數(shù)據(jù)。雖然GDP只增長了0.2%，但PMI數(shù)據(jù)卻顯示，繼2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，2014年第一季度的增長數(shù)據(jù)可能更好。最重要的是，就業(yè)數(shù)據(jù)平穩(wěn)，結(jié)束了失業(yè)惡化的局面。新就業(yè)崗位增加，2014年就業(yè)市場可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。就業(yè)市場改善，消費(fèi)者信心變好，為2014年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成重要支撐。

不過，Williamson同時指出，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并不均衡。法國2013年年末可能重新陷入了經(jīng)濟(jì)萎縮，其它地區(qū)的增長會幫助法國恢復(fù)增長。但是，數(shù)據(jù)顯示，法國亟須結(jié)構(gòu)性變革，以使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)。