雖然上月底舉行的FOMC議息會(huì)議聲明被投資者解讀為“中性”，即FOMC并不希望關(guān)上9月加息的大門。不過，從上周公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎并未強(qiáng)勁到足以讓美聯(lián)儲(chǔ)下定決心的地步。

從積極的角度觀察，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，由于交通設(shè)施需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國(guó)6月份工廠訂單環(huán)比增加1.8%，為2014年5月以來最大的增幅。同時(shí)，6月扣除飛機(jī)的非國(guó)防資本耐用品訂單，修正值為環(huán)比增加0.7%，表明企業(yè)投資需求仍然向好。

此外，美國(guó)的非制造業(yè)表現(xiàn)也較為強(qiáng)勁。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月ISM非制造業(yè)指數(shù)60.3，高于預(yù)期的56.2，亦高于6月的56，創(chuàng)2005年8月以來新高。從分項(xiàng)指數(shù)看，7月新訂單分項(xiàng)指數(shù)和就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)亦創(chuàng)2005年8月以來新高；ISM非制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)則創(chuàng)2004年12月以來新高。數(shù)據(jù)表明，與6月相比，美國(guó)7月非制造業(yè)擴(kuò)張速度大幅加快。同時(shí)公布的美國(guó)7月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值為55.7，高于預(yù)期55.2，初值55.2；綜合PMI終值55.7，初值55.2。

不過，美國(guó)制造業(yè)的擴(kuò)張勢(shì)頭有所放緩。美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI終值為53.8，創(chuàng)3個(gè)月新低；美國(guó)7月ISM制造業(yè)指數(shù)則為52.7，亦低于預(yù)期，創(chuàng)今年4月以來新低。

與此同時(shí)，在5月數(shù)據(jù)下修后，6月美國(guó)貿(mào)易逆差較5月明顯增加。美國(guó)6月貿(mào)易賬為－438.0億美元，低于預(yù)期－430.0億美元，顯示了美元走強(qiáng)抑制美國(guó)出口和推動(dòng)進(jìn)口的影響。同時(shí)，海外需求疲弱和美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)美國(guó)制造商施加了壓力，影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。

此外，雖然7月FOMC聲明稱，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，就業(yè)穩(wěn)固增長(zhǎng)，失業(yè)率下降?？傮w來說，勞動(dòng)力市場(chǎng)的一系列指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用不足的狀況，自年初以來已有所減少，顯示美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善逼近加息門檻。不過，美國(guó)7月ADP新增就業(yè)人數(shù)為18.5萬人，創(chuàng)今年4月以來新低，低于預(yù)期的21.5萬人，前值也從23.7萬下修為22.9萬。

而美聯(lián)儲(chǔ)較為擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)仍然不容樂觀。美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，與預(yù)期值和前值持平；6月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，與預(yù)期持平，前值為0.3%，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)水平。7月FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹率偏低表現(xiàn)出“令人厭煩的擔(dān)憂”，使得部分官員保持謹(jǐn)慎，并據(jù)此將首次加息的時(shí)間延遲。

除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)外，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣指向美聯(lián)儲(chǔ)將在稍晚的時(shí)點(diǎn)加息。高盛近日發(fā)布報(bào)告稱，金融市場(chǎng)已呈現(xiàn)出貨幣政策溫和收緊所應(yīng)達(dá)到的狀況，甚至開始有些不適宜，這種情況意味著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)等待略長(zhǎng)時(shí)間再啟動(dòng)加息。

高盛指出，雖然泰勒法則在金融危機(jī)后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)有很好的參考意義，但是隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸正?；?，該法則的有效性相對(duì)減弱?；谔├辗▌t較為忽視金融市場(chǎng)的表現(xiàn)，因此高盛認(rèn)為，貨幣政策的取向理應(yīng)考慮的更為全面，包括利率、信貸息差、股票價(jià)格和匯率。

為更好地評(píng)估上述緊縮帶來的影響，高盛更新了“金融狀況指數(shù)泰勒法則”，高盛金融狀況指數(shù)(GSFCI)將當(dāng)前水平與基于通脹和就業(yè)市場(chǎng)疲軟的“適當(dāng)”水平進(jìn)行對(duì)比分析。事實(shí)上，自2014年末以來，GSFCI指數(shù)已經(jīng)走高100個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了2011年以來的新高，暗示市場(chǎng)實(shí)際處于相對(duì)緊縮狀態(tài)。