近幾年來，供應(yīng)過剩矛盾尖銳是導(dǎo)致天膠價(jià)格長期處于低迷狀態(tài)的主要因素。不過，隨著產(chǎn)膠國割膠積極性持續(xù)低迷，主動(dòng)去產(chǎn)能姿態(tài)開始露出雛形，羈絆膠價(jià)走勢(shì)疲弱的供應(yīng)端壓力逐步減弱有望改善供需失衡現(xiàn)狀并給予滬膠估值修復(fù)動(dòng)力。

泰國率先砍膠樹，開啟主動(dòng)去產(chǎn)能之門。近幾年，持續(xù)低迷的天膠價(jià)格令主產(chǎn)國膠農(nóng)苦不堪言。以泰國為例，由于該國生產(chǎn)的橡膠約20%用于國內(nèi)消費(fèi)，其余80%出口，因此，對(duì)其而言，橡膠是產(chǎn)能過剩之物，只能依靠外部需求來消化。

而今年外部市場(chǎng)消費(fèi)普遍疲弱，導(dǎo)致該國橡膠銷售更是雪上加霜，膠農(nóng)虧損嚴(yán)重。據(jù)泰國橡膠種植者合作聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，由于種膠割膠成本持續(xù)攀升，銷售疲弱且價(jià)格偏低不但導(dǎo)致膠農(nóng)割膠積極性大幅下降，而且虧損面日趨擴(kuò)大。可以看到，目前泰國橡膠種植的綜合成本大約65.25泰銖/公斤，而實(shí)際只能賣到50泰銖。入不敷出導(dǎo)致膠園開始缺少工人，產(chǎn)量面臨下滑。

鑒于以上因素考慮，泰國軍政府建議膠農(nóng)進(jìn)一步減少橡膠樹數(shù)量，以縮減橡膠供給并推高價(jià)格。初步目標(biāo)定位每年砍伐35萬棵橡膠樹，高于之前計(jì)劃的25萬棵。此外，泰國政府還鼓勵(lì)膠農(nóng)改種棕櫚樹，以滿足生物燃料行業(yè)不斷攀升的需求。

上半年產(chǎn)膠國減產(chǎn)跡象明顯。其他產(chǎn)膠國也同樣面臨尷尬處境。割膠積極性下降導(dǎo)致上半年主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量出現(xiàn)回落。據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)提供的數(shù)據(jù)，今年上半年，東南亞主要產(chǎn)膠國三個(gè)減產(chǎn)一個(gè)增產(chǎn)。其中，泰國產(chǎn)膠量同比下滑0.9%，越南同比下滑0.8%，馬來西亞同比下降5.5%，僅印尼小幅增產(chǎn)1%。而隨著供應(yīng)壓力小幅減輕，對(duì)外出口也有所回落。泰國上半年出口同比下滑0.6%，印尼同比下滑1.6%，馬來西亞同比回落2.4%，而越南下降幅度最大，同比降幅達(dá)17.3%。

產(chǎn)膠國供應(yīng)壓力減輕，中國去庫存化提速。外部供應(yīng)壓力減輕，內(nèi)部去庫存化自然事半功倍。據(jù)中國海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)，6月天然橡膠進(jìn)口量為16.96萬噸，雖較去年同期增加30.61%，但環(huán)比回落了11.8%；6月合成橡膠進(jìn)口量為10.85萬噸，環(huán)比下滑了11.5%，同比降2.09%。在供應(yīng)端壓力減弱的背景下，需求端也在積極配合膠價(jià)走強(qiáng)。

隨著傳統(tǒng)“金九”汽車消費(fèi)旺季迫近，為了應(yīng)對(duì)汽車生產(chǎn)商的采購，輪胎廠一般都會(huì)提前半個(gè)月進(jìn)入旺季生產(chǎn)模式，開工率也將隨之提升并會(huì)開啟原料備貨行情。據(jù)了解，截至8月5日，山東地區(qū)全鋼胎開工率71.4%，較上周增加2.2%，而半鋼胎開工率為82.5%，也比上周增加3.2%。

受益于供需矛盾緩解，國內(nèi)天膠社會(huì)顯性庫存轉(zhuǎn)入快速下降狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月底，青島保稅區(qū)橡膠總庫存下降至26.21萬噸，旬環(huán)比下降達(dá)9.56%，不但創(chuàng)年內(nèi)新低，而且較去年同期回落了16.26%。其中，天膠+復(fù)合庫存24.57萬噸，較半月前下降2.61萬噸，不僅降幅大于去年同期，并且較去年同期下降1.93萬噸。天膠去庫存化提速暗示需求端正持續(xù)處于改善模式，對(duì)于緩解供需矛盾有較大積極作用。

長期困擾膠價(jià)的供應(yīng)端壓力正逐漸減弱，在產(chǎn)膠國主動(dòng)去產(chǎn)能之門開啟之后，未來供應(yīng)過剩難題有望得到較大改善。伴隨國內(nèi)橡膠去庫存化提速，終端消費(fèi)旺季臨近，供需矛盾緩解有利于創(chuàng)造滬膠再次反彈的基礎(chǔ)。