創(chuàng)年內(nèi)新高且連續(xù)4個月回升的6月中國制造業(yè)PMI指數(shù)并未能遏制住昨日滬膠期貨的下跌頹勢。主力1409合約在早盤沖高體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利多一面后，便迅速被負(fù)面的供需因素所壓倒，期價呈現(xiàn)快速回落姿態(tài)。經(jīng)歷過上周的高位盤整以及本周的連續(xù)回落，滬膠短期頭部形態(tài)已然呈現(xiàn)。面對融資抵押風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大以及美國發(fā)起“雙方”調(diào)查，負(fù)面因素會致使膠價易跌難漲。

從宏觀數(shù)據(jù)上看，本周二公布的6月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月回升，表明制造業(yè)延續(xù)了平穩(wěn)增長的良好勢頭。其中各分類指數(shù)普遍回升。在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，新訂單指數(shù)上升幅度最大，是PMI上升的加速器。新訂單指數(shù)為52.8%，比上月上升0.5個百分點(diǎn)，為去年10月以來的高點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)最高，是PMI平穩(wěn)運(yùn)行的穩(wěn)定器。生產(chǎn)指數(shù)為53.0%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)2個月回升，表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長走勢，增速略有加快。此外，采購量指數(shù)為52.0%，比上月回落0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月位于臨界點(diǎn)以上。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為50.1%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)以上。由于此前市場早有預(yù)期，因此公布的超預(yù)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有起到促進(jìn)滬膠上漲的作用，反而受“見光死”效應(yīng)影響下出現(xiàn)承壓回落態(tài)勢。

從技術(shù)面上看，今天國內(nèi)滬膠1409合約呈現(xiàn)沖高回落走勢，市場做空動能強(qiáng)勁，期價收出中陰線。目前山東地區(qū)橡膠貿(mào)易商融資抵押出現(xiàn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，加之外部美國對中國輪胎出口設(shè)置多重干擾導(dǎo)致短期滬膠做多信心回落，預(yù)計(jì)膠價面臨回調(diào)壓力。從持倉上看，1409合約主力資金減空力度顯著強(qiáng)于減多，凈空頭寸較昨日小幅增加至19621手。

目前來看，全球天膠供應(yīng)過剩程度下降存在起到修復(fù)膠價的作用，但卻無法戰(zhàn)勝中國融資需求和實(shí)物需求雙降的困擾，伴隨美國輪胎“雙反”調(diào)查勝算渺茫，黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)概率上升，未來滬膠將呈現(xiàn)易跌難漲的姿態(tài)。（寶城期貨 陳棟）