上周主要受美元強(qiáng)勢(shì)及原油重回弱勢(shì)的影響，滬膠周二逼近跌停，但因滬膠本身的情況，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨依然偏緊的局面，天膠受此支撐沒(méi)有再進(jìn)一步的下跌。

國(guó)內(nèi)交易所的倉(cāng)單庫(kù)存截止上周末 128016 噸（-198） ，倉(cāng)單本周有小幅；期貨倉(cāng)單量 104990 噸（+2090） ，總庫(kù)存本周繼續(xù)增加，對(duì)期貨價(jià)格施壓。青島保稅區(qū)的庫(kù)存截至 5 月 18 號(hào)為 19.48 萬(wàn)噸(-0.79)，庫(kù)存繼續(xù)減少，且減幅開(kāi)始放大。跟近期價(jià)格的大幅反彈，帶動(dòng)市場(chǎng)上采購(gòu)情緒增加有關(guān)。日本港口的橡膠庫(kù)存截止 4 月底有所增加。

上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有小幅回落，但跌幅并沒(méi)有跟上期貨價(jià)格，總體價(jià)格變化不大，但現(xiàn)貨走貨有所困難，銷售成交一般，價(jià)低買不到貨，價(jià)高又賣不出去。泰國(guó)已經(jīng)開(kāi)割，開(kāi)割量將逐步恢復(fù)，上周原料市場(chǎng)成交有所放大，價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)。替代品方面：天膠與順丁及丁苯的價(jià)差本周與上周基本持平，后期還需關(guān)注原油的走勢(shì)，后期如果原油價(jià)格繼續(xù)下挫，將會(huì)拖累天膠的價(jià)格走勢(shì)。

下游輪胎開(kāi)工率方面，截止 5 月 22 日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率 71.68%（+0.96%） ，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率 74.6%（+0.87%） ，本周開(kāi)工率繼續(xù)回升，上升勢(shì)頭良好，基本保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢(shì)。3 月底美國(guó)暫時(shí)取消征收反補(bǔ)貼稅保證金的消息或會(huì)刺激反傾銷稅不高的企業(yè)加大對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口，這或是短期使得輪胎廠開(kāi)工率提升的因素之一，因此，輪胎廠開(kāi)工率的提升是否完全反映下游消費(fèi)的提升，還需要找其他的指標(biāo)印證。

綜合以上來(lái)看，前期受亞洲大型橡膠生產(chǎn)廠家聯(lián)合挺價(jià)消息的影響基本炒作完畢，暫時(shí)沒(méi)看到還有更進(jìn)一步的聯(lián)合行動(dòng)，橡膠重新回歸基本面，但短期因國(guó)內(nèi)外割膠量有限，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上全乳及煙片的貨源不多，現(xiàn)貨價(jià)格難有大的跌幅，受此影響，滬膠價(jià)格在供應(yīng)沒(méi)完全上來(lái)之前，恐難有大的跌幅。但繼續(xù)向上的動(dòng)能也暫時(shí)失去，尤其看上周周邊商品的表現(xiàn)，原油開(kāi)始走弱，貴金屬及金屬都出現(xiàn)不同程度的弱勢(shì)，這或意味著前期大宗商品的反彈告一段落，商品重回弱勢(shì)的概率增加，除非下游消費(fèi)明顯改善，或者國(guó)家推出更多的刺激政策出臺(tái)，橡膠恐難逃繼續(xù)走弱的局面。預(yù)計(jì)下周滬膠維持震蕩偏弱的走勢(shì)。