在上周舉行的貨幣政策會議后，歐洲央行不出意料地宣布，將主要再融資利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別維持在0.05%、－0.20%和0.30%的歷史低位。

盡管這一決定波瀾不驚，但在當(dāng)天的新聞發(fā)布會上，歐洲央行行長德拉吉表示，ABS(資產(chǎn)抵押債券)購買項目將持續(xù)至少兩年，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模將在未來一段時間內(nèi)保持?jǐn)U張，并回到2012年初的水平，顯示歐洲央行“竭盡所能”來刺激經(jīng)濟(jì)的決心。

根據(jù)德拉吉的表態(tài)，“2012年初”具體時間點為“2012年3月”，當(dāng)時歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約3萬億歐元，而目前的規(guī)模為2.1萬億歐元。這意味著，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表有接近萬億規(guī)模的擴(kuò)張空間。

更值得關(guān)注的是，雖然德拉吉此前已經(jīng)表示，包括ABS購買、定向長期再融資操作在內(nèi)的措施將對歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生“可觀”影響，但在本月的新聞發(fā)布會上，這一表述首次在預(yù)先準(zhǔn)備的聲明中被提及，這意味著“令資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模接近2012年初時的水平”的計劃得到歐洲央行管理委員會的整體認(rèn)可。

同時，在上述聲明中，德拉吉再次強調(diào)，管理委員會承諾“在權(quán)限范圍內(nèi)使用額外的非常規(guī)工具”。而且與此前聲明不同，此次新增了“管理委員會已經(jīng)委派歐洲央行員工和相關(guān)歐元體系委員會，確保在必要時及時為進(jìn)一步采取行動做好準(zhǔn)備”的表述。雖然要求員工準(zhǔn)備進(jìn)一步行動不足為奇，但明確提及這一點或可視作管理委員會有意給出的“行動信號”。

今年下半年以來，歐洲央行不斷加碼“歐版QE”，盡管歐洲央行認(rèn)為現(xiàn)有措施原則上足以達(dá)成資產(chǎn)負(fù)債表目標(biāo)，但從現(xiàn)實情況看，其執(zhí)行情況并不理想，例如今年9月推出的針對銀行的長期貸款新項目需求就非常疲軟。

此外，為應(yīng)對歐債危機(jī)，2011年以來歐元區(qū)各國的財政政策大幅收緊，這一舉措雖有助于各國在長期內(nèi)保持財政償付能力，但不可避免地加劇了歐債危機(jī)導(dǎo)致的總體需求萎縮。據(jù)高盛國際預(yù)測，2012年和2013年，整個歐元區(qū)財政政策對GDP所造成的拖累接近1個百分點。

事實上，歐洲央行上周也調(diào)低了對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。與6個月前1.7%的預(yù)測相比，此次歐洲央行將明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)期大幅下調(diào)0.6個百分點，至1.1%，其中德、法兩國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期均被下調(diào)了近1個百分點。此外，據(jù)預(yù)測，2015年歐元區(qū)的通脹或逐步回升至0.8%，并于2016年提高至1.5%，但這仍低于歐洲央行的通貨膨脹目標(biāo)。

鑒于歐元區(qū)進(jìn)入第三次衰退，甚至再度陷入通縮惡性循環(huán)的可能性仍在，因此有關(guān)歐洲央行啟動進(jìn)一步的刺激措施，即推出主權(quán)債購買措施，施行“歐洲版全面量化寬松”的呼聲越來越高。

經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)上周更新了經(jīng)濟(jì)展望并指出，全球經(jīng)濟(jì)僅將逐步回升，是因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)停滯以及一些大型新興經(jīng)濟(jì)體增長疲弱，拖累美國領(lǐng)銜的復(fù)蘇。鑒于歐元區(qū)成為全球經(jīng)濟(jì)的頑固弱點，OECD敦促歐洲央行兌現(xiàn)“竭盡所能”來刺激經(jīng)濟(jì)的承諾，推行類似美國的大規(guī)模量化寬松。

而美聯(lián)儲主席耶倫上周在出席法國央行會議時，更是“喊話”德拉吉“該出手時就出手”。“央行需要做好動用一切手段的準(zhǔn)備，包括非傳統(tǒng)政策，從而支持經(jīng)濟(jì)增長，并實現(xiàn)略低于2%的通脹目標(biāo)。”耶倫還指出，“鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢而不穩(wěn)定，支持性政策依然有必要，債券購買行動是有效的。”