中國央行今日公布市場極為關(guān)注的9月外匯儲備數(shù)據(jù)。據(jù)華爾街見聞實時新聞報道，9月外匯儲備3.5141萬億美元，預期為3.5萬億美元。8月外匯儲備減少創(chuàng)紀錄的939億美元至3.5573萬億美元。 同時公布的9月黃金儲備為612億美元，8月末為618億美元。

加上9月數(shù)據(jù)，中國外匯儲備已是自今年4月以來連續(xù)第五個月的下滑，較去年六月底的3.99萬億的峰值下降近5000億美元，三季度外儲下跌1800億美元也創(chuàng)下歷史記錄。

伴隨8月人民幣貶值及匯改，央行干預力度的加大，使得外儲數(shù)據(jù)為市場所極度關(guān)注。8月份暴跌939億美元是歷史最大的單月外儲降幅，引發(fā)市場熱議。央行在隨后發(fā)布的解讀中表示：

（8月外儲的下降很大程度上是）反映為境內(nèi)其他主體持有外匯資產(chǎn)的增加：一方面企業(yè)和個人外匯存款持續(xù)增加，其中8月份較7月份又增加了270億美元；另一方面金融機構(gòu)外匯流動性也十分充裕。其他境內(nèi)主體持有外匯資產(chǎn)的增加意味著企業(yè)、居民和金融機構(gòu)的資產(chǎn)配置更加豐富，這是我國“藏匯于民”戰(zhàn)略的體現(xiàn)，有利于促進國際收支平衡。

在8月及9月，央行及外管局采取了多項措施遏制市場的人民幣貶值預期，在岸及離岸人民幣市場出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。在九月末，甚至出現(xiàn)了離岸人民幣匯價超過在岸人民幣的罕見“倒掛”，市場人士稱央行通過中資銀行在離岸市場采取了大規(guī)模的干預行動。

民生證券宏觀團隊認為：

短期來看，貶值預期回落，外儲下坡跑已經(jīng)基本穩(wěn)住。811匯改后，人民幣貶值預期一度飆高，為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，央行動用外儲直接干預外匯市場，8月即期外匯市場交易額飆升到10900億美元（前半年該平均值僅有6051億美元），隨后央行通過連夜發(fā)布特急文件提升遠期業(yè)務(wù)準備金率20%、干預離岸市場等方式表達維穩(wěn)決心，貶值預期快速回落，9月交易額萎縮到4649億美元，目前無論從離在岸匯率差值還是從遠期匯率隱含升水來看，貶值預期已經(jīng)基本穩(wěn)住，但隨著三季度數(shù)據(jù)即將浮出水面，一旦破7認證，市場情緒擾動，短期內(nèi)仍需要央行動用外儲進行一定的干預，但只要沒有黑天鵝事件，干預成本將會降低。

中期來看，美元流動性從寬松到緊縮，整個新興市場受到資本流出沖擊，人民幣也難以獨善其身，未來仍舊是以6.5為底線的雙向波動趨勢。歷時7年的全球零利率狂歡即將結(jié)束，過去“發(fā)達國家放水且需求弱，新興市場有需求加杠桿”創(chuàng)造全球流動性；現(xiàn)在“美聯(lián)儲加息靴子即將落地，新興市場賺錢效應(yīng)不再，資本流出新興市場”美元流動性消失。全球新舊貨幣周期更迭波浪未盡，美元加息靴子落地前匯率或呈波動走弱趨勢。

長期來看，人民幣不具有貶值基礎(chǔ)，不用過度草木皆兵。經(jīng)常賬戶盈余依然具有較大規(guī)模，國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然下臺階但絕對增速依然在全球前列，全球增速的30%依然由我國貢獻，人民幣國際化需求也在穩(wěn)步增加（無論從貿(mào)易結(jié)算來看還是金融資產(chǎn)計價來看，人民幣結(jié)算計價占比穩(wěn)步提升，8月的SWIFT數(shù)據(jù)顯示人民幣首超日元成為全球第四大支付貨幣，市場份額升至2.79%）。

外儲的下降之所以被如此關(guān)注部分原因在于其對貨幣政策的影響力。如華爾街見聞此前報道，高盛認為被認為部分地為了緩解“三元悖論”限制的8月匯改可能進一步限制了放寬貨幣政策的空間：

首先，在本次匯改之前，中國實際上在保持匯率穩(wěn)定的同時，貨幣政策也有很大的獨立性。這很大程度上是因為中國央行有能力微調(diào)市場的人民幣匯率預期，以緩解利率調(diào)整對于匯率以及資本流動的壓力。

然后8月11日的匯改引發(fā)了關(guān)于人民幣前景的疑慮，導致資本外流壓力加劇。在這一環(huán)境下進一步降息將降低人民幣的吸引力，從而讓央行放緩資本外流的任務(wù)變得更加艱巨。當前困境的核心問題在于，對于是否讓人民幣匯率完全由市場決定，投資者猶豫不決。