上周受亞洲大型橡膠生產(chǎn)廠家聯(lián)合挺價(jià)消息的影響，周二大陽(yáng)線突破，之后在國(guó)內(nèi)偏暖的宏觀環(huán)境中繼續(xù)小幅上揚(yáng)，突破前期的橫盤區(qū)間，上漲趨勢(shì)較明顯。

國(guó)內(nèi)交易所的倉(cāng)單庫(kù)存截止上周末134309噸（-3557），庫(kù)存壓力持續(xù)減緩；期貨倉(cāng)單量99120噸（-3670），倉(cāng)單及庫(kù)存本周繼續(xù)減少，對(duì)期貨價(jià)格繼續(xù)有支撐，尤其緩解近月合約的交割壓力。青島保稅區(qū)的庫(kù)存截至4月16號(hào)為21.95萬(wàn)噸(+0.14)，庫(kù)存繼續(xù)小幅增加，或顯示下游采購(gòu)量不足，消費(fèi)不旺；庫(kù)存的小幅增加將施壓天膠價(jià)格。日本港口的橡膠庫(kù)存截止3月底還在持續(xù)減少。

上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格受期貨影響，有小幅上揚(yáng)，但波動(dòng)幅度依然不大。因下游需求尚處恢復(fù)中，市場(chǎng)采購(gòu)熱情依然不見多旺。泰國(guó)以及開割，但目前的開割量并不大，還在逐步的回復(fù)中，因此原料的價(jià)格基本穩(wěn)定，沒有明顯的降幅。據(jù)了解，當(dāng)前云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割，但割膠積極性較低，部分膠水收購(gòu)價(jià)在10.2-10.6元/公斤，二級(jí)膠原料膠塊相對(duì)稀少。目前國(guó)營(yíng)膠昆明價(jià)格在12400元/噸，而民營(yíng)全乳膠銷售價(jià)格更是低在11500元/噸，隨著原料的攀升，膠廠生產(chǎn)利潤(rùn)開始受到越來(lái)越大的威脅，尤其是民營(yíng)膠廠，生產(chǎn)全乳積極性將更加低迷。替代品方面：天膠與順丁及丁苯的價(jià)差本周繼續(xù)縮窄，受原油反彈的影響，丁苯順丁價(jià)格隨著上揚(yáng)，后期如果原油因美元的因素開始反彈的話，或使得兩者的價(jià)差縮小，從而利于天膠價(jià)格的反彈。

下游輪胎開工率方面，截止4月17日，全鋼胎企業(yè)開工率69.33%（+0.02%），半鋼胎企業(yè)開工率72.65%（+1.29%），本周繼前一周的升勢(shì)繼續(xù)上升，上升勢(shì)頭良好，連續(xù)8周保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢(shì)。3月底美國(guó)暫時(shí)取消征收反補(bǔ)貼稅保證金的消息或會(huì)刺激反傾銷稅不高的企業(yè)加大對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口，這或是短期使得輪胎廠開工率提升的因素之一，因此，輪胎廠開工率的提升是否完全反映下游消費(fèi)的提升，還需要找其他的指標(biāo)印證。

綜合以上來(lái)看，我們維持上周的觀點(diǎn)，認(rèn)為天膠盡管在后期供應(yīng)壓力逐步增加的影響下，中期依然承壓，但短期下跌的空間或有限。一是國(guó)內(nèi)宏觀繼續(xù)推出刺激政策，對(duì)于價(jià)格或有的支撐，二是下游輪胎廠的開工率的上升，不管是什么因素造成的，短期對(duì)于天膠的消耗會(huì)增加，維持這樣的開工率增幅的話，后期下游工廠還有補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)的可能性。且現(xiàn)在商品市場(chǎng)氛圍偏暖，宏觀寬松的預(yù)期又在加大，國(guó)內(nèi)貨源暫時(shí)偏緊，橡膠極有可能在國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)以及國(guó)外進(jìn)口進(jìn)來(lái)之前，來(lái)一小波漲勢(shì)，預(yù)計(jì)下周滬膠維持漲勢(shì)，保持多頭思路。