因美聯(lián)儲(chǔ)即將開始加息，過去一年，美元兌歐元上漲17%。

瑞信美國經(jīng)濟(jì)部門主管Zoltan Pozsar向彭博表示：“考慮到即將到來的收緊周期的特殊性以及美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)將使用的新工具，僅僅因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的機(jī)制，美元可能進(jìn)一步上漲。”

為了在銀行系統(tǒng)擁有2.5萬億超額儲(chǔ)備金的情況下加息，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)計(jì)了一種隔夜逆回購機(jī)制，以從非銀行的機(jī)構(gòu)處吸收現(xiàn)金，主要是來自共同基金。

在隔夜逆回購中，美聯(lián)儲(chǔ)以約定的利率借入現(xiàn)金，并以證券作為抵押品，并在第二天進(jìn)行反向交易。一些分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，這種機(jī)制可能每日從系統(tǒng)中吸走1萬億美元的流動(dòng)性。

美國貨幣市場基金將這些錢存在美聯(lián)儲(chǔ)處將能解放相同金額的短期美元工具，例如美國國債，讓其他投資者（各國央行、外儲(chǔ)基金經(jīng)理）來投資。

Pozsar在報(bào)告中表示，已經(jīng)有跡象顯示外匯儲(chǔ)備經(jīng)理對美元資產(chǎn)的興趣加大，尤其是在目前歐元債券處于負(fù)收益率的情況下。

他指出，紐約聯(lián)儲(chǔ)有一個(gè)不那么為人所知的逆回購機(jī)制——一個(gè)為海外賬戶運(yùn)營的機(jī)制。

截至8月26日，外匯儲(chǔ)備經(jīng)理在紐約聯(lián)儲(chǔ)持有1630億美元逆回購，高于2014年底的1130億美元。

Pozsar表示：“持有量的上升顯示外儲(chǔ)經(jīng)理對安全、短期、美元計(jì)價(jià)的工具需求強(qiáng)勁。但是這個(gè)回購池子的規(guī)模由紐約聯(lián)儲(chǔ)決定。”

而美聯(lián)儲(chǔ)將在加息時(shí)使用的隔夜逆回購機(jī)制可能是完全供給的，意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)滿足市場對逆回購的所有需求。

Pozsar表示：“完全供給可能導(dǎo)致資金撤出美國國債市場，為外儲(chǔ)提供更多的投資空間。這可能解鎖目前受限的資金流入。”

美元的上漲一直是讓美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心加息的原因之一。FOMC在7月28-29日的會(huì)議中表示，一些與會(huì)者提到了美國和海外市場政策的分道揚(yáng)鑣將導(dǎo)致美元的升值，加大商品市場的下跌壓力以及凈出口的疲軟，這些將影響美國的通脹和經(jīng)濟(jì)增長。

不過，一些與會(huì)者認(rèn)為，通脹的下行壓力將是暫時(shí)的。風(fēng)險(xiǎn)是，大量海外央行資金流入美元資產(chǎn)后，通脹暫時(shí)的下行壓力將變得永久。