上周滬膠創(chuàng)新高后，沖高回落，主要是漲到目前價(jià)位，開始觸碰到進(jìn)口盈虧平衡點(diǎn)，套利窗口的打開，在開割季節(jié)將使得國內(nèi)供應(yīng)增加的預(yù)期加大，后期我們將重點(diǎn)關(guān)注泰國及國內(nèi)的割膠情況，以及下游消費(fèi)是否有起色。

國內(nèi)交易所的倉單庫存截止上周末127178噸（-7902），庫存壓力繼續(xù)減緩；期貨倉單量98210噸（-1980），倉單及庫存本周繼續(xù)減少，對期貨價(jià)格繼續(xù)有支撐，尤其緩解近月合約的交割壓力。青島保稅區(qū)的庫存截至4月30號為21.27萬噸(+0.68)，庫存有小幅減少，主要是近期價(jià)格的大幅反彈，帶動市場上采購情緒增加。日本港口的橡膠庫存截止4月中還在持續(xù)減少。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格跟期貨價(jià)格走勢一致，先漲后回落，總體價(jià)格較節(jié)前變化不大，目前市場的狀況是：銷售成交一般，價(jià)低買不到貨，價(jià)高又賣不出去。泰國已經(jīng)開割，開割量將逐步恢復(fù)，上周原料市場一改之前的漲勢，開始有小幅下滑。替代品方面：天膠與順丁及丁苯的價(jià)差本周與上周基本持平，后期還需關(guān)注原油的走勢，后期如果原油因美元的因素開始反彈的話，或使得兩者的價(jià)差縮小，從而利于天膠價(jià)格的反彈。

下游輪胎開工率方面，截止5月8日，全鋼胎企業(yè)開工率69.7%（+0.18%），半鋼胎企業(yè)開工率72.65%（+0.51%），本周繼前一周的跌勢開始回升，上升回上上周的水平，上升勢頭良好，基本保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢。3月底美國暫時(shí)取消征收反補(bǔ)貼稅保證金的消息或會刺激反傾銷稅不高的企業(yè)加大對美國市場的出口，這或是短期使得輪胎廠開工率提升的因素之一，因此，輪胎廠開工率的提升是否完全反映下游消費(fèi)的提升，還需要找其他的指標(biāo)印證。

綜合以上來看，目前橡膠的價(jià)格已經(jīng)上漲到了一個(gè)敏感的時(shí)期，后期國內(nèi)云南及海南的割膠積極性是否會因?yàn)閮r(jià)格的上漲而增加，以及泰國等國外的割膠進(jìn)度都成為后期橡膠走勢的焦點(diǎn)，我們認(rèn)為短期滬膠或?qū)⒉饺胝鹗帲钅z量的增加將使得天膠的供應(yīng)壓力增大，而國內(nèi)后期繼續(xù)寬松的可能性增大、交易所庫存的持續(xù)流出以及保稅區(qū)庫存小幅回落加上輪胎廠開工率的回升都將對天膠價(jià)格繼續(xù)支撐，建議投資者暫時(shí)觀望為宜。