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類別
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2014/3/7
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2014/3/14
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漲跌幅度
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隔夜外盤價格
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NYMEX原油（美元）
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102.59
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98.89
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-3.61%
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倫銅（美元）
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6777
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6463
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-4.63%
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美元兌日元匯率
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103.26
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101.28
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-1.92%
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美元兌人民幣匯率中間價
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6.1201
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6.1346
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0.24%
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橡膠主要市場成交信息
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新加坡RSS3結(jié)算價（美元）
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2240
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2332
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4.11%
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新加坡TSR20結(jié)算價（美元）
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1910
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2006
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5.03%
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TOCOM主力月日盤收盤價（日元）
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231.2
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240.7
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4.11%
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滬膠主力月收盤價（人民幣）
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14985
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15740
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5.04%
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滬膠遠(yuǎn)月收盤價（人民幣）
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16000
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16680
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4.25%
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滬膠交割月價格（人民幣）
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14340
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14800
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3.21%
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凈持倉（手）
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-38935
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-21710
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-44.24%
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滬膠成交量分析（手）
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1119378
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1023108
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-8.60%
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滬膠持倉量分析（手）
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397742
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381092
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-4.19%
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1、本周滬膠強(qiáng)勢反彈，成交量一直呈現(xiàn)較高狀態(tài)，換手較為活躍，有底部放量的跡象，持倉也處于相對高位。技術(shù)上看，滬膠有望短期站穩(wěn)14500之上，壓力位看16500，超過兩千點(diǎn)以上的反彈空間還是會遇到壓力。2、受到季節(jié)性影響，以煙片為標(biāo)的的日膠走勢目前仍強(qiáng)于滬膠，趨勢性較滬膠好。3、日元小幅升值，暫時來看對日膠影響比較小。
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國內(nèi)外現(xiàn)貨市場價格
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泰國合艾cup lump（泰銖）
