在2008年雷曼兄弟公司破產(chǎn)之后的那些天里，全球經(jīng)濟(jì)面對一次大崩潰，其規(guī)?？赡苁呛芏嗳擞猩甓嘉丛娺^的。那一年的11月，美聯(lián)儲啟動了第一輪非常規(guī)政策，進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)采購，也就是所謂的量化寬松(QE)，希望以此避免這樣的災(zāi)難。

六年之后，聯(lián)儲似乎是成功阻止了大衰退發(fā)展成為另一次大蕭條，而現(xiàn)在，美聯(lián)儲即將結(jié)束自己的量化寬松項目。以下幾幅圖表可以說明量化寬松是如何從經(jīng)濟(jì)衰退中拯救了美國，以及如何改變了中央銀行機制：

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從2008年9月時候的9000億美元膨脹到了2014年10月時候的4.5萬億美元：

這主要是因為美聯(lián)儲對美國國債以及抵押貸款擔(dān)保證券的采購。隨著時間的推移，量化寬松項目不僅僅徹底改變了聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，而且其構(gòu)成也有根本性的變化：

這也意味著，聯(lián)儲在它所針對的市場中扮演了極其重要的角色。到2013年的時候，聯(lián)儲在美國國債和抵押貸款擔(dān)保證券市場中均占有超過20%的份額：

聯(lián)儲的研究顯示，資產(chǎn)采購幫助壓低了抵押貸款利率，降低了企業(yè)和政府借款成本，在危機的早期防止了企業(yè)破產(chǎn)的蔓延：

通過啟動第三輪量化寬松，時任聯(lián)儲主席的伯南克也希望通過這個項目拉低在當(dāng)時高企在8.1%的失業(yè)率。失業(yè)率在那之后逐漸下降到5.9%，這被很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家視作與充分就業(yè)的目標(biāo)非常接近：

不過，量化寬松項目并非沒有爭議的——有資產(chǎn)采購可能引發(fā)通貨膨脹以及貨幣貶值的擔(dān)憂，不過這些判斷被證明可能是過慮了，消費物價通貨膨脹目前還是低于2%的：

現(xiàn)在的擔(dān)憂主要集中在退出量化寬松可能有的影響力——根據(jù)聯(lián)儲的規(guī)劃，第三輪量化寬松項目將在本周結(jié)束。野村證券在近期的一份報告中指出，“金融狀況有某種程度的緊張，如果繼續(xù)維持，可能對經(jīng)濟(jì)前景有溫和地拖累”。

隨著下跌的原油價格對聯(lián)儲的通貨膨脹目標(biāo)產(chǎn)生下行的風(fēng)險，很有可能決策者們將繼續(xù)維持謹(jǐn)慎的立場，并且在最新的聲明中再度強調(diào)，會在“相當(dāng)長時期內(nèi)”保持極低的利率。但是考慮到國內(nèi)生產(chǎn)總值增長走勢維持在可以實現(xiàn)3%左右目標(biāo)這樣一個趨勢上，對美國而言的風(fēng)險顯然是溫和的，只要沒有意外地市場沖擊出現(xiàn)，2013年12月開始的，對量化寬松規(guī)模的縮減應(yīng)該可以最終完成。

如同前財政部長的勞倫斯-薩默斯（Larry Summers）在接受彭博社訪問時所說的，“我們沒有量化寬松也能過得不錯。”

量化寬松(Quantitative Easing)，一般指央行向私營銀行或其它金融機構(gòu)如保險公司購買債券的行為。央行“新創(chuàng)造”的資金被撥入這些金融機構(gòu)在央行的法定儲備賬戶。通過購買債券，央行可以壓低市場利率，使得企業(yè)和消費者借貸成本更低。因為大量購買債券的操作可以使債券本身價格上漲，使得債券收益率向反方向移動。QE不但可以降低信貸成本，還可以增加市場上的資金供給。