美元近期的強(qiáng)勁勢頭無疑是美國經(jīng)濟(jì)前景向好的直接反映，但美元強(qiáng)勢的負(fù)面影響卻也同時(shí)通過出口領(lǐng)域傳回美國經(jīng)濟(jì)，并部分抵消了低油價(jià)環(huán)境對美國經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力量。

在此背景下，盡管美聯(lián)儲仍很有可能在下周的貨幣政策例會(huì)上刪除加息時(shí)點(diǎn)相關(guān)表述中的“耐心”一詞，但其在真正決定加息時(shí)必仍會(huì)不失耐心。

美出口領(lǐng)域壓力陡增

過去六個(gè)月，特別是進(jìn)入2015年2月以來，美元在美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的大背景下，對大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣的走強(qiáng)趨勢逐漸顯著。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了穩(wěn)定增長期。根據(jù)美國商務(wù)部（DOC)2月27日發(fā)布的報(bào)告，2014年第四季度，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增幅雖由此前的2.6%下修至2.2%，但仍高于2.0%的預(yù)期中值。此外，巴克萊銀行將2015年美國第一季度GDP同比增幅預(yù)期上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.8%。正是這樣的連續(xù)利好消息，令美元的走強(qiáng)勢頭遠(yuǎn)超了全球貨幣市場上的其他主要貨幣種類。

然而，美元走強(qiáng)的負(fù)面效應(yīng)亦很快顯現(xiàn)。美國 《首席財(cái)務(wù)官雜志》3月10日公布的調(diào)查結(jié)果顯示，三分之二的美國大型出口企業(yè)認(rèn)為美元升值對其業(yè)務(wù)造成了負(fù)面影響，而四分之一的大型出口企業(yè)甚至因此開啟縮減資本開支的計(jì)劃。

這份針對在美1000位業(yè)務(wù)經(jīng)理的調(diào)查還顯示，近三分之一的業(yè)務(wù)經(jīng)理預(yù)計(jì)，考慮到歐洲央行新近出臺的大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃，美元兌歐元會(huì)再度升值10%。

對此，美國杜克大學(xué)福庫商學(xué)院教授坎貝爾-哈維指出，強(qiáng)勢美元已經(jīng)使美國的購買力、特別是針對進(jìn)口商品的購買力增加。同時(shí)，歐洲、日本及相當(dāng)一部分新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)狀難盡人意，降低了對美國出口商品的需求。考慮到美國出口總額占其年度GDP的比例穩(wěn)中有升，出口領(lǐng)域放緩將導(dǎo)致美國貿(mào)易赤字再創(chuàng)新高，并危及經(jīng)濟(jì)增長前景。

需密切關(guān)注前瞻指引

正因?yàn)槿绱?，美?lián)儲官員目前對美國經(jīng)濟(jì)增長前景存在些許疑慮，并就何時(shí)開始加息的問題爭論不休。雖然目前要求美聯(lián)儲盡快加息的“鷹派”聲音仍占據(jù)上風(fēng)，但由于低油價(jià)拉低了全美核心PCE物價(jià)指數(shù)，加之美元飆升及歐洲央行實(shí)施量化寬松（QE)貨幣政策的效果還需時(shí)間方能體現(xiàn)，“鴿派”觀點(diǎn)仍頗有市場。

在今年1月底的美聯(lián)儲最新一次貨幣政策聲明中，美聯(lián)儲曾強(qiáng)化了描述美國經(jīng)濟(jì)改善的措辭，這意味著該機(jī)構(gòu)保持了較為積極的實(shí)施貨幣政策正?；M(jìn)程的政策節(jié)奏，并向著2015年年中加息的目標(biāo)挺進(jìn)。

美聯(lián)儲的加息節(jié)奏目前仍未出現(xiàn)大的變化。美聯(lián)儲主席耶倫3月10日在美國國會(huì)參議院銀行委員會(huì)進(jìn)行半年度貨幣政策陳述時(shí)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲計(jì)劃開始推進(jìn)利率正常化進(jìn)程。耶倫指出，在正式考慮實(shí)施加息之前，美聯(lián)儲將對加息前瞻指引進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

此前，耶倫曾于2014年最后一次美聯(lián)儲議息會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上表示，貨幣政策會(huì)議聲明中的“耐心”措辭意味著加息至少不會(huì)發(fā)生在未來兩次的貨幣政策會(huì)議決策之中。鑒于此，法興銀行在其3月11日發(fā)布的研報(bào)中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲今年6月加息的可能性最大。不過，該行報(bào)告指出，一旦美元強(qiáng)勢進(jìn)一步對美國出口領(lǐng)域形成壓力及美國以外經(jīng)濟(jì)體的低迷狀況持續(xù)，美聯(lián)儲不可能對潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見；該機(jī)構(gòu)在真正決定拉開加息大幕時(shí)，必將慎之又慎。