27日央行出人意料地同時定向降準及下調(diào)存貸款基準利率0.25個百分點。在上周五大盤大跌的背景下，央行“雙降”對市場的影響受到格外關(guān)注。機構(gòu)普遍認為，此次“雙降”明確了市場對于流動性變化方向的預期，有助于抑制恐慌情緒助力市場企穩(wěn)，預計股市短期將以震蕩為主，難以重回“快牛”節(jié)奏。

主流機構(gòu)認為，流動性成為主導股市短期走勢的主要矛盾。而近期市場中事關(guān)流動性的動向，包括擔憂貨幣政策基調(diào)有變、新股集中發(fā)行、清理和規(guī)范場外配資等，導致市場流動性趨緊，引發(fā)杠桿資金負向反饋。央行“雙降”將直接逆轉(zhuǎn)流動性持續(xù)惡化的預期，從而防止恐慌情緒繼續(xù)發(fā)酵。

中信證券就認為，本輪市場調(diào)整的根本原因是投資者對貨幣政策能否繼續(xù)寬松的憂慮。而這個憂慮對市場的負面影響被融資杠桿收縮的連鎖效應放大，造成股市大跌。央行“雙降”釋放了明確的政策信號：貨幣政策未來仍將保持寬松。這有助于穩(wěn)定市場預期。

但與此同時，對于場外配資的清理整頓仍在進行中，大盤在短期內(nèi)或仍將處于震蕩態(tài)勢。中信證券認為，融資杠桿收縮是最近市場大幅波動的直接原因之一。隨著近期市場持續(xù)下跌，杠桿收縮造成的多米諾骨牌連鎖效應有從高杠桿的場外融資工具向低杠桿的場內(nèi)正規(guī)融資工具蔓延的風險。投資者對杠桿主動或被動的調(diào)整必然伴隨著震蕩。

中歐基金價值策略組負責人曹名長認為，本輪調(diào)整的原因之一是市場擔憂流動性邊際遞減，而央行此次祭出“定向降準+降息”雙組合工具將有效消除市場擔憂，這有助于恢復投資者信心。不過，經(jīng)過前期的快速下跌后，市場人氣聚集仍需假以時日，恢復到今年上半年的難度較大，預期市場大概率將呈緩慢的震蕩上行行情，新的投資機會也將在此期間孕育。

對于后市行情特征，更多機構(gòu)看好風格轉(zhuǎn)換。國泰君安認為，市場風險偏好最近出現(xiàn)了兩方面的變化：第一，被動性的風險偏好下降。近期高風險投資者表達風險偏好的能力被外部政策限制，這主要是由籌碼的進一步集中及對流動性本身的沖擊所引起；第二，主動性的風險偏好也在下降。最近一段時間，絕對收益類型投資者鎖定收益，年初以來，這些人風險偏好一度持續(xù)提升，但當他們鎖定收益時，投資者結(jié)構(gòu)就會發(fā)生一定的變化。

在具體策略選擇上，某大型上市券商資管投資總監(jiān)表示，大盤藍籌估值便宜，且年初至今不漲反跌，比如按2015年預計業(yè)績估值，銀行股的市盈率已整體跌至6倍左右，市凈率在1.2倍以下，這也封殺了這些藍籌股的下跌空間，而以最新收盤價計，約4%的平均股息率對價值投資者已具備配置吸引力。

曹名長也認為，流動性寬裕、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大環(huán)境并未出現(xiàn)根本性變化，而宏觀經(jīng)濟很可能已經(jīng)觸底。先行指標房地產(chǎn)銷售維持升溫，有望帶動投資、基建等逐步回升。市場在經(jīng)歷過高估值風險釋放后，估值便宜的藍籌股有望受益經(jīng)濟觸底而成為牛市后半場的配置對象。此外，國企改革也可能成為下一階段的投資熱點。