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類別
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2014/2/28
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2014/3/7
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漲跌幅度
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隔夜外盤價格
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NYMEX原油（美元）
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102.59
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102.59
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0.00%
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倫銅（美元）
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7012.25
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6777
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-3.35%
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美元兌日元匯率
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101.77
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103.26
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1.46%
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美元兌人民幣匯率中間價
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6.1214
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6.1201
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-0.02%
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橡膠主要市場成交信息
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新加坡RSS3結(jié)算價（美元）
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2180
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2240
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2.75%
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新加坡TSR20結(jié)算價（美元）
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1830
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1910
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4.37%
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TOCOM主力月日盤收盤價（日元）
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225.2
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231.2
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2.66%
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滬膠1409收盤價（人民幣）
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14980
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14985
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0.03%
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滬膠1405收盤價（人民幣）
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14500
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14545
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0.31%
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凈持倉（手）
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-31107
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-38935
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25.16%
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滬膠成交量分析（手）
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1193486
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1119378
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-6.21%
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滬膠持倉量分析（手）
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373520
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397742
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6.48%
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滬膠價格回落，與上周同時期價格貼近，滬膠短線有企穩(wěn)趨勢，空頭增持仍較為明顯，浙商、中信集中增倉主力空頭。在遠(yuǎn)月上，多空也在布局，整體來看成交量保持較高水平，換手積極，持倉繼續(xù)增加，價格在午后回升至周三水平，技術(shù)上看滬膠有企穩(wěn)需求，仍需繼續(xù)確認(rèn)短線止跌信號。1409以14500-15200為小震蕩區(qū)間，能夠橫盤或者突破站穩(wěn)15200之上可看做企穩(wěn)反彈。需要關(guān)注倫銅的暴跌周一對滬膠有無影響
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國內(nèi)外現(xiàn)貨市場價格
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泰國合艾cup lump（泰銖）
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54
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56
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3.70%
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泰國煙片RSS3（大廠，美元）
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2130
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2210
