3月滬膠整體處于振蕩盤整走勢(shì)中。滬膠主力1509合約在12500—13500元/噸附近徘徊，在12500元/噸附近的支撐也似乎格外堅(jiān)固。在反復(fù)盤整后，本周滬膠1509合約再度出現(xiàn)大幅反彈，迫近13000元/噸。筆者預(yù)計(jì)滬膠經(jīng)過(guò)筑底后，隨時(shí)可能出現(xiàn)中級(jí)別反彈。

下游輪胎企業(yè)復(fù)產(chǎn)

進(jìn)入3月后，輪胎企業(yè)復(fù)產(chǎn)快速增加，天然橡膠需求逐步好轉(zhuǎn)。3月以來(lái)，輪胎企業(yè)開工率已經(jīng)回升了近30%。截至上周日，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為67.21%，比前一周上漲3.73個(gè)百分點(diǎn)，其中山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率已經(jīng)達(dá)到61.67%，比前一周上漲0.85個(gè)百分點(diǎn)。開工率大幅回升表明下游需求可能出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，對(duì)于消化港口庫(kù)存也起到重要作用。雖然國(guó)內(nèi)終端市場(chǎng)仍較為疲弱，但是出口市場(chǎng)已經(jīng)逐漸走穩(wěn)，相比春節(jié)前有一定好轉(zhuǎn)。

由于市場(chǎng)整體偏弱，下游企業(yè)春節(jié)前備貨并不充分，因此春節(jié)后開工率一旦上升，對(duì)天然橡膠原料的需求將呈剛性增長(zhǎng)。目前，江浙地區(qū)企業(yè)采購(gòu)原料意愿逐漸加強(qiáng)，對(duì)膠價(jià)或形成較強(qiáng)支撐。

其他國(guó)家對(duì)天膠需求增加

據(jù)孟買消息，印度2月天然橡膠進(jìn)口量較上年同期跳增近42%至28806噸，因?yàn)槿蚴袌?chǎng)天然橡膠價(jià)格下跌促使輪胎制造商提高海外采購(gòu)。雖然印度進(jìn)口量占比仍然較小，但增長(zhǎng)的趨勢(shì)不容忽視。

3月中旬后，一些國(guó)際輪胎企業(yè)也開始進(jìn)行天然橡膠原料采購(gòu)。有貿(mào)易商稱，普利司通、固特異和米其林公司近期買入印尼SIR20等級(jí)橡膠。米其林預(yù)定的船貨為5月船期，價(jià)格為每公斤1.44美元（折合1440美元/噸），6月船貨報(bào)價(jià)為每公斤1.44—1.45美元，這比目前新加坡現(xiàn)貨價(jià)格高20—30美元/噸。而我國(guó)港口同等級(jí)天然橡膠價(jià)格目前僅為1370美元/噸，表明企業(yè)對(duì)橡膠后市走強(qiáng)的預(yù)期有所增加。

成本對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生支撐

國(guó)內(nèi)天然橡膠生產(chǎn)成本在12000—14000元/噸。2014年天然橡膠價(jià)格大幅下跌，曾導(dǎo)致海南部分產(chǎn)區(qū)天然橡膠生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，一些膠農(nóng)放棄了割膠。雖然目前云南地區(qū)新膠已經(jīng)開割，但膠農(nóng)的觀望情緒也比較濃厚。而上海期貨交易所天然橡膠期貨價(jià)格基本在現(xiàn)貨成本線附近徘徊，如果價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，今年國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)棄割現(xiàn)象可能進(jìn)一步增加。因此，目前滬膠價(jià)格的底部信號(hào)已經(jīng)越來(lái)越明確，一旦出現(xiàn)利多因素，價(jià)格則可能順勢(shì)反彈。

總體而言，天然橡膠需求在短期可能出現(xiàn)一定程度的好轉(zhuǎn)與恢復(fù)，雖然沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)疲弱的局面，但底部特征愈加明顯。因此，投資者不宜過(guò)分看空，可在底部逐步建立多單。