人民幣貶值降低了中國(guó)大宗商品企業(yè)的生產(chǎn)成本，可能刺激他們擴(kuò)大生產(chǎn)，使全球大宗商品供應(yīng)過(guò)剩的前景惡化。

上周中國(guó)央行兩日接連下調(diào)人民幣匯率中間價(jià)逾千點(diǎn)，人民幣匯率兩日跌幅創(chuàng)11年來(lái)新高。華爾街見(jiàn)聞當(dāng)時(shí)文章提到，如果說(shuō)人民幣貶值對(duì)中國(guó)鋼鐵和鋁生產(chǎn)商是利好，對(duì)全球其他同行就可能是威脅，因?yàn)橹袊?guó)出口價(jià)會(huì)更低。今年1-7月中國(guó)鋼鐵出口量與全球第二鋼鐵產(chǎn)國(guó)日本全國(guó)產(chǎn)量相當(dāng)。印度第三大鋼鐵企業(yè)的CFO稱，中國(guó)出口擾亂定價(jià)和國(guó)際供需，制造全行業(yè)問(wèn)題。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》今日文章提到人民幣貶值的另一方面影響，即貶值增加中國(guó)進(jìn)口原材料的成本，提高國(guó)產(chǎn)煤炭、鐵礦石和鋁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，刺激中國(guó)加大這類大宗商品的生產(chǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)原本就已明顯下滑，對(duì)資源性大宗商品的需求疲弱，人民幣貶值使面臨供過(guò)于求的大宗商品又增添下行壓力。

文章提到，麥格理估算，中國(guó)的鋁和鋼鐵產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的一半以上，熱煤和冶金煤的產(chǎn)量占比超過(guò)70%，煉鋼重要原料鐵礦石的產(chǎn)量占比倒只有10%。

而這幾種大宗商品的國(guó)際價(jià)格都處于低谷，本周鋁價(jià)創(chuàng)六年新低，今年前七個(gè)月，煤炭?jī)r(jià)格大跌將近34%，煤炭期價(jià)現(xiàn)處12年來(lái)低谷。這種時(shí)候，人民幣下跌就可能維持供應(yīng)增長(zhǎng)，暫時(shí)壓低市價(jià)。

但僅僅憑借人民幣貶值的力量可能不足以改變中國(guó)出口增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)。

本月初公布的7月中國(guó)出口同比降幅為四個(gè)月來(lái)最大。華爾街見(jiàn)聞此前文章提到，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，通過(guò)人民幣貶值刺激出口增長(zhǎng)其實(shí)既沒(méi)什么用也沒(méi)必要，今年中國(guó)出口的確下滑，但全亞洲的出口商都面臨一樣的挑戰(zhàn)，這說(shuō)明內(nèi)在問(wèn)題是發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)需求疲弱。

中金債券分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一國(guó)出口增長(zhǎng)與全球的需求有關(guān)，不單單由本國(guó)自身的匯率決定，所以人民幣貶值對(duì)國(guó)內(nèi)出口的影響可能較為有限。