上周天膠價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，主要是對(duì)國(guó)內(nèi)寬松政策的提前預(yù)期，周三國(guó)內(nèi)如期降準(zhǔn)，由于商品提前預(yù)期，消息出來(lái)后商品反映并不大，但畢竟降準(zhǔn)給市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，對(duì)商品價(jià)格有支撐。周五泰國(guó)政府欲出資對(duì)國(guó)內(nèi)的膠水進(jìn)行收購(gòu)，如果真是，將直接對(duì)膠水的價(jià)格起到支撐，煙片與膠水的價(jià)格有望縮小，從而利好天膠價(jià)格。

國(guó)內(nèi)交易所的總庫(kù)存截止上周末164821噸（+140），庫(kù)存總量又重新持續(xù)上升四周，上升趨勢(shì)沒(méi)變；期貨倉(cāng)單量128560噸（-2200），上周倉(cāng)單繼前一周繼續(xù)小幅下降。青島保稅區(qū)的庫(kù)存目前為15.91萬(wàn)噸(+1.67)，庫(kù)存繼續(xù)增加，主要是近期復(fù)合膠進(jìn)口的量在增加。日本港口的橡膠庫(kù)存有所回落，截止到1月10日，日本港口庫(kù)存14670噸（-292）。

在泰國(guó)政府救市的舉措影響下，泰國(guó)煙片價(jià)格堅(jiān)挺，本周基本沒(méi)漲幅，但有政策的支撐較堅(jiān)挺。泰國(guó)進(jìn)入停割期，膠水的價(jià)格本周也開(kāi)始上漲，目前煙片與膠水的價(jià)差有所縮小，預(yù)計(jì)兩者價(jià)差還有望進(jìn)一步縮小。國(guó)內(nèi)保稅區(qū)及港口的價(jià)格也在小幅上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小漲，漲幅不明顯。目前進(jìn)口依然是虧損的，但隨著泰國(guó)煙片膠價(jià)格的持續(xù)走高，虧損的幅度有所縮窄，后期繼續(xù)縮窄到內(nèi)外套利窗口打開(kāi)的話，將對(duì)國(guó)內(nèi)膠價(jià)施壓。替代品方面：原油繼續(xù)開(kāi)跌，對(duì)丁二烯價(jià)格的繼續(xù)下挫將繼續(xù)拖累。目前已經(jīng)重回到合成膠價(jià)格低于天膠價(jià)格的價(jià)差結(jié)構(gòu)，上周合成膠與天膠的價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，使得合成膠的替代效應(yīng)凸顯，不利于天膠價(jià)格上行。

下游輪胎開(kāi)工率方面，截止30日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率52.81%（-5.21%），半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率62.38%（+2.31%），上周開(kāi)工率有所分化，全鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)下滑，半鋼胎開(kāi)工率反而有所回升，但開(kāi)工率依然處于低位。受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及美國(guó)雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的反傾銷調(diào)查的影響，下游輪胎廠依然不容樂(lè)觀。

綜合以上來(lái)看，臨近春節(jié)，下游消費(fèi)沒(méi)起色，全鋼胎的開(kāi)工率在持續(xù)下滑。年前不指望消費(fèi)有什么亮點(diǎn)。但目前泰國(guó)進(jìn)入停割期，外加上國(guó)內(nèi)外的收儲(chǔ)，使得短期供應(yīng)相對(duì)偏緊。泰國(guó)上周末放出消息又想收購(gòu)膠水，來(lái)繼續(xù)支撐市場(chǎng)上天膠的價(jià)格，如此，煙片與膠水的價(jià)格有望縮窄，利好天膠價(jià)格。短期的在供應(yīng)和對(duì)春節(jié)后下游消費(fèi)的啟動(dòng)預(yù)期雙重作用下，天膠有望繼續(xù)走強(qiáng)。上周末美國(guó)的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勢(shì)，美元的重新強(qiáng)勢(shì)，將對(duì)商品價(jià)格有打壓，這個(gè)是下周要關(guān)注的因素，建議前期多單謹(jǐn)慎持有。