昨日，央行公布的美元對(duì)人民幣中間價(jià)為6.1485，比前一交易日中間價(jià)下調(diào)138個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出3月27日以來(lái)的最低值；從人民幣中間價(jià)升幅而言，更是創(chuàng)出近20個(gè)月的最高日內(nèi)升幅。受中間價(jià)上調(diào)影響，昨日美元對(duì)人民幣匯率震蕩上行，日內(nèi)升幅105個(gè)基點(diǎn)。

有分析人士認(rèn)為，央行大幅上調(diào)中間價(jià)意在向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，以結(jié)束本輪貶值；但6月8日的進(jìn)出口數(shù)據(jù)似乎構(gòu)成了央行此舉的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

貿(mào)易數(shù)據(jù)向好緩解人民幣貶值壓力

有分析人士認(rèn)為，央行一日內(nèi)大幅下調(diào)中間價(jià)138個(gè)基點(diǎn)，旨在向市場(chǎng)傳遞結(jié)束本輪人民幣貶值的信號(hào)。

國(guó)際金融問題專家趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析稱，央行是否有意結(jié)束人民幣貶值還無(wú)法確定，比較明確的是5月貿(mào)易順差的擴(kuò)大對(duì)人民幣幣值產(chǎn)生了支撐，緩解了人民幣繼續(xù)貶值的壓力。

6月8日海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月出口同比增速達(dá)7%，進(jìn)口則意外小幅下滑，致貿(mào)易順差達(dá)359.2億美元，相當(dāng)于前5個(gè)月累計(jì)貿(mào)易順差的50%，同比擴(kuò)大74.9%。

銀河證券首席顧問、中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬(博客,微博)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，人民幣幣值與進(jìn)出口數(shù)據(jù)緊密相連，人民幣貶值到區(qū)間范圍底限后獲得結(jié)果就是出口的復(fù)蘇和順差的恢復(fù)。

受此消息影響，不僅中間價(jià)創(chuàng)出兩個(gè)月新低，而且當(dāng)日美元對(duì)人民幣在岸市場(chǎng)也出現(xiàn)人民幣大幅度上行態(tài)勢(shì)，日內(nèi)升幅105個(gè)基點(diǎn)，升幅0.16%，盤中一度觸及6.2376點(diǎn)位，但最終以6.2403收盤，日內(nèi)波幅達(dá)到1.44%。

與在岸市場(chǎng)走勢(shì)一致，截至16:39，美元對(duì)離岸人民幣（CNH）報(bào)價(jià)6.2305，較上交易日大漲143個(gè)基點(diǎn)，海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF) 市場(chǎng)上，美元/人民幣一年期品種最新報(bào)在6.2134/6.2171，較上一交易日漲0.47%。

人民幣主貶階段暫告結(jié)束？

招商證券的研究報(bào)告指出：“貿(mào)易順差顯著增加將施壓人民幣匯率升值。近期中國(guó)央行(PBOC)加大對(duì)人民幣中間價(jià)的引導(dǎo)，人民幣匯率主貶階段可能即將結(jié)束。”

花旗集團(tuán)也表示，下半年人民幣匯率可能在波動(dòng)中延續(xù)升值， 預(yù)計(jì)最早本月美元兌人民幣走勢(shì)就將逆轉(zhuǎn)方向，到今年年底或跌至6.12元人民幣水平。

上述兩家機(jī)構(gòu)均作出此預(yù)測(cè)的依據(jù)在于進(jìn)口增速放緩導(dǎo)致的順差擴(kuò)大，尤其是因?yàn)榇驌糍Q(mào)易性融資導(dǎo)致的虛假進(jìn)口。

6月8日的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月進(jìn)口同比下降1.6%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期；其中鐵礦砂及其精礦進(jìn)口年率下降7.2%，鋼材(3064, -7.00, -0.23%)進(jìn)口年率下降6.2%，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口年率下降15.6%。

招商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充稱，人民幣匯率走軟將特別抑制貿(mào)易融資的進(jìn)口，而隨著商業(yè)銀行進(jìn)一步收緊貿(mào)易融資的授信規(guī)模，未來(lái)貿(mào)易融資對(duì)進(jìn)口貢獻(xiàn)可能將進(jìn)一步下降；而隨著貿(mào)易順差的擴(kuò)大，人民幣匯率主貶階段可能結(jié)束。

一方面是進(jìn)口增速放緩，另一方面是出口增長(zhǎng)的利好因素逐漸展現(xiàn)，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)6月出口將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

“一方面，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)一系列穩(wěn)定出口增長(zhǎng)的針對(duì)性政策；另一方面，去年6月出口增速同比下降3.1%，低基數(shù)效應(yīng)有利于今年同比增速走高。此外，歐美市場(chǎng)二季度經(jīng)濟(jì)均呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。綜合判斷，我國(guó)出口形勢(shì)有望進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)出口同比增長(zhǎng)平穩(wěn)向好。”連平表示。

巴克萊銀行昨日的報(bào)告預(yù)計(jì)中國(guó)2014年出口增長(zhǎng)大約8%，不過該銀行認(rèn)為，如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能令人滿意，人民幣對(duì)美元仍有貶值空間，“央行可能會(huì)通過中間價(jià)和外匯市場(chǎng)調(diào)節(jié)來(lái)避免短期內(nèi)人民幣再大幅貶值的態(tài)勢(shì)。”

一位滬上交易員也對(duì)本報(bào)記者表示，從交易量以及日內(nèi)波幅來(lái)看，目前市場(chǎng)還比較謹(jǐn)慎，人民幣對(duì)美元區(qū)間震蕩應(yīng)該還是大趨勢(shì)，而且美元走強(qiáng)的支撐因素也尚未完全釋放。

除去貿(mào)易順差，支撐一國(guó)貨幣的根源在于該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面。目前市場(chǎng)上對(duì)于中國(guó)2014年的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)明顯分化。摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹已經(jīng)將中國(guó)今年實(shí)質(zhì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由7.2%降至7%；但原本比較悲觀的野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威日前則將中國(guó)2014年GDP增長(zhǎng)預(yù)期由原來(lái)的7.4%提高到7.5%，其理由是，中國(guó)政府的刺激政策將會(huì)在下半年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到正向作用。