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3.76%
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STR20&SMR20（美元）
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1940
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1980
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2.06%
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保稅區(qū)SMR20&STR20（美元）
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1850
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1850
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0.00%
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貿(mào)易商船貨SMR20&STR20（美元）
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1920
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1930
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0.52%
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上海、山東全乳膠（元）
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14500
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14000
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-3.45%
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山東人民幣復(fù)合膠報價（元，含稅）
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12800
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12700
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-0.78%
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順丁（華東）（元)
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11400
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10900
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-4.39%
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丁苯1502（華東）(元)
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12000
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11600
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-3.33%
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1、外盤報價普遍很高，本周工廠報價在2000以上，新加坡貿(mào)易商一手單據(jù)報價普遍高于國內(nèi)船貨50-80美元，內(nèi)外倒掛十分嚴(yán)重，聽聞外盤賣出極為清淡，只有長約按部就班進(jìn)行。猜測到3月以后中國進(jìn)口或?qū)p少，開始消化國內(nèi)庫存2、原料維持長約并不緊張，但從當(dāng)前外盤工廠態(tài)度來看，似乎并不急于出售，猜測為貨物壓力不大。3、印尼部分地區(qū)割膠分成發(fā)生變化，由原來的分成改為基本工資加分成來維持割膠工生活，目前的價格已經(jīng)開始損害到割膠緩解，產(chǎn)業(yè)鏈整個環(huán)節(jié)無一幸免。4、本周全乳膠價格開始松動，以低于近月合約價格出售13年可交割的新全乳膠，同時12年生產(chǎn)的舊全乳膠售價逐步走低，開始向人民幣復(fù)合膠靠攏。5、國內(nèi)現(xiàn)貨異常弱勢，主要是由于貨物大量堆積在港上無法入庫只能低價甩賣。當(dāng)前港上現(xiàn)貨與船貨差價60-80美元，正常情況下在20美元左右，國內(nèi)現(xiàn)貨或被低估，造成這一現(xiàn)象的主要原因是12月和1月到港貨物劇增，而進(jìn)口量則是由于去年套利窗口的打開以及后期的反彈、收儲等引起。預(yù)計三月以后進(jìn)口量將減少，這也是歷史進(jìn)口規(guī)律，與主產(chǎn)國減產(chǎn)期有關(guān)，同時當(dāng)前內(nèi)外倒掛十分嚴(yán)重也抑制國內(nèi)購買欲望，預(yù)計進(jìn)口下滑將持續(xù)到5月以后。6、外盤丁二烯下跌，國內(nèi)丁二烯出廠價調(diào)低1600元，合成膠不斷降價，與天膠互相拖累。本周順丁和丁苯出廠價跌700，市場價跌500元，苯乙烯也下跌200元，丁苯比順丁市場略好。市場上不乏倒掛三四百元賣空遠(yuǎn)月，合成膠后市依舊看淡。
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價差與比價
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滬日比價（人民幣/日元收盤價）
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66.52
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64.81
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-1.70
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滬日美元價差（不計關(guān)稅增值稅）
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-47.21
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-72.20
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-24.99
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滬膠1405與1409價差（元）
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480
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440
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40.0
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人民幣復(fù)合與滬膠交割月價差（元）
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-1700
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-1845
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-145.00
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美金復(fù)合膠與滬膠主力月價差（元）
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-1250
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-1298
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-47.81
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煙片膠船貨與滬膠1405合約價差（元）
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2159.14
