昨天公布的12月進出口數據雙雙回升。出口總值為2275.1億美元，同比增長9.7%，超出預期的增長6%；進口1779億美元，下降2.4%，好于預期的下降6.2%。中國12月貿易順差496.1億美元。

分析師普遍認為，雖然12月進出口數據均較上月有所回升，但這其中不乏基數效應、季節(jié)性反彈等因素，而且與基本面相違背，預計該趨勢難以持續(xù)。

2014年進出口總額增長3.4%，未達到年初7.5%的增長目標。分析師預期2015年目標將會下調。中信證券預計2015年出口增速將回落至5%。

機構預計，在高位貿易順差的穩(wěn)定下，人民幣雖然有貶值沖動，但對美元將保持穩(wěn)定，即使貶值幅度也不大。

進出口雙雙回升 但恐難以持續(xù)

華泰證券首席經濟學家俞平康認為，外需強內需弱的格局沒有改變，數據反彈難以持續(xù)。

2014年12月份出口同比增長9.7%，進口同比增長-2.4%，貿易差額496億美元。在11月份出口增速出現意外下滑后，我們認為高基數效應、美國11月的極端氣候、國內打擊虛假貿易等三個因素階段性打壓了出口增速，這些因素在12月份消失，出口增速如我們的預期出現了反彈，暗示外需穩(wěn)定增長的勢頭并沒有實質改變。

內需方面亦有所改善，油價暴跌下中國加大儲備是一個重要原因，12月原油的進口量達3037萬噸高位，鐵礦石與煤炭進口也出現了一定的改善，大宗商品價格走低階段性刺激了部門企業(yè)的訂單意愿，但國內需求依然疲軟，從PMI分項指標來看企業(yè)尚處于主動去庫存的階段，因此這種短期補庫存的行為可能并不具備持續(xù)性，進口短期內沒有持續(xù)改善的支撐，因此衰退性順差的特征還將延續(xù)。

首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝指出，12月進出口數據均有所回升，主要是季節(jié)性、技術性因素所致，并非趨勢性反轉。

基本反映了國內外的經濟形勢在去年12月出現的小幅回升，歐洲和美國的經濟狀況，包括日本，12月都有不同程度企穩(wěn)和小幅回升。從市場需求看，有一定的恢復，但這樣的恢復更多是季節(jié)性的恢復，不完全確定是前期弱勢的改變，也就是季節(jié)性的反彈。

進口的變化，有雙重的影響，一方面國內需求還沒有呈現顯著的企穩(wěn)，尤其是能源價格下降，使得進口受到抑制，但從12月數據看有一點企穩(wěn)的跡象，起碼環(huán)比11月有所改善，12月價格比11月更低，不管是原油還是其他原材料，但進口確實是出現小幅增長，應該說有一些弱勢中的回升，12月的國內需求，回升幅度不大，但也能看到臨近節(jié)日期間的消費有一定的支撐。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也認為，外貿數據與基本面相違背，難以持續(xù)。12月外貿數據全面好于預期，從表觀上觀察有一定經濟企穩(wěn)的跡象。出口增長有所提速，但這與PMI中新出口訂單的持續(xù)負增長相背離，也與近期新興市場風險上升的勢頭相背離，料難持續(xù)。

人民幣：大幅貶值可能不大

澳新銀行經濟學家劉利剛和周浩認為，雖然貿易順差可能仍然持續(xù)，但2015年人民幣存在被超賣的可能。人民幣波動性料將增大，但不太會大幅貶值。

盡管中國錄得較大貿易順差，但人民幣在2014年卻貶值約3%。這使得中國企業(yè)日益擔憂其美元債務。我們預料中國的外債可能已經達到了1萬億美元，比全球金融危機時增加了四倍。未來人民幣匯率走勢的不確定性可能使得中國企業(yè)爭相購買美元進行對沖，這可能會造成美元被超買、人民幣被超賣，從而增加人民幣匯率的波動性。我們認為，人民幣大幅貶值并不符合中國的利益，因為這可能造成資本的大量流出。

海通證券宏觀組也認為，12月順差496億美元仍在高位，高額外貿順差充當匯率緩沖墊，人民幣料難大幅貶值。

中信證券首席經濟學家諸建芳預計，人民幣對美元將保持相對穩(wěn)定，對歐元、日元可能會被動升值。展望2015年，一方面，美國消費回暖帶動經濟復蘇，有助于提振全球貿易；另一方面，強勢美元回歸，給商品貨幣和有央行擴表預期的貨幣帶來貶值壓力，全年看，人民幣大概率將對美元保持相對穩(wěn)定，而對日圓、歐元等主要貨幣“被動”升值，加權平均計算的實際有效匯率將進一步上升，從而削弱中國外貿部門的競爭力，將對中國出口構成下行風險。在上述兩方面相反力量的影響下，中國總體出口增速將較今年略有回落，2014年中國出口增長了6.1%，預計2015年出口增速回落至5.0%。