二季度國(guó)內(nèi)云南及海南相繼步入開割期，東南亞包括泰國(guó)北部、南部、馬來西亞、印尼都會(huì)陸續(xù)開割，屆時(shí)供應(yīng)壓力會(huì)凸顯。

截至2015年3月13日，青島保稅區(qū)庫(kù)存總量為21.42萬噸，各橡膠品種庫(kù)存均有所回升，總庫(kù)存繼1月中的止跌回升以來繼續(xù)小幅上升。庫(kù)存增量部分主要來源于天然橡膠。近期保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)上升，主要是兩方面的原因，一是春節(jié)前橡膠到港量較多，其次是春節(jié)前下游開工普遍下滑較大，輪胎廠的庫(kù)存比較大，下游沒有開工積極性，天膠的采購(gòu)量自然清淡。后期如果下游消費(fèi)有起色的話，保稅區(qū)庫(kù)存才能重見下降的態(tài)勢(shì)。

從橡膠的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2月份的進(jìn)口量有所減少，這是季節(jié)性的減少。而從2014年底開始，橡膠的進(jìn)口量快速上揚(yáng)，其中復(fù)合膠的增加較明顯，復(fù)合膠鑒于國(guó)內(nèi)復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，在7月政策施行之前，我們預(yù)計(jì)復(fù)合膠的進(jìn)口后期或還將會(huì)增加，從而拉動(dòng)天膠進(jìn)口總量的增加。

從輪胎開工率來看，截止到3月20日，國(guó)內(nèi)全鋼胎企業(yè)的開工率為61.67%，半鋼胎企業(yè)的開工率為67.21%。春節(jié)后開工率已經(jīng)恢復(fù)到了春節(jié)前的水平，而且之后的三周一直在小幅上升中，鑒于國(guó)內(nèi)基建建設(shè)的拉動(dòng)，我們認(rèn)為后期下游輪胎開工率水平還有望上升。

從輪胎的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，由于天膠價(jià)格的大幅下挫，輪胎廠的生產(chǎn)利潤(rùn)開始好轉(zhuǎn)，增加了廠家的生產(chǎn)積極性，所以從輪胎產(chǎn)量的數(shù)據(jù)來看是處于歷史的高位，同比也是在近幾年的高位，但最近要求輪胎廠價(jià)格相應(yīng)下調(diào)價(jià)格的呼聲越來愈濃烈，鑒于重卡銷售的大幅萎縮，預(yù)計(jì)后期輪胎的壓力會(huì)逐步體現(xiàn)出來，后期產(chǎn)量將有個(gè)持續(xù)下滑的過程。輪胎廠的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們可以看出目前輪胎廠的庫(kù)存壓力相當(dāng)大。

綜合以上來看，二季度是國(guó)內(nèi)以及東南亞開割期，供應(yīng)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)，我們估計(jì)，二季度滬膠將承壓。而節(jié)奏上來看，三月份陸續(xù)出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，后期國(guó)家恐還有更多的刺激政策出臺(tái)，且四月份還是基建的旺季，如果國(guó)家推出的一系列的基建項(xiàng)目能夠?qū)μ炷z下游帶來拉動(dòng)，我們認(rèn)為二季度前期天膠的價(jià)格會(huì)有支撐，如此看，供應(yīng)壓力就會(huì)往后推遲，這或決定了二季度滬膠價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。