“不惜一切為歐元”的經(jīng)典之句還在耳畔回蕩，歐洲央行行長德拉吉的全面QE“大陣”又滾滾而至。9日歐洲央行正式實(shí)施每月從二級(jí)市場上購買600億歐元債券的全面QE計(jì)劃，這將持續(xù)至明年6月。根據(jù)德拉吉的表示，如果情勢需要，全面QE的實(shí)施期限可能會(huì)進(jìn)一步延長。面對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)高懸以及經(jīng)濟(jì)走勢疲弱，德拉吉的這劑“猛藥”究竟能有多大的療效？

“對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)來說，歐版QE的最明顯作用是有助于提振各界對(duì)歐元區(qū)的信心。”中國社科院歐洲所經(jīng)濟(jì)研究室副主任熊厚10日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，即便在德國等經(jīng)濟(jì)體存在不少反對(duì)意見的情形下，德拉吉能夠頂住壓力，推出全面量化寬松舉措，并且一舉把QE的規(guī)模做大，這充分反映出歐洲央行刺激經(jīng)濟(jì)的決心，有助于消除市場擔(dān)憂。

最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月綜合PMI指數(shù)53.5，創(chuàng)2014年7月以來最高點(diǎn)。而2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI更是維持在近7月以來高點(diǎn)51.0，德國、意大利等主要經(jīng)濟(jì)體PMI均處擴(kuò)張區(qū)間。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這些數(shù)據(jù)意味著，歐央行QE政策已促使各界對(duì)歐元區(qū)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)。而QE的積極影響還不止于此。在歐版QE即將“登陸”之前，不僅歐元區(qū)成員國的債券收益率走低，極大地減輕了政府、企業(yè)、家庭的融資成本；歐元也在持續(xù)下滑，由此帶來的益處是不言而喻的。歐元走軟增加了歐元區(qū)海外出口的競爭力，并能降低進(jìn)口成本；而在廉價(jià)歐元的刺激下，歐元資產(chǎn)更是魅力大增。

“QE將有助于歐洲經(jīng)濟(jì)步入拐點(diǎn)，歐洲有望走上復(fù)蘇之路。”德拉吉在上周四的議息會(huì)議上樂觀表示，即便全面QE尚未實(shí)施，但其效果卻已經(jīng)開始提前釋放。例如，家庭、企業(yè)以及政府的借貸成本已經(jīng)跌至歷史低點(diǎn)，部分領(lǐng)域甚至跌為負(fù)值。德拉吉此言非虛。數(shù)據(jù)顯示，目前德國基準(zhǔn)的10年期國債收益率已經(jīng)跌至0.3%，比美國同期債券收益率低了2%。5年期的德國國債收益率甚至已經(jīng)跌至負(fù)利率水平。即便一年前接受借助的愛爾蘭的借貸成本也已經(jīng)跌至0.8%。同時(shí)，自從德拉吉上月底宣布即將推出QE以來，盡管希臘危機(jī)持續(xù)醞釀，歐洲股市“吸金”能力驚人，德國DAX股指漲幅甚至高達(dá)11%。“我們預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能夠逐漸增強(qiáng)和擴(kuò)大。”德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上如是說。

“觀察QE對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響。”熊厚表示，最值得關(guān)注的一點(diǎn)是其能否對(duì)歐洲總需求帶來促進(jìn)作用。但具體而言，德拉吉開啟“印鈔機(jī)”，能否帶來重振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的療效，則取決于以下幾個(gè)要素。第一是執(zhí)行力度；第二是實(shí)施時(shí)限；第三是傳導(dǎo)渠道。“德拉吉希望進(jìn)一步拉低利率收益率，從而降低企業(yè)和個(gè)人的融資成本。”熊厚說，但銀行是否能配合歐央行，這些貨幣放水能否被送入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促使企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)增加，這些目前都還很難說。

同時(shí)，熊厚還提出，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長來說，QE只是貨幣刺激，不能解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中的根本問題。“從某種程度上說，QE所帶來的經(jīng)濟(jì)刺激效果可能只是短期的。”他說，而結(jié)構(gòu)改革則是長期利好經(jīng)濟(jì)增長的。因此，對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)來說，QE并非“萬能藥”。在上周四的議息會(huì)議中，德拉吉也承認(rèn)，結(jié)構(gòu)性改革放緩將會(huì)阻礙歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，目前經(jīng)濟(jì)前景仍舊面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，在當(dāng)下討論QE對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，無法繞開的話題就是希臘債務(wù)危機(jī)。隨著年初以來希臘債務(wù)問題的一波三折，目前希臘或?qū)⑦`約以及歐元能否保持完整，仍舊成為高懸在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)之上的厚重陰云。德拉吉日前表示，在本輪歐央行的全面QE中，歐央行可能會(huì)接受評(píng)級(jí)為垃圾級(jí)的希臘債券。而之前，德拉吉一度拒收希臘垃圾級(jí)債券，用以施壓希臘政府。但這頓“午餐”也不是白送的。德拉吉要求，希臘至少需要履行救助方案中的附加的緊縮和改革義務(wù)。分析人士表示，按照常理，歐央行QE將利好希臘經(jīng)濟(jì)，但目前來看，希臘政府態(tài)度仍未明確，這可能會(huì)帶來若干變數(shù)。