中國外管局經(jīng)常項目司司長杜鵬周一(6月30日)在記者會上稱，只要當(dāng)前境內(nèi)外兩種市場、兩個匯率、兩種利率不變，企業(yè)通過財務(wù)運作實現(xiàn)套利融資的行為就不會改變。
杜鵬還介紹，外匯局將加強對重點企業(yè)的監(jiān)測和對銀行表內(nèi)外融資產(chǎn)品等重點業(yè)務(wù)的專項監(jiān)測，防范構(gòu)造貿(mào)易重新抬頭。
據(jù)國家外匯管理局管理檢查司張旻和陳孟給出的解釋，“構(gòu)造貿(mào)易（Structuring of Trade）”又稱虛構(gòu)貿(mào)易，是基于融資套利、粉飾業(yè)績、稅收籌劃等目的，通過關(guān)聯(lián)公司進行交易的一種非正常貿(mào)易行為。構(gòu)造貿(mào)易與假冒貿(mào)易同為虛假交易的一種。與假冒貿(mào)易不同的是，構(gòu)造貿(mào)易以表面合規(guī)的形式掩蓋交易的真實目的。
在近期外匯局打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易專項行動中發(fā)現(xiàn)，一些構(gòu)造貿(mào)易出現(xiàn)在轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，憑借真實的貨權(quán)憑證和真實貨物的出入境，以形式多樣、流程復(fù)雜的手法，逃避了監(jiān)管，實現(xiàn)了套利。
實際上，去年以來，中國就一直致力于打擊虛假貿(mào)易融資行為。外管局在去年12月就發(fā)通知要求銀行“加強對貿(mào)易融資、特別是遠(yuǎn)期貿(mào)易融資的真實性、合規(guī)性審查，積極支持實體經(jīng)濟真實貿(mào)易融資需求，防止企業(yè)虛構(gòu)貿(mào)易背景套取銀行融資。”外匯局也要加大對貿(mào)易收支異常企業(yè)，特別是遠(yuǎn)期貿(mào)易融資規(guī)模異常增長且具有典型套利交易特征企業(yè)的監(jiān)測核查力度。
中國打擊虛假貿(mào)易也的確卓有成效。杜鵬提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年打擊虛假貿(mào)易收效明顯，一季度轉(zhuǎn)口貿(mào)易收支差額同比下降26%，環(huán)比降29%。 此外，5月進口量同比下滑1.6%，遠(yuǎn)低于此前分析師預(yù)期的增長6%。這在業(yè)內(nèi)也被認(rèn)為與官方打擊虛假貿(mào)易有關(guān)。
華爾街見聞網(wǎng)站此前多次介紹，中國部分企業(yè)利用中國和海外市場存在的利率差和匯率差，通過金屬融資過境貿(mào)易甚至虛假貿(mào)易進行套利。金屬融資過境貿(mào)易是指以銅作為抵押品，從銀行等金融機構(gòu)獲取融資貸款，這在中國已持續(xù)多年。但這也將造成一部分虛假的銅需求，也可能是中國外貿(mào)數(shù)據(jù)真實性屢遭質(zhì)疑的原因之一。
更為嚴(yán)重的行為是利用虛假貿(mào)易騙取貸款。就在上周華爾街見聞網(wǎng)站曾發(fā)文，審計署在對國有金融機構(gòu)的審計報告中，首次揭露了部分黃金加工企業(yè)利用虛假貿(mào)易騙貸：
有的企業(yè)通過貸款“空轉(zhuǎn)”套利，抽查25家黃金加工企業(yè)2012年以來虛構(gòu)貿(mào)易背景，進行跨境、跨幣種循環(huán)滾動貸款累計944億元，套取匯差和利差9億多元。
虛假套利不止存在于黃金市場?！?1世紀(jì)經(jīng)濟報道》曾介紹過鋼貿(mào)虛假貿(mào)易套利：
自2009年起，一些鋼貿(mào)企業(yè)便通過虛假注資擔(dān)保公司，以抵押質(zhì)押、重復(fù)抵押、互保聯(lián)保的方式，大量套取銀行貸款。這些企業(yè)在騙取銀行貸款之后，又變身為投資公司，將所得資金投向房地產(chǎn)、股票、期貨，甚至高利貸等高風(fēng)險行業(yè)。
瘋狂的套利行為還體現(xiàn)在外匯市場上。華爾街見聞網(wǎng)站此前提及，國際電信聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，在截至2014年4月的一年內(nèi)，美國對中國內(nèi)地以及香港地區(qū)的人民幣貿(mào)易結(jié)算額增長了229%。對此，人民日報給出的其中一個解釋就是：這源于大量跨境套利交易：
中外企業(yè)利用內(nèi)地人民幣市場與海外人民幣市場之間的利差，通過在海外借入人民幣貸款，通過虛假貿(mào)易或關(guān)聯(lián)交易的形式將上述貸款調(diào)回國內(nèi)使用。這種套利行為將會造成人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的虛增。隨著未來中外利差的收窄，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的增長規(guī)?？赡苡兴怕?/p>
中國企業(yè)之所以不遠(yuǎn)萬里貸出海外資金，關(guān)鍵就在于兩地存在利率差——他們利用相對廉價的離岸資金轉(zhuǎn)投中國大陸，以相對較高的利率鎖定利潤。一年期倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)為0.53%，而同期的上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)則高達(dá)5%。
