國內資金面緊張態(tài)勢加劇誘發(fā)下游輪胎貿易商節(jié)前備貨心態(tài)趨于謹慎，終端采購力度匱乏直接導致目前中國橡膠社會顯性庫存持續(xù)攀升。福無雙至禍不單行，在最大消費國需求動力日顯衰竭征兆的同時，最大產(chǎn)膠國泰國又爆發(fā)出政治動亂。面對多重不利因素壓迫，滬膠期貨在跨入新年后未能扭轉此前跌勢，近17日交易日內，滬膠期貨空頭連續(xù)“破關斬將”，勢不可擋，而多頭卻“兵敗如山倒”，節(jié)節(jié)失利。截至昨日收盤時，滬膠1405合約期價失守17000元/噸整數(shù)關口，刷新09年9月以來新低。在內外負面因素疊加下，筆者認為后期滬膠跌勢難止，仍有繼續(xù)下探16000元/噸的可能。

跨年后國內資金面緊張態(tài)勢仍未改觀

盡管當下已然跨年，但國內資金面趨緊態(tài)勢卻仍未獲得顯著改善，反而有越演越烈的趨勢。據(jù)顯示，一方面，國內銀行已于昨日補繳了大量存款準備金，同時1月中旬還要應付財政存款集中上繳的考驗，而在1月下旬也將迎來春節(jié)現(xiàn)金備付的流動性沖擊；另一方面，1月8日開始國內新股IPO重新開閘，目前已有8家上市公司累計將募集34億元，初步預計會在短期內影響資金量累計達千億元左右。在社會存量資金面臨多重“抽血”的威脅下，央行“輸血”態(tài)度卻依然保持冷漠。據(jù)了解，本周央行仍舊暫停逆回購操作，而直接造成的后果便是本周一國內商品和股市雙雙重挫，“貧血”效應尤為明顯，其中滬膠和期指分別成為商品期貨和金融期貨的領跌品種。

今年難現(xiàn)節(jié)前輪胎商大規(guī)模備貨景象

受制于社會資金面趨緊因素，截至目前，山東地區(qū)輪胎制造商和貿易商均未啟動大規(guī)模原材料備貨行為。筆者從國內幾家大型輪胎企業(yè)處了解到，由于市場對天膠后市看跌預期較為強烈，加之當下企業(yè)現(xiàn)金流比較緊張。出于安全經(jīng)營的角度出發(fā)，企業(yè)主一改往年節(jié)前大規(guī)模備貨操作轉而維持按需采購的節(jié)奏。不但輪胎制造商們在對待原材料采購上保持謹慎心態(tài)，就連貿易商們也懷有同樣的心思。終端需求力量衰竭直接導致橡膠社會庫存持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計，截至12月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫存再度增加0.8萬噸至29.07萬噸，其中天膠庫存增加1.14萬噸至15.94萬噸。而在上期所天膠庫存方面，截至1月3日當周滬膠期貨庫存超過2008年高點，達到176027噸，而注冊倉單亦刷新近9年新高，攀升至129290噸。高庫存現(xiàn)狀不但凸顯今年下游輪胎制造商和貿易商放棄節(jié)前備貨之舉，而且也壓得滬膠期價只能維持單邊尋底姿態(tài)。

泰國內亂局勢將趨于失控

因不滿英拉政府的執(zhí)政能力，2013年以來，泰國爆發(fā)了多次示威游行活動，其中因天膠價格持續(xù)低迷而導致的反政府活動尤為突出。泰國反對派利用多數(shù)膠農的不滿情緒，于近期揚言，將在1月13日向總理英拉發(fā)起“總攻”，逼迫其主動下臺，并表示會“占領曼谷”。泰國軍方表態(tài)，不排除出手干預的可能。市場擔憂泰國會因此陷入長期政治動亂，而眼下局勢似有失控苗頭。

內亂已經(jīng)導致泰國金融市場出現(xiàn)恐慌，新年第二天，該國股市和匯市在開市后便雙雙走低。其中泰國證券交易所股指1月2日重挫5.2%，過去一年累計跌幅為6.7%。與股市同步，泰銖對美元1月3日下滑至32.98泰銖對1美元，成為自2010年2月份以來的最低值。受兩市暴跌的拖累，該國天膠原料價格也出現(xiàn)大幅回落，多個橡膠現(xiàn)貨交易所一度關市。

筆者認為，在內外部因素疊加下，未來天膠供需格局面臨進一步失衡的可能，而滬膠跌勢也恐難止步。