路透北京6月27日 - 紛紛擾擾一個月的中國青島港口融資丑聞，并未帶來預期中的“擊鼓傳花”效應，令恐慌情緒漸漸平復，只留下銀行系融資收緊的警鐘仍在耳邊，擠壓商品貿(mào)易融資的空間，不過行業(yè)反倒因禍得福。

以銅為例，融資丑聞一出，市場普遍預測銅庫存將出現(xiàn)轉(zhuǎn)移以及集中釋放，令銅價承壓，但沒有想到的是，銅價在融資丑聞發(fā)生至今反走出了V字型走勢。

數(shù)位融資操作熟練的大型金屬貿(mào)易商指出，融資騙貸是一種違法行為，一般需要倉庫的配合才能完成，要想得手并不容易，而銅融資的操作向來成熟和規(guī)范，所以青島融資丑聞應是“個案”。

實際上，他們已經(jīng)嗅到了貿(mào)易融資空間壓縮后的新商機并布局其中，畢竟中國有色金屬的下游消費并不差，且比較穩(wěn)定，而融資收緊直接導致進口效率降低，推升國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格。

自2012年底的鋼貿(mào)信貸危機以來，銀行系就已經(jīng)開始收緊貿(mào)易信貸，青島港融資丑聞無疑是起到了推波助瀾的作用。而本輪銀行系收緊融資監(jiān)管的政策，在壓縮融資規(guī)模的同時，還直接妨礙了庫存集中釋放的速度，反而讓中國銅現(xiàn)貨僅在短線貼水后隨即逆轉(zhuǎn)成升水。

“最近連續(xù)一兩周，銅進出口貿(mào)易持平或者有利潤，這讓還能開到信用證的這些人收益更高了，不僅享受了息差，還能有一些貿(mào)易盈利。”中信期貨副總經(jīng)理兼首席分析師景川指出。

中國地質(zhì)礦業(yè)（香港）有色金屬部總經(jīng)理薛寶慶之前就表示，這一事件將驅(qū)動商品融資去杠桿，但也會讓中國的銅貿(mào)易出現(xiàn)更多的正套（銅進口中國有利潤）機會。

數(shù)據(jù)顯示，受青島融資丑聞打壓，中國滬銅主力合約SCFcv1僅花了兩周時間就自三個月高點下跌4%，但隨后強勢反彈，收復失地后并向50,000元大關(guān)發(fā)起沖擊，截止本周五的漲幅達5.7%。

**融資信貸“適度”收緊**

青島融資丑聞對市場的心理影響已經(jīng)淡化，銀行的反應至關(guān)重要，將決定市場的走向。市場人士指出，相比融資丑聞前，國內(nèi)外銀行并沒有叫停融資業(yè)務，只是“適度”收緊。

國內(nèi)銀行對信用證的開具已經(jīng)適度收緊，降低信用證開具的杠桿，部分增加貨物物流的監(jiān)管，并嚴格以授信額度定融資額度，上述措施并令融資貨物報關(guān)進口周期延長至15-20天左右，之前則為3-4天。而部分境外銀行對倉單信用證貼現(xiàn)降低了興趣。

“現(xiàn)在的貿(mào)易信用證必須有授信額度，而且不能放大系數(shù)，保證金的比例一般是20%，銀行還要進行船情調(diào)查和貨物監(jiān)管。”國內(nèi)一大型銀行華東分行國際部人士稱。

其實，現(xiàn)在要完整評估青島融資丑聞的影響可能為時尚早，因為國內(nèi)外銀行在謹慎收緊貿(mào)易融資的過程中還在評估融資風險。

此外，截至目前并沒有出現(xiàn)其他融資欺詐和重復抵押的案例，這或許讓銀行有動力隨后松綁貿(mào)易融資的門檻。

“關(guān)鍵也看國外銀行的反應，如果他們從此不做表外庫存貨押，那影響很大，...渣打部分分行已暫時不接受新業(yè)務，但不是每家都這么反應，所以還要看一段時間。”上述貿(mào)易商人士指出。

**行業(yè)影響偏積極**

行業(yè)人士表示，青島融資丑聞事件對于行業(yè)的影響甚至偏向積極，一方面促使商品回歸基本面，另一方面也讓之前愈演愈烈的商品融資亂象得以澄清。

短期內(nèi)，銅貿(mào)易將傾向于依靠真實貿(mào)易進口，融資收益降至次位?？紤]到中國是銅短缺國家，進口銅以滿足國內(nèi)消費是必然，貿(mào)易融資去杠桿的過程也會催生更多的正套機會。

一位大型外資商品貿(mào)易商明確表示，對青島融資丑聞的市場影響“樂觀其成”，理由是盡管青島融資丑聞令信貸形勢適度惡化，但卻讓金屬貿(mào)易的融資亂象開始澄清，也促使商品回歸基本面。

“布頭寸更有把握了，對市場看得更清楚，...我樂觀其成。”上述貿(mào)易商人士稱。

中投天琪期貨上海營業(yè)部總經(jīng)理閻勇剛指出，對于金屬而言，正常的貿(mào)易和融資貿(mào)易都不會變的，只是監(jiān)管嚴格一些，“空轉(zhuǎn)部分會減少”。

“中國進口銅是必然的，而只要境內(nèi)外仍有利差和匯差，銅融資不會消亡。”景川稱。

**本周大宗商品其他新聞一覽**

--中國上海期貨交易所本周銅庫存增加3,446噸。中國5月精煉銅進口282,969噸,同比上升21.89%--海關(guān)

--中國山煤國際能源集團股份有限公司(600546.SS: 行情)旗下全資子公司山煤煤炭進出口公司，近日起訴青島德誠礦業(yè)公司等，要求這些被告履行還款義務，涉案金額價值逾10億元人民幣。

--中國大連商品交易所周五稱，夜盤交易已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準，將自下周五（7月4日）開啟棕櫚油和焦炭期貨夜盤交易。

--香港政府統(tǒng)計處周四數(shù)據(jù)顯示，5月份香港凈流入中國的黃金量按月減21.5%，為連續(xù)第三個月錄得下滑，跌幅與上一個月相若。

--上海黃金交易所理事長許羅德周三表示，就計劃在自由貿(mào)易區(qū)新設黃金國際板一事，外資銀行已經(jīng)表達了濃厚的參與興趣。

--中國鄭州商品交易所日前公布修訂后的“期貨交易風險控制管理辦法”，主要內(nèi)容涉及漲跌停板制度以及相關(guān)的交易保證金標準，此外在限倉制度上也有較大調(diào)整，對期貨公司會員不再限倉。

--新華OGP周二稱，中國5月末商業(yè)原油庫存環(huán)比增長4%，5月末成品油庫存環(huán)比下降5.5%。