節(jié)前滬膠由技術(shù)性修復(fù)所主導(dǎo)的反彈行情并未延續(xù)至節(jié)后，面對(duì)產(chǎn)膠高峰季到來(lái)，多頭顯然缺乏“打持久戰(zhàn)”的信心。今天國(guó)內(nèi)滬膠期貨再度承壓回落，期價(jià)早盤便陷入大幅走低姿態(tài)，盤中最低跌至14020元/噸，截至昨日收盤，主力1409合約下跌-1.85%或-265元/噸，成交量達(dá)556214手，較昨日小幅萎縮；持倉(cāng)量大幅增加13464手，至344966手。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大

很明顯，目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期，“三期疊加”帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)和壓力。據(jù)最新公布的全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)一季度的經(jīng)濟(jì)答卷顯示，整體情況與全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一致，回落是主要變化趨勢(shì)且大部分創(chuàng)下了階段性新低。與此同時(shí)，作為傳統(tǒng)制造業(yè)旺季的4月份，其中采PMI值通常為年內(nèi)高點(diǎn)，然而最新公布的4月PMI指數(shù)卻僅為50.4，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，不但為歷年4月最低，而且季節(jié)性環(huán)比回升幅度也遠(yuǎn)弱于歷年同期，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。由于中央政府多次公開(kāi)表態(tài)不會(huì)采取短期大規(guī)模刺激政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此二季度經(jīng)濟(jì)“尋底”姿態(tài)依舊，難以給國(guó)內(nèi)天膠需求端創(chuàng)造值得期待的增量空間。

終端零售環(huán)節(jié)出現(xiàn)趨緩跡象

作為汽車消費(fèi)的終端零售環(huán)節(jié)——汽車經(jīng)銷商，其庫(kù)存指數(shù)走向歷來(lái)被視為體察需求冷暖變化的“溫度計(jì)”。在經(jīng)歷3月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存大幅回落之后，進(jìn)入4月其預(yù)警指數(shù)再度出現(xiàn)回升現(xiàn)象。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為46.3%，雖仍處于警戒線水平以下，但卻重新轉(zhuǎn)入回升態(tài)勢(shì)。其中分項(xiàng)指標(biāo)中的市場(chǎng)總需求指數(shù)為47.7% ，環(huán)比下降13.1個(gè)百分點(diǎn)；銷量指數(shù)為46.6% ，環(huán)比下降10.9個(gè)百分點(diǎn)，二者均透露出4月國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷量有所萎縮，終端需求缺乏持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。

從技術(shù)面上看，今天國(guó)內(nèi)滬膠1409合約再度承壓走低，期價(jià)收出大陰線。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“三期”疊加階段，即經(jīng)濟(jì)增速換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期。因此天膠需求端增量難以抵擋和消化全球天膠供應(yīng)高峰季的沖擊，供需失衡預(yù)期擴(kuò)大導(dǎo)致膠價(jià)低迷態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。從持倉(cāng)上看，1409合約主力資金增多力度顯著強(qiáng)于增空，凈空頭寸較昨日大幅萎縮至26974手。滬膠1409合約存在繼續(xù)回落的可能，關(guān)注下方14000元/噸一線支撐。（寶城期貨 陳棟）