7月2日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了350元七天逆回購(gòu)操作，加上到期的資金，央行公開(kāi)市場(chǎng)本周凈投500億元，上周凈投放350億。

值得注意的是，7月1日晚間，央行披露了6月份MLF（中期借貸便利）和PSL（抵押補(bǔ)充貸款）的操作情況。今年6月，中國(guó)人民銀行中期借貸便利操作到期收回6700億元，開(kāi)展6個(gè)月期中期借貸便利操作投放1300億元，這是央行首次開(kāi)展為期6個(gè)月的MLF操作，此前MLF的期限均為3個(gè)月，利率3.35%，6月末，中期借貸便利余額5145億元

經(jīng)過(guò)6月操作，MLF的余額大幅降低，從5月底的10545億元降至6月底的5145億元。盡管6月MLF資金期限拉長(zhǎng)，但利率反倒更低，從此前的3.5%降至3.35%。

與此同時(shí)，央行也通過(guò)定向降準(zhǔn)和PSL等方式釋放更長(zhǎng)期限的資金，其中6月份向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供抵押補(bǔ)充貸款1576億元，利率為3.1%，截至6月底抵押補(bǔ)充貸款余額為8035億元。粗略計(jì)算，央行6月份共通過(guò)MLF和PSL釋放期限在6個(gè)月以上（含）中長(zhǎng)期限資金共計(jì)2876億元。

方正證券分析認(rèn)為，近期央行的逆回購(gòu)行為并未超出常規(guī)。但操作的目標(biāo)不同，6月末的投放旨在平滑資金面的跨季效應(yīng)，而本次（7月初）的操作旨在平滑月初例行的資金面繳準(zhǔn)壓力。

從過(guò)去幾年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一般年中節(jié)點(diǎn)寬松的短端貨幣政策會(huì)延續(xù)至7月上旬，甚至在大多數(shù)情境下7月初比6月末公開(kāi)市場(chǎng)操作的凈投放量更大，主要原因是6月的存款一般會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性增速加快，導(dǎo)致7月初繳準(zhǔn)的壓力大增，故本次逆回購(gòu)的繼續(xù)投放并未超出央行操作規(guī)律。

方正證券分析師楊為敩分析認(rèn)為，從操作方向的角度來(lái)說(shuō)，自上周重啟的逆回購(gòu)并不存在短期貨幣政策的寬松信號(hào)。“我們知道，6月的MLF到期額并未全部進(jìn)行續(xù)作，通過(guò)MLF這一路徑6月的資金回籠量高達(dá)5145億，即使算上近兩期的逆回購(gòu)，6月全月資金面短端回籠量為4550億，除卻2014年2月因春節(jié)因素平滑而單月形成較大回籠規(guī)模之外，如此大的單月回籠規(guī)模在五年來(lái)尚屬首次，況且今年6月存在一定程度的季末效應(yīng)，6月的公開(kāi)市場(chǎng)操作基調(diào)不松反緊。”

此外，方正證券還認(rèn)為，短端流動(dòng)性投放量或?qū)⒗^續(xù)減速。從操作幅度來(lái)看，短端貨幣政策的資金規(guī)模吞吐增速已經(jīng)從今年4月18%的水平驟降至6月8.5%的水平，考慮到投放規(guī)模將在月內(nèi)呈現(xiàn)出遞減的態(tài)勢(shì)，本月的短端流動(dòng)性投放量或?qū)⒗^續(xù)減速，后期貨幣政策預(yù)計(jì)會(huì)是“穩(wěn)短放長(zhǎng)”。

市場(chǎng)不少機(jī)構(gòu)人士也認(rèn)為，6月份的一系列操作表明，央行正在釋放更多成本更低的中長(zhǎng)期限流動(dòng)性，通過(guò)壓低長(zhǎng)端利率壓平收益率曲線，以達(dá)到進(jìn)一步降低融資成本的目的。長(zhǎng)端利率高位不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿。因此，央行有充足的動(dòng)力釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，壓低長(zhǎng)端，做平收益率曲線。