低門檻直接融資將惠及小微企業(yè)

近日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“融十條”)將各項(xiàng)任務(wù)分解落實(shí)到一行三會(huì)等多部門。

“融十條”提出，要發(fā)揮直接融資對于緩解融資難、融資貴的重要作用，要求逐步擴(kuò)大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關(guān)規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠。降低商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債和“三農(nóng)”金融債的門檻，簡化審批流程，擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。

相關(guān)專家表示，“融十條”把緩解企業(yè)融資成本高的問題落實(shí)到具體部門，可以在一定程度上提高辦事效率，但是還應(yīng)有一個(gè)系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性的具有引導(dǎo)作用的長效機(jī)制。而在保持目前的貨幣政策情況下，加強(qiáng)資本市場股權(quán)融資和債券融資的份額，減少對銀行信貸的單方面依賴，將成為未來解決企業(yè)融資成本高的趨勢和方向。

“在國際金融危機(jī)之后，我國通過銀行的信貸政策來引導(dǎo)，向小微企業(yè)融資傾斜，但是這種方式方法并沒有產(chǎn)生很好的效果，而此次‘融十條’則是對這個(gè)方式方法的修正。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

董登新表示，在目前我國保持穩(wěn)健的貨幣政策的情況下，需要嚴(yán)控銀行貸款過快增長，這就為擴(kuò)大直接融資比重留下空間。未來，小微企業(yè)融資的主戰(zhàn)場將會(huì)是多層次資本市場，這包括場內(nèi)市場和場外市場 .

董登新還表示，未來在直接融資領(lǐng)域?qū)?huì)出現(xiàn)比較大的變化，比如提高直接融資效率、大力發(fā)展多層次資本市場等具體政策措施，此外，如中小企業(yè)私募債等將會(huì)降低發(fā)行的門檻。這些都將會(huì)降低對銀行信貸的依賴程度。

“對于緩解企業(yè)融資成本高的問題，‘融十條’已經(jīng)指明了方向，同時(shí)包括央行 、銀監(jiān)會(huì) 、證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的多部門都有自己的分工，但是同樣需要將分工有機(jī)地組合起來。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍表示。

趙錫軍稱，怎樣形成一個(gè)系統(tǒng)的長效機(jī)制很重要，接下來，一方面是要建立成本分擔(dān)機(jī)制。從資金供應(yīng)者到融資需求者的過程，需要縮短路徑、減少環(huán)節(jié)、提高效率，形成合理的成本分擔(dān)制度；另一方面是建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。由于中小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)要比大企業(yè)略高，要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)如何分擔(dān)這一問題。這兩方面工作的推動(dòng)將促使形成化解融資成本高的問題的長效機(jī)制，也會(huì)更加好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)引導(dǎo)的作用。