從上周四開始，日元兌美元匯率突然發(fā)力，連續(xù)多個交易日上漲，在本周三的外匯市場交易中更是創(chuàng)下了三個半月以來的最好成績，同時令美元兌日元匯率一度降至兩位數(shù)邊緣，這是自去年11月份以來從未發(fā)生過的事情。很顯然，日元此波行情得益于首季GDP數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)，日本央行行長黑田東彥周三的講話則強化了央行方面對經(jīng)濟復蘇的肯定態(tài)度。對此，瑞穗銀行外匯交易高級副總裁加藤（Michiyoshi Kato）警告稱，如果政府允許日元走強，那么股市會下跌，這意味著“安倍經(jīng)濟學”將前功盡棄。但更多分析師則認為，從觸發(fā)因素來講，消費驅(qū)動后續(xù)乏力，消費稅上調(diào)的負面效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)，加之結(jié)構(gòu)性改革滯后，該國經(jīng)濟基本面并沒有出現(xiàn)“質(zhì)”的變化，黑田東彥未免高興得太早。當然，缺乏經(jīng)濟基本面支撐的日元也難有尚佳表現(xiàn)，這倒對“安倍經(jīng)濟學”構(gòu)成利好。

日本內(nèi)閣府5月15日公布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)后，日本第一季度實際GDP初值季率增長1.5%，創(chuàng)兩年半以來最快增速，高于預期的1.0%，前值為增長0.2%。同時，第一季度實際GDP初值年化季率飆升5.9%，亦高于市場預期的4.2%，前值僅增長0.7%。此外，在第一季度的初值報告中，私人消費初步估計值季率增長2.1%，資本支出上漲4.9%，國內(nèi)需求上漲1.7%。消息發(fā)出后，盡管有市場人士稱，由于數(shù)據(jù)并不能反映上調(diào)消費稅后的日本經(jīng)濟狀況，參考價值并不大，但仍沒止住日元不斷走強。特別是在本周三，黑田東彥的一席發(fā)言后，日元兌美元匯率繼續(xù)走高，急升至100.81比1的年內(nèi)次低點，僅略高于2月4日曾創(chuàng)出的100.75，美元兌日元則從年初105.4的高位跌逾4%。

他在周三央行議息會后的記者會上表示，近期的日本經(jīng)濟，特別是一季度GDP數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)證明央行前期的工作達到了預期效果。在他看來，消費稅上調(diào)后出現(xiàn)的需求回落現(xiàn)象將從夏季開始消退，鑒于目前民間消費依然穩(wěn)固，表明此舉并無礙日本經(jīng)濟復蘇，這一言論令寬松預期驟然降溫。分析人士認為，盡管黑田東彥同時也表明日元沒理由走強，但力挺上調(diào)消費稅措施的做法已經(jīng)清楚地表明了央行對經(jīng)濟現(xiàn)狀的看法，這實際上在暗示央行短期內(nèi)不會出臺新的干預措施。

此言一出，市場上立刻出現(xiàn)了幾派觀點。以瑞穗銀行外匯交易高級副總裁加藤為代表的擔憂派認為，日元走強將令“安倍經(jīng)濟學”失效；但在德意志證券駐東京資深外匯分析師大西看來，縱然因美國國債收益率下滑，今年以來美元兌日元匯率一直都面臨著下行壓力，但隨著美聯(lián)儲持續(xù)穩(wěn)步退出量化寬松政策，在美元匯率持續(xù)上行的情況下，美元兌日元匯率也將隨之上漲。因此，日元走強只是“曇花一現(xiàn)”。荷蘭拉博銀行高級貨幣策略師簡·福利也發(fā)表評論稱，“盡管最近日本央行基調(diào)樂觀，但央行還是承認經(jīng)濟復蘇存在風險，就如同我們以前強調(diào)的那樣，日本央行仍然延續(xù)著非常寬松的貨幣政策。”福利進而表示，“我有充分的理由預期，日本央行將會是發(fā)達世界央行中最后退出非常規(guī)刺激措施的央行，而這可能會在中期削弱日元。”

當然，若排除影響匯率變動的外部因素，但從經(jīng)濟基本面等內(nèi)部因素來看，本輪日元走強的根基也不穩(wěn)固。中銀香港經(jīng)濟研究處分析員張文晶表示，作為本輪日元走強的觸發(fā)事件，該國首季經(jīng)濟增長飆升主要是由4月1日消費稅上調(diào)引發(fā)的提前消費所致，但這把“雙刃劍”也會削弱民眾后期的購買熱情，加之央行的貨幣刺激令國內(nèi)整體物價回升，也會讓私人消費回升勢頭無以為繼。不僅如此，自從日本央行推出超級寬松貨幣政策以來，伴隨著日元的大幅貶值，進口升幅超過出口，日本的凈出口已經(jīng)連續(xù)三個季度出現(xiàn)負增長，這使得經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中只有私人消費還在持續(xù)發(fā)力。然而，一旦消費稅上調(diào)的種種弊端顯現(xiàn)導致消費增長放緩，同時外貿(mào)表現(xiàn)難見起色，相信單靠加大政府開支以防止經(jīng)濟滑坡的做法恐怕收效甚微。此外，政府還面臨著如何推進結(jié)構(gòu)性改革的難題?？傊?，日本經(jīng)濟前景難言樂觀，而在現(xiàn)階段，如何妥善處理好消費稅上調(diào)后的種種遺留問題，是對“安倍經(jīng)濟學”的最大挑戰(zhàn)。

鑒于內(nèi)外因素皆空的局面，各機構(gòu)紛紛給出最新預期。花旗銀行外匯分析師高島修在20日發(fā)布的研報中預計，美元兌日元將重回今年高點，三季度將升至1比105，四季度有望觸及1比110。法國巴黎銀行也看多美元，認為美元兌日元將在年末穩(wěn)定在1比110的水平。記者注意到，就在美聯(lián)儲周四公布會議紀要后，美元兌日元已擺脫三個半月低位，并已刷新101.75日元的一周高點。截至北京時間22日18時40分，美元兌日元微跌至1比101.56。