5月，滬膠沖高回落，1509合約在上沖15270元/噸的高位后，出現(xiàn)明顯回調。截至昨日收盤，滬膠在14200元/噸附近形成支撐。部分市場人士認為，滬膠前期上漲動力已經(jīng)消失。筆者認為，下此結論為時尚早，短期內滬膠仍有上漲可能。

庫存水平較低

3月開始，青島保稅區(qū)橡膠庫存逐漸下降。截至5月中旬，已下降至19.5萬噸，較4月底減少8.4%。庫存下降，一是由于國內從泰國等東南亞國家進口橡膠的量減少，二是由于下游企業(yè)需求在春節(jié)后出現(xiàn)季節(jié)性回升。目前，這兩個因素仍然存在。而且根據(jù)船貨的情況，6月之前庫存下降的趨勢很難改變。因此，膠價將在高位反復盤整。

上期所天然橡膠庫存也處于下降態(tài)勢。截至5月15日，天然橡膠庫存為12.8萬噸，較上月同期減少1萬噸。4—5月進入新年度割膠期，而目前，膠農(nóng)生產(chǎn)情緒不高，預計4—5月國內天然橡膠產(chǎn)量偏低。這一時期，乳膠產(chǎn)量較大，而現(xiàn)階段干膠供應量不足，將進一步刺激干膠庫存不斷被消化。一段時間內，交易所天然橡膠庫存很難得到有效補充，期貨上的拋售壓力減輕。

進口量縮減

4月下旬東南亞大膠商的挺價行為刺激原料產(chǎn)地天然橡膠價格逐步回升，市場上貨源偏少。這在一定程度上影響了我國的橡膠進口。

3月，國內天然橡膠進口量為22萬噸，雖較2月有所回升，但與去年同期相比，下降了18.5%。4月以來，這一情況并沒有明顯好轉。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，4月我國天然橡膠與合成橡膠總體進口量為35萬噸，較3月又下降了2.8%。進口量縮減，國內現(xiàn)貨市場供給過剩局面得到緩解。

下游需求季節(jié)性回升

5月開始進入輪胎消費旺季，輪胎企業(yè)開工率不斷提高。截至5月15日，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)開工率為70.72%，較前一周上漲1.03個百分點；半鋼胎企業(yè)開工率為73.73%，較前一周上漲1.08個百分點。

輪胎企業(yè)開工率不斷提升，對天然橡膠消費形成有力支撐。在這種環(huán)境下，滬膠容易出現(xiàn)價格上漲的行情。

綜上所述，天然橡膠供給預期收緊，而需求旺季來臨，短期內滬膠或保持強勢振蕩，1509合約在不跌破14000元/噸的前提下仍有機會沖高。（格林大華期貨 劉波）