本周天膠經(jīng)歷上周的加速下跌后，跌幅開始明顯減緩，且周五出現(xiàn)較大幅度的反彈，倉量來看，成交量明顯放大，而持倉量有較明顯的減少，這跟節(jié)前減倉有一定關(guān)聯(lián)，但主力凈空依然占優(yōu)且本周還在繼續(xù)增加。本周國內(nèi)現(xiàn)貨市場維持低位盤整，周末部分城市有所反彈，泰國原料價格還在繼續(xù)走低，對天膠的支撐繼續(xù)走弱，而周末國內(nèi)云南膠水開始反彈，海南膠水還在走低，后續(xù)如果云南膠水價格能夠繼續(xù)企穩(wěn)，且海南膠水也能同步企穩(wěn)，則天膠短期價格有望得到支撐，就本周的現(xiàn)貨及原料市場來看，至少有見到反彈的曙光。合成膠與天膠的價差繼續(xù)擴(kuò)大，使得輪胎廠配方中加大復(fù)合膠的意愿開始增加，替代效應(yīng)的出現(xiàn)將刺激對天膠的消費(fèi)。

截止到本周，青島保稅區(qū)庫存已經(jīng)下降為15.5萬噸，近期的下跌跟進(jìn)口船貨的減少有較大關(guān)聯(lián)，且聽聞，還有部分是用于滿足下游的備貨需求。

下游輪胎開工率，本周有小幅下滑，近期開工率一直在小幅下滑，整體行業(yè)相比往年明顯呈現(xiàn)出旺季不旺的形勢，主要受國內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及美國雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對國內(nèi)輪胎行業(yè)的反傾銷調(diào)查的影響，這一影響還將繼續(xù)制約后期的下游消費(fèi)。

從當(dāng)前的情況來看，期現(xiàn)價差已經(jīng)開始有不小幅度的回歸，價差在1500以內(nèi)，但如果下游還是沒有明顯的起色，短期的停止之后，價差的回歸過程恐還將會持續(xù)。前期泰國拋儲、越南調(diào)降國內(nèi)橡膠出口關(guān)稅等供應(yīng)增加的利空壓力在期貨盤面上已經(jīng)得到了較充分的體現(xiàn)，而天膠作為金融屬性的一面，收到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的影響，也在逐步的體現(xiàn)，本周公布的匯豐PMI初值略有好轉(zhuǎn)，超出市場預(yù)期，工業(yè)品受此影響繼續(xù)大幅下滑的局面得到了緩解，后期在沒有更大的宏觀利空情況，天膠的下跌動能有所緩解，前期毫無反抗的下跌時期已經(jīng)告一段落，后期或?qū)⒉蝗缫粋€震蕩加劇的時期，甚至有些宏觀方面的刺激，可能會使得天膠隨時面臨反彈，而后期俄羅斯針對國內(nèi)輪胎行業(yè)反傾銷的調(diào)查事件還在展開中，國內(nèi)下游輪胎的需求是否有明顯的影響，還需待后續(xù)觀察，至少目前來看，輪胎行業(yè)的形勢還比較嚴(yán)峻。

下周繼續(xù)關(guān)注俄羅斯針對中國汽車輪胎的反傾銷調(diào)查進(jìn)展，以及國外宏觀政策動向。臨近節(jié)前，建議投資者觀望為主，空倉過節(jié)。

（陳莉）