上周滬膠價(jià)格重挫后，周四周五開始企穩(wěn)反彈。在前期利多逐漸被市場(chǎng)消化完畢后，市場(chǎng)注意力又開始關(guān)注下游輪胎的情況，在上周的報(bào)告中也提到，國(guó)內(nèi)交易所的倉(cāng)單庫(kù)存突然顯著增加或給期貨價(jià)格施壓。在利多出盡后，天膠供應(yīng)寬松的局面依然存在，帶著倉(cāng)單增加的壓力，且到上周一期貨價(jià)格升水又攀升了一截，在下游消費(fèi)不力的情況下，盤面的拋壓較重，促使期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格回歸，周三甚至出現(xiàn)了跌停的極端行情?？偨Y(jié)上周的行情就是在利多消化后，資金激烈博弈的走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)交易所的倉(cāng)單庫(kù)存截止上周末174833噸（+1041），庫(kù)存總量繼續(xù)增加；期貨倉(cāng)單量124390噸（-1660）。青島保稅區(qū)的庫(kù)存目前降到了13.94萬(wàn)噸(-0.44)，日本港口的橡膠庫(kù)存也還是持續(xù)減少。
上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格以及上游原料價(jià)格跟隨期貨價(jià)格的走勢(shì)，先抑后揚(yáng)，價(jià)格重挫后周末開始回升。國(guó)外丁二烯價(jià)格的不斷走弱，也拖累了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，合成膠與天膠的價(jià)差開始縮小，天膠對(duì)于復(fù)合膠的替代效應(yīng)開始有所弱化，如果順丁價(jià)格繼續(xù)下滑，價(jià)差的不斷縮小將限制天膠的漲幅。截止上周末，期貨價(jià)格較現(xiàn)貨升水1315(-295)，期現(xiàn)價(jià)差有所縮小，預(yù)計(jì)本周期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌的動(dòng)能減小。
下游輪胎開工率方面，截止31日，全鋼胎企業(yè)開工率70.54%（-0.13%），半鋼胎企業(yè)開工率81.27%（0），全鋼胎企業(yè)的開工率一直在緩慢的下滑中。主要受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及美國(guó)雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的反傾銷調(diào)查的影響，這一影響還將繼續(xù)制約后期的下游消費(fèi)。
我們看到的是各國(guó)的救市舉動(dòng)，主要是從供應(yīng)上著手，甚至像泰國(guó)這樣建立橡膠庫(kù)存，只是把供應(yīng)壓力往后推遲了而已，因此這些舉動(dòng)除了給市場(chǎng)建立對(duì)未來(lái)供應(yīng)減少的預(yù)期外，起不到實(shí)質(zhì)性的作用，對(duì)當(dāng)下的影響更是有限。但是國(guó)內(nèi)的關(guān)于復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，對(duì)于膠品種的價(jià)格格局確實(shí)有一定的影響，新標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定復(fù)合膠的用量不能超過88%，對(duì)全乳膠的價(jià)格有利。而我們看看下游輪胎的情況，似乎情況越來(lái)越糟糕，美國(guó)的雙方案讓國(guó)內(nèi)出口美國(guó)市場(chǎng)的輪胎量明顯萎縮，而后期還有俄羅斯的反傾銷，一旦歐洲再加入到針對(duì)中國(guó)輪胎反傾銷的行列來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的嚴(yán)峻性可能是前所未有。
綜合以上來(lái)看，我們認(rèn)為，天膠經(jīng)歷一波下挫，繼續(xù)下跌的動(dòng)能有所減緩，預(yù)計(jì)本周天膠將會(huì)是區(qū)間震蕩的走勢(shì)，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間為12000-13500。就天膠本身的基本面來(lái)看，依然是偏寬松的格局，且下游輪胎行業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)會(huì)加重下游需求的弱勢(shì)。但11月中旬國(guó)內(nèi)將進(jìn)入停割期，對(duì)國(guó)內(nèi)四季度的現(xiàn)貨價(jià)格有支撐，以及不能忽視的宏觀因素，因此滬膠在目前內(nèi)外比值偏低的狀態(tài)下，也有反彈的需求，在短期供需矛盾不是很激烈，而大的供應(yīng)偏寬松的情況下，且短期宏觀有所偏暖，建議投資者觀望為主，或等反彈后采取逢高短空的策略勝算會(huì)更大些。
關(guān)注本周公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)以及固定資產(chǎn)投資等宏觀數(shù)據(jù)的公布。
