美東時(shí)間周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表了題為“通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策”的講話，重申今年晚些時(shí)候會(huì)加息，相較于一周前的FOMC記者會(huì)，耶倫的表態(tài)顯得更加鷹派。在這份長(zhǎng)達(dá)40頁(yè)的演講稿中，有一個(gè)重點(diǎn)容易被忽視。

耶倫提到：聯(lián)邦基金利率和其他名義利率不能遠(yuǎn)低于零，因?yàn)槿绻煌顿Y證券資產(chǎn)，投資者起碼可以持有現(xiàn)金。

華爾街見(jiàn)聞曾介紹過(guò)，在上周的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)還發(fā)布了新的點(diǎn)陣圖，圖上顯示，有史以來(lái)首次，一位決策者認(rèn)為美國(guó)至少在2016年底需要轉(zhuǎn)而實(shí)行負(fù)利率，以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)并推動(dòng)通脹率重返2%。

耶倫在這次的講話中稱(chēng)：FOMC可以推行的最低實(shí)際聯(lián)邦基金利率基本上是通脹率的負(fù)值，因此，當(dāng)通脹率非常低的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策的空間就更小了。

這一限制是一個(gè)潛在的嚴(yán)重問(wèn)題，因?yàn)橄翊笫挆l那樣的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退期，可能需要當(dāng)局在一段時(shí)間里將實(shí)際利率推到遠(yuǎn)低于零的水平，使得勞動(dòng)力市場(chǎng)能以令人滿意的步伐恢復(fù)到充分就業(yè)狀態(tài)。

耶倫還提到，因?yàn)榇鎯?chǔ)大量現(xiàn)金不方便，很多公司愿意持有短期政府債券或者代之以銀行存款，并付出一定的溢價(jià)，部分海外央行發(fā)現(xiàn)將名義短期利率降到零以下也是可行的。

目前，歐洲央行正在實(shí)施負(fù)利率，商業(yè)銀行放在央行的隔夜存款要向其交付利息。