美聯(lián)儲(chǔ)徹底退出QE，雖然早有預(yù)期，卻也仍讓市場(chǎng)經(jīng)歷了一番風(fēng)雨。

霸菱資產(chǎn)在本月6日發(fā)布的一份研究報(bào)告中指出，全球股市過(guò)去一個(gè)月歷經(jīng)“過(guò)山車”式的劇烈震蕩，令MSCI 全球指數(shù)從9/18 的波段高點(diǎn)一路下滑至10/15、下跌幅度近9%，也讓俗稱恐慌指數(shù)的VIX 指數(shù)（即美股波動(dòng)率指數(shù)）自9/18 的16點(diǎn)上升至26 點(diǎn)，升幅近116.7%，資金瘋狂涌至安全性資產(chǎn)避險(xiǎn)。美國(guó)十年期國(guó)債股息率更是急降18 個(gè)基點(diǎn)，最低曾觸及2.1%。

霸菱資產(chǎn)認(rèn)為，造成這波市場(chǎng)波動(dòng)劇烈最主要的因素為美國(guó)的QE在10 月底正式退場(chǎng)，但放眼全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎布滿荊棘，連歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)模范生德國(guó)的增長(zhǎng)動(dòng)能亦備受考驗(yàn)；全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)9 月CPI 數(shù)據(jù)創(chuàng)2010 年以來(lái)新低；日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)似乎也面臨困境，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是不小的考驗(yàn)。

盡管目前市場(chǎng)廣泛的風(fēng)險(xiǎn)承受度已逐漸回升，但全球的利率市場(chǎng)對(duì)于QE 退場(chǎng)后的全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍持懷疑態(tài)度。一個(gè)佐證是，10年期美國(guó)國(guó)債股息率始終在2.5%上下低位徘徊，而美國(guó)國(guó)債成交量持續(xù)維持高位。10 月底聯(lián)邦儲(chǔ)備局聲明強(qiáng)調(diào)在一段很長(zhǎng)的時(shí)間將維持低利率，在全球股市為上漲慶祝的同時(shí)，也掩蓋了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍不平穩(wěn)的事實(shí)。

霸菱資產(chǎn)表示，在美國(guó)QE 退場(chǎng)后，伴隨者歐版和日版QE 的推出，市場(chǎng)流動(dòng)性仍維持充沛，但后續(xù)對(duì)于美國(guó)、歐洲和日本經(jīng)濟(jì)影響作用，仍待未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，現(xiàn)階段市場(chǎng)需要反復(fù)試探來(lái)重拾信心，不免將造成市場(chǎng)波動(dòng)加大。

在市場(chǎng)波幅加大的時(shí)候，霸菱資產(chǎn)建議可趁勢(shì)挑選較低市盈率、上升空間大的亞股。QE 退場(chǎng)難免有沽壓，但亞股目前估值低廉、較為抗震。從QE1、QE2 完場(chǎng)后的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷，通常結(jié)束QE 后都會(huì)出現(xiàn)沽壓，其中QE2 結(jié)束之后還伴隨著歐債危機(jī)，所以市場(chǎng)花了較久時(shí)間才反彈。

霸菱資產(chǎn)進(jìn)一步指出，此次QE3 完場(chǎng)因?yàn)槭袌?chǎng)已早先預(yù)料，MSCI 亞太（不含日本）反而先行下跌，由近期的波段高點(diǎn)至低點(diǎn)計(jì)算，跌幅將近10%左右，加上預(yù)期不會(huì)再度出現(xiàn)歐債危機(jī)，霸菱資產(chǎn)認(rèn)為亞太（不含日本）股票深具投資價(jià)值。

此外，由于多數(shù)亞洲國(guó)家為原油進(jìn)口國(guó)，未來(lái)還可望受惠油價(jià)下跌。未來(lái)，印度尼西亞和印度經(jīng)常賬赤字將持續(xù)好轉(zhuǎn)，韓國(guó)和臺(tái)灣也會(huì)因美國(guó)景氣復(fù)蘇而使得其出口加速回升。霸菱資產(chǎn)認(rèn)為，即使目前市場(chǎng)可能會(huì)因美國(guó)QE 退場(chǎng)有些震蕩，但卻創(chuàng)造了不錯(cuò)的買點(diǎn)。