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56
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57.5
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2.68%
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泰國煙片RSS3（大廠，美元）
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2210
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2300
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4.07%
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外盤STR20&SMR20（美元）
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1980
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2050
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3.54%
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保稅區(qū)STR20&SMR20（美元）
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1850
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1880
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1.62%
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國內(nèi)貿(mào)易商船貨STR20&SMR20（美元）
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1930
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1980
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2.59%
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上海、山東全乳膠（元）
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14000
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15000
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7.14%
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山東人民幣復(fù)合膠報價（元，含稅）
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12700
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13100
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3.15%
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順?。ㄈA東）（元)
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10900
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10900
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0.00%
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丁苯1502（華東）(元)
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11600
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11600
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0.00%
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1、本周國內(nèi)海南仍處于停割狀態(tài)，云南方面據(jù)悉近期將有小部分地區(qū)開割 2、全乳膠價格受滬膠強(qiáng)勢反彈影響，價格一路高漲，13年全乳膠上調(diào)1000元，12年舊膠亦有近800元的漲幅。2、截至3月14日青島保稅區(qū)橡膠總庫存達(dá)到35.38萬噸，較上月底增加了整整1萬噸。具體來看，增加部分主要是天膠庫存；合成膠與復(fù)合膠庫存穩(wěn)中略降。3、國內(nèi)現(xiàn)貨異常弱勢，主要是由于春節(jié)前后到港貨物大量堆積在港上無法入庫只能低價甩賣。當(dāng)前港上現(xiàn)貨與船貨差價80-100美元，正常情況下在20-50美元左右，國內(nèi)現(xiàn)貨或被低估，造成這一現(xiàn)象的主要原因是12月和1月到港貨物劇增，而進(jìn)口量則是由于去年套利窗口的打開以及后期的反彈、收儲等引起。預(yù)計(jì)三月以后進(jìn)口量將減少，這也是歷史進(jìn)口規(guī)律，與主產(chǎn)國減產(chǎn)期有關(guān)，同時當(dāng)前內(nèi)外倒掛十分嚴(yán)重也抑制國內(nèi)購買欲望，預(yù)計(jì)進(jìn)口下滑將持續(xù)到5月以后。4、人民幣復(fù)合量仍然很大，但是工廠買入價格異常低廉。從人民幣復(fù)合價格與港上美金標(biāo)膠價格來看，可以反映國內(nèi)融資盤資金十分緊張。5、外盤丁二烯本周下跌80美元，國內(nèi)丁二烯出廠價再次調(diào)低500元，合成膠不斷降價，與天膠互相拖累。本周順丁和丁苯出廠價下調(diào)100-300。國內(nèi)市場供需形勢并未全面改善，特別是終端用戶需求低迷的情況未改，盡管國內(nèi)生產(chǎn)商的裝置已經(jīng)較大力度的減產(chǎn)，但供需矛盾仍然存在。
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價差與比價
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滬日比價（人民幣/日元收盤價）
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64.81
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65.39
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57.86%
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滬日美元價差（不計(jì)關(guān)稅增值稅）
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-72.20
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-105.98
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-3377.94%
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滬膠1409與1501價差（元）
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-1015
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-940
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7500.00%
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人民幣復(fù)合與滬膠交割月價差（元）
