上周滬膠弱勢運行，宏觀方面主要是對希臘債務事件的擔憂，而具體到行業(yè)的消息，主要是復合膠新標準實施。7月1日，并沒有出臺推遲復合膠新標準的消息，因此市場理解為新標準照常執(zhí)行，新政的執(zhí)行短期對國內的膠價起到了保護作用，因此盤面上也在1號和2號有個反彈的反應，但就中期而言，該標準的施行將對下游輪胎廠直接造成壓力，最終傳導到膠價上依然是個不利的因素。

國內交易所總庫存截止上周末153125噸（+6796），庫存連續(xù)幾周增加；期貨倉單量1212500噸（+2800），倉單量也是連續(xù)幾周增加，對期貨價格形成持續(xù)的壓力，尤其是近月合約。青島保稅區(qū)的庫存截至6月30號為11.63萬噸(-2.28)，庫存繼續(xù)減少，且減幅開始放大，這跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的持續(xù)下滑對滬膠價格起到了較強的支撐作用。日本港口的橡膠庫存截止6月21日的庫存較月初有所減少，但總體還是增加的態(tài)勢。需求的疲弱使得日本及上海的庫存的增加趨勢，施壓盤面價格。

上周國內現(xiàn)貨市場價格有小幅回落，但跌幅并沒有跟上期貨價格，總體價格變化不大，但銷售成交一般，價低買不到貨，價高又賣不出去。泰國處于割膠旺季，暫時天氣也沒有大的問題，使得原料供應逐漸充足，上周原料市場價格繼續(xù)小幅下跌。替代品方面：受原油走弱的影響，上周合成膠價格有明顯的下調，使得天膠與順丁及丁苯的價差上周有所擴大，前期OPEC會議上明確不減產的決議使得原油后期的供應增加成為定數(shù)，后期如果原油價格繼續(xù)下挫，將繼續(xù)拖累天膠的價格走勢。

下游輪胎開工率方面，截止7月3日，全鋼胎企業(yè)開工率69.50%（-3.40%），半鋼胎企業(yè)開工率70.20%（-2.80%），本周開工率繼續(xù)下滑，連續(xù)三周開工率的下降，使得近期走勢有勾頭向下的趨勢。據(jù)了解，下游輪胎廠出現(xiàn)了一些資金的壓力增加的情況，6月12日美國商務部發(fā)布了美對華乘用車及輕卡車輪胎反傾銷及反補貼終裁結果，認定中國輸美輪胎存在傾銷及補貼行為。雙反終裁結果的出臺，是下游工廠繼續(xù)承壓的一個標志性事件，后期或將是下游消費繼續(xù)走弱的新階段。

綜合以上來看，目前正處在割膠旺季，盡管國內海南產區(qū)出現(xiàn)了一定程度的干旱，造成短期國內新膠供應不足，但只要國外產區(qū)天氣沒有大的問題，全球后期的供應量是會逐步增加的。五月份公布的數(shù)據(jù)來看，國內經濟下行壓力依然很大，橡膠下游疲弱的態(tài)勢依然沒有得到緩解，首先是5月的重卡銷售超出市場預期，繼續(xù)惡化，6月的重卡銷售數(shù)據(jù)，市場預計也將繼續(xù)示弱；其次是上海交易所倉單的重新增加，施壓9月合約，輪胎雙反終裁結果的認定也對輪胎廠繼續(xù)施壓，后期下游消費利空的因素凸顯，滬膠將繼續(xù)弱勢運行，建議投資者維持空頭思路操作。