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2683.74
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524.60
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全乳膠期現(xiàn)價差（1405，元）
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0
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545
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545.00
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美金標(biāo)膠與順丁現(xiàn)貨價差（美元）
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302.18
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383.48
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81.30
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1405和1409價差也在440，較前幾天略回升，建議可以減倉或者逢高出局。1501與1409價差拉開，因市場已經(jīng)預(yù)期到18萬噸的全乳膠倉單將在1409合約換月至1501合約時上演價差拉開大戰(zhàn)，因而1501合約一上市就拉開800以上，最高1300，回落至1000，本周多次建議1000一下適量參與，如果倉單沒有有效減少，這一價差將拉開至更大
此外，滬膠交割月與人民幣復(fù)合仍有1640價差，顯示了滬膠定價仍偏高1100元。 煙片膠走強(qiáng)，與標(biāo)膠價差拉開，但現(xiàn)貨上，由于煙片的小眾化，套利不太好參與。 |
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宏觀及行業(yè)消息
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據(jù)美國勞工部周五在華盛頓公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份就業(yè)人數(shù)增加17.5萬，前月修正后為增加12.9萬。高于初報值。接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值為2月份就業(yè)人數(shù)增加14.9萬。失業(yè)率自6.6%升至6.7%，因為更多人加入勞動力大軍卻找不到工作。
美國商務(wù)部的報告顯示，今年1月份美國季調(diào)后的貿(mào)易赤字從去年12月上修后的390億美元微升至391億美元，好于接受MarketWatch調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的397億美元。 海關(guān)總署周六公布數(shù)據(jù)顯示，2月出口同比意外大幅下降18.1%（按美元計價），遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的增長6.8%，進(jìn)口同比增長10.1%，高于預(yù)期。 此外，中國2月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，逆差額度為229.8億美元，這也是歷史記錄中第二大規(guī)模的一次貿(mào)易逆差。預(yù)期順差145億美元，前值順差318.6億美元。 中國2月CPI同比增長2%，與2013年1月同為一年來最低增幅，預(yù)期增長2%，1月增幅2.5%。中國2月PPI同比下降2%，預(yù)期降1.9%，1月降幅1.6%。至此，PPI已連續(xù)同比下降24個月。 天然橡膠倉單庫存減少3120至159540噸，總庫存減少6526至196640噸。本周，青島保稅區(qū)橡膠出庫延續(xù)平淡局面。出庫較少的在200噸左右，甚至沒有出庫；出庫多的在600噸上下。入庫方面，倉庫普遍較出庫稍多。就走訪來看，青島保稅區(qū)倉庫室外貨物開始增多。不僅是橡膠，還有聚乙烯；更厲害的是，有倉庫把棉花也放在室外。從而看出倉庫的爆滿程度。本周庫存預(yù)計將增加兩三千噸。 日本橡膠貿(mào)易協(xié)會（Rubber Trade Association of Japan）周五最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，日本港口橡膠庫存持續(xù)攀升至21,456噸，較10天前增加3.6%，自2013年10月以來穩(wěn)步上升。數(shù)據(jù)顯示，天然乳膠庫存從531噸升至572噸，固體合成橡膠庫存從1,291噸升至1,356噸。 本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為70.3%，較上周上漲4個百分點。國內(nèi)半鋼胎開工率75%，較上周上漲1%。多數(shù)廠家下調(diào)不三包出廠價格，幅度2%-5%不等，膠價大幅下滑以及庫存承壓是主要原因。多數(shù)半鋼胎企業(yè)庫存合理，出廠價格呈現(xiàn)小幅下降的走勢。 |
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早盤提示（僅代表個人觀點）
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1、供需這個背景暫時還沒有看到改變的預(yù)期，14年增產(chǎn)50-60萬噸預(yù)期不變，但當(dāng)前低價位已經(jīng)影響割膠環(huán)節(jié)，對產(chǎn)業(yè)鏈整個環(huán)節(jié)的影響都很大。如果價格遲遲沒有起色，產(chǎn)量增長比預(yù)期要低是必然的，但從13年的經(jīng)驗來看，也不會低太多。這個因素當(dāng)前已經(jīng)不是主導(dǎo)價格的主要因素，只作為分析背景考慮。
2、當(dāng)前主產(chǎn)國并沒有太大的貨物壓力，從報價及走貨就能看出來，壓力最大的仍是國內(nèi)，由于去年10月套利窗口的打開以及12月的反彈，國內(nèi)預(yù)計12月-3月進(jìn)口量都不是少數(shù)，大量貨物堆積不能入庫同時加上國內(nèi)資金緊張，部分貿(mào)易商為了融資以及快速回籠資金，不惜低價砍倉導(dǎo)致價格失衡，現(xiàn)貨低于船貨60-80美元，貿(mào)易商船貨低于海外價格50美元以上，低于工廠報價100美元以上，價格失衡達(dá)到歷史上較高水平。預(yù)計隨著3月以后進(jìn)口量減少(理由是1、套利買盤已經(jīng)在12月1月體現(xiàn)，2月數(shù)據(jù)無法估計，但已經(jīng)成為真實的貨物，3月或3月以后隨著主產(chǎn)國低產(chǎn)、內(nèi)外倒掛嚴(yán)重、前期無套利機(jī)會等因素，進(jìn)口量預(yù)計下滑，國內(nèi)轉(zhuǎn)向消耗港上和區(qū)內(nèi)貨物）可能現(xiàn)貨壓力會減輕，但不要指望會扭轉(zhuǎn)內(nèi)弱外強(qiáng)局面，這個局面今年都很難扭轉(zhuǎn)，只要融資盤存在，進(jìn)口量就不會依靠需求而進(jìn)行。 3、國內(nèi)全乳膠也沒有消化空間是個主要矛盾之一。由于內(nèi)外的聯(lián)動，和融資的需求，人民幣復(fù)合膠與滬膠、全乳膠之間不可能脫節(jié)，也就是說一個漲一個跌的可能性不大，價差的修復(fù)需要在同向運(yùn)行中以漲跌快慢程度不同來修復(fù)。今年在沒有收儲預(yù)期下，遠(yuǎn)月合約也沒有必須走強(qiáng)的理由，盡管1501上暫時14年新膠的交割壓力不大，但交易所16、7萬噸13年產(chǎn)的全乳膠在轉(zhuǎn)變?yōu)榕f膠之前，就必須修復(fù)到與人民幣復(fù)合膠500以內(nèi)價差才有消化預(yù)期，否則代表舊膠的1409合約最終也會淪為去年1309合約的命運(yùn)。這一矛盾的爆發(fā)有可能不在當(dāng)下，最晚的解決時機(jī)在8月左右，但當(dāng)下就是全乳膠的問題會拖累滬膠一直成為橡膠市場中最弱的品種。 4、滬膠下跌時間和空間都達(dá)到經(jīng)驗反彈節(jié)點，但歷史也是用來突破的，因而保持謹(jǐn)慎看法，猜測反彈但參與非常謹(jǐn)慎，因基本面在不斷的強(qiáng)化利空因素，市場也看空空前一致下，市場極容易發(fā)生變化，但受制于期現(xiàn)價差（與美金膠當(dāng)前在1200元價差）反彈空間在兩千點以上的概率暫時還比較小，滬膠1409只要不跌破前低就有希望止跌。倫銅帶動滬銅暴跌原因暫不清晰，不知道滬膠是否會受到影響，當(dāng)前點位較難判斷。 |
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