5月，滬膠沖高回落，1509合約在上沖15270元/噸的高位后，出現(xiàn)明顯回調(diào)。截至昨日收盤(pán)，滬膠在14200元/噸附近形成支撐。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，滬膠前期上漲動(dòng)力已經(jīng)消失。筆者認(rèn)為，下此結(jié)論為時(shí)尚早，短期內(nèi)滬膠仍有上漲可能。

庫(kù)存水平較低

3月開(kāi)始，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存逐漸下降。截至5月中旬，已下降至19.5萬(wàn)噸，較4月底減少8.4%。庫(kù)存下降，一是由于國(guó)內(nèi)從泰國(guó)等東南亞國(guó)家進(jìn)口橡膠的量減少，二是由于下游企業(yè)需求在春節(jié)后出現(xiàn)季節(jié)性回升。目前，這兩個(gè)因素仍然存在。而且根據(jù)船貨的情況，6月之前庫(kù)存下降的趨勢(shì)很難改變。因此，膠價(jià)將在高位反復(fù)盤(pán)整。

上期所天然橡膠庫(kù)存也處于下降態(tài)勢(shì)。截至5月15日，天然橡膠庫(kù)存為12.8萬(wàn)噸，較上月同期減少1萬(wàn)噸。4—5月進(jìn)入新年度割膠期，而目前，膠農(nóng)生產(chǎn)情緒不高，預(yù)計(jì)4—5月國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量偏低。這一時(shí)期，乳膠產(chǎn)量較大，而現(xiàn)階段干膠供應(yīng)量不足，將進(jìn)一步刺激干膠庫(kù)存不斷被消化。一段時(shí)間內(nèi)，交易所天然橡膠庫(kù)存很難得到有效補(bǔ)充，期貨上的拋售壓力減輕。

進(jìn)口量縮減

4月下旬東南亞大膠商的挺價(jià)行為刺激原料產(chǎn)地天然橡膠價(jià)格逐步回升，市場(chǎng)上貨源偏少。這在一定程度上影響了我國(guó)的橡膠進(jìn)口。

3月，國(guó)內(nèi)天然橡膠進(jìn)口量為22萬(wàn)噸，雖較2月有所回升，但與去年同期相比，下降了18.5%。4月以來(lái)，這一情況并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，4月我國(guó)天然橡膠與合成橡膠總體進(jìn)口量為35萬(wàn)噸，較3月又下降了2.8%。進(jìn)口量縮減，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供給過(guò)剩局面得到緩解。

下游需求季節(jié)性回升

5月開(kāi)始進(jìn)入輪胎消費(fèi)旺季，輪胎企業(yè)開(kāi)工率不斷提高。截至5月15日，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為70.72%，較前一周上漲1.03個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為73.73%，較前一周上漲1.08個(gè)百分點(diǎn)。

輪胎企業(yè)開(kāi)工率不斷提升，對(duì)天然橡膠消費(fèi)形成有力支撐。在這種環(huán)境下，滬膠容易出現(xiàn)價(jià)格上漲的行情。

綜上所述，天然橡膠供給預(yù)期收緊，而需求旺季來(lái)臨，短期內(nèi)滬膠或保持強(qiáng)勢(shì)振蕩，1509合約在不跌破14000元/噸的前提下仍有機(jī)會(huì)沖高。（格林大華期貨 劉波）