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-1640
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-1700
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-6000.00%
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美金膠船貨與滬膠主力月價差（元）
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-1165
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-1529
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-36338.34%
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煙片膠船貨與滬膠1409合約價差（元）
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2243.74
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2172.21
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-7153.40%
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全乳膠期現(xiàn)價差（1409，元）
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985
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740
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-24500.00%
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美金標(biāo)膠與順丁現(xiàn)貨價差（美元）
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383.48
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422.79
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3930.97%
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1、1501與1409價差950，因市場已經(jīng)預(yù)期到17萬噸的全乳膠倉單將在1409合約換月至1501合約時上演價差拉鋸大戰(zhàn)，因而1501合約一上市就拉開800以上，最高1300，在反彈中，遠(yuǎn)月合約由于資金參與度低跟漲力度較差，如果倉單沒有有效減少，這一價差將拉開至更大 2、此外，滬膠交割月與人民幣復(fù)合走低，至1700元，屬于可忍受范疇，滬膠主力與復(fù)合膠船貨價差1500，也屬于偏低范疇，價差目前的區(qū)間不會引發(fā)買現(xiàn)貨船貨拋期貨的套利，對期貨暫無打壓，但注意價差一旦走高至2000或者2500以上，套利資金就會有參與預(yù)期。3、泰馬標(biāo)膠被低估，印標(biāo)較強(qiáng)，區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨和船貨價格拉開，現(xiàn)貨被低估。4、合成膠繼續(xù)走低，與天膠價差再度拉開。5、滬膠貼水日膠幅度增加，目前日膠強(qiáng)勢，但不建議買日拋滬，可反彈單邊參與日本。
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宏觀及行業(yè)消息
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天然橡膠倉單庫存減少7980至151560噸，總庫存減少4165至192470噸。某大戶競拍國儲的貨物實(shí)質(zhì)上是對期貨倉單減少微乎其微，但是目前市場上對倉單減少還是給予較大希望。
本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為70.5%，較上周基本持穩(wěn)，國內(nèi)需求扔較疲軟，廠內(nèi)庫存略有承壓，出廠價格相對穩(wěn)定。國內(nèi)半鋼胎開工率80%，較上周上漲5%。半鋼胎需求要好于全鋼胎，出口增加明顯及國內(nèi)市場銷量拉動輪胎工廠開工率，廠內(nèi)庫存相對合理，出廠價格持穩(wěn) 橡膠反彈上行，輪胎市場下游需求整體依舊一般，產(chǎn)銷行情平穩(wěn)。對于本周天膠價格反彈，輪胎工廠采購持謹(jǐn)慎態(tài)度，多隨用隨買，不會貿(mào)然采購。國內(nèi)全鋼胎市場走量較上周持穩(wěn)為主，需求啟動仍較為緩慢，業(yè)者心態(tài)不太樂觀。在市場觀望情緒日漸濃厚的當(dāng)下，短期內(nèi)國內(nèi)半鋼胎市場仍以持穩(wěn)運(yùn)行為主。 對于輪胎個人不詳過分去強(qiáng)調(diào)每個輪胎廠個體感受，更應(yīng)該去從汽車原配、替換以及輪胎出口整體角度去思考，畢竟產(chǎn)能的擴(kuò)張大于需求擴(kuò)張速度。因而不宜過分渲染下游需求的利空，我認(rèn)為天膠的需求沒問題，即使增速有限，剛需依舊存在。 |
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早盤提示（僅代表個人觀點(diǎn)）
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1、供需這個背景暫時還沒有看到改變的預(yù)期，14年增產(chǎn)50-60萬噸預(yù)期不變，但當(dāng)前低價位已經(jīng)影響割膠環(huán)節(jié)，對產(chǎn)業(yè)鏈整個環(huán)節(jié)的影響都很大。如果價格遲遲沒有起色，產(chǎn)量增長比預(yù)期要低是必然的，但從13年的經(jīng)驗(yàn)來看，也不會低太多。這個因素當(dāng)前已經(jīng)不是主導(dǎo)價格的主要因素，只作為分析背景考慮。
2、隨著3月以后進(jìn)口量減少(理由是1、套利買盤已經(jīng)在12月-2月體現(xiàn)，已經(jīng)成為真實(shí)的貨物，3月或3月以后隨著主產(chǎn)國低產(chǎn)、內(nèi)外倒掛嚴(yán)重、前期無套利機(jī)會等因素，進(jìn)口量預(yù)計(jì)下滑，國內(nèi)轉(zhuǎn)向消耗港上和區(qū)內(nèi)貨物）可能現(xiàn)貨壓力會減輕，但不要指望會扭轉(zhuǎn)內(nèi)弱外強(qiáng)局面，這個局面今年都很難扭轉(zhuǎn)，只要融資盤存在，進(jìn)口量就不會依靠需求而進(jìn)行。 3、國內(nèi)全乳膠也沒有消化空間是個主要矛盾之一。由于內(nèi)外的聯(lián)動，和融資的需求，人民幣復(fù)合膠與滬膠、全乳膠之間不可能脫節(jié)，也就是說一個漲一個跌的可能性不大，價差的修復(fù)需要在同向運(yùn)行中以漲跌快慢程度不同來修復(fù)。今年在沒有收儲預(yù)期下，遠(yuǎn)月合約也沒有必須走強(qiáng)的理由，盡管1501上暫時14年新膠的交割壓力不大，但交易所16、7萬噸13年產(chǎn)的全乳膠在轉(zhuǎn)變?yōu)榕f膠之前，就必須修復(fù)到與人民幣復(fù)合膠500以內(nèi)價差才有消化預(yù)期，否則代表舊膠的1409合約最終也會淪為去年1309合約的命運(yùn)。這一矛盾的爆發(fā)有可能不在當(dāng)下，最晚的解決時機(jī)在8月左右。 4、滬膠以報復(fù)性的連續(xù)上漲破碎了部分空頭的打壓氣焰，凈空單不斷減少?；久嫔想m然無更多利好，但目前隨著進(jìn)口量預(yù)期的減少，以及下游不斷降價后庫存轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商、開工率的提高矛盾都在緩和。但期貨市場的火爆只引起了貿(mào)易商之間的換手和東南亞的回購，工廠買盤仍不活躍。預(yù)計(jì)此輪橡膠為空頭止盈、技術(shù)性反彈伴隨著供應(yīng)端的減少預(yù)期，空間暫且看不到兩千點(diǎn)以上，但是近期的低點(diǎn)已經(jīng)基本確認(rèn)，在不創(chuàng)新低的前提下均以震蕩反彈來對待。 |
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