上周滬膠以下行為主，歸根結(jié)底還是其偏寬松的基本面決定的。節(jié)后兩天及上周前兩天的期貨盤面價(jià)格表現(xiàn)的比較堅(jiān)挺，主要是被偏暖的宏觀氛圍所帶動(dòng)，以及周二公布的汽車9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，該消息支撐盤面價(jià)格，但銷量增加的主要貢獻(xiàn)還在于新能源汽車，而天膠的銷量主要還在于重卡，因此該數(shù)據(jù)的提振有限；下半周在市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)后市繼續(xù)寬松的預(yù)期開始降溫后，商品重回基本面，滬膠開始回落。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末217271噸（+5316），庫存保持持續(xù)增加態(tài)勢(shì)；期貨倉單量153960噸（-2040），倉單量開始重新流出，主要是近月合約的價(jià)格已經(jīng)較現(xiàn)貨價(jià)格偏低，11月份要求清庫的老膠開始要慢慢流出交易所。青島保稅區(qū)的庫存截至10月15號(hào)為19.86萬噸(+1.7)，較上月底增長(zhǎng)9.4%，庫存繼續(xù)回升，整體庫存低跟今年進(jìn)口量少，港口美金膠價(jià)格堅(jiān)挺有關(guān)，下游工廠維持正常營運(yùn)需要采購。庫存的低位對(duì)膠價(jià)有支撐，但同時(shí)需要關(guān)注到的是近期庫存持續(xù)增加情況，主要是因?yàn)榻诘礁哿康脑黾?，后期還會(huì)見到一個(gè)緩慢攀升的過程。日本港口的橡膠庫存截止9月20日的庫存有所回落，近期庫存的小幅回落主要跟天氣造成的產(chǎn)量減少有關(guān)。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格基本變化不大，趨勢(shì)追隨期貨盤面的節(jié)奏，前高后低，但高低價(jià)差也就150元/噸，現(xiàn)貨波動(dòng)較小。據(jù)了解，加工廠開始冬儲(chǔ)，因此短期對(duì)現(xiàn)貨有采購需求，該行為或限制了現(xiàn)貨價(jià)格的下行空間。港口美金膠價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，整體價(jià)格重心較上周有所上移。泰國原料價(jià)格上周繼續(xù)回落，仍處高產(chǎn)期，原料供應(yīng)充裕，價(jià)格持續(xù)回落為主。替代品方面：上周由于原油的回落，帶動(dòng)合成膠原料下挫，使得天膠與合成膠的價(jià)差上周有小幅擴(kuò)大，對(duì)天膠價(jià)格有一定的拖累。

下游輪胎開工率方面，截止10月16日，全鋼胎企業(yè)開工率65.92%（+11.70%），半鋼胎企業(yè)開工率68.43%（+19.73%），假期完畢后，工廠開工重新恢復(fù)，因此看到明顯的增加，目前的開工率水平恢復(fù)到了9月初的水平，后期是否能夠保持上升的勢(shì)頭還需要進(jìn)一步的跟蹤。從同比的情況來看，目前的開工率水平已經(jīng)低于去年同期水平，且還在惡化的趨勢(shì)過程中。

綜合以上來看，由于還沒到停割期，原料的供應(yīng)依然充裕，暫時(shí)還沒看到供應(yīng)萎縮的情況出現(xiàn)，而因近期加工廠的采購需求也限制了現(xiàn)貨價(jià)格下行空間。庫存的情況來看，形勢(shì)還是比較嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫存持續(xù)上升的勢(shì)頭沒有終止，交易所總庫存也在持續(xù)的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費(fèi)方面還沒看到明顯起色，看節(jié)后下游工廠的開工率能否有個(gè)持續(xù)回升的過程。天膠暫時(shí)還沒看到明顯的利多因素出現(xiàn)，短期供應(yīng)寬松的格局暫難打破，建議有空單的暫持，但鑒于現(xiàn)貨價(jià)格的下行空間受限，期貨價(jià)格也不宜再追空，甚至在價(jià)格出現(xiàn)大幅回落后找機(jī)會(huì)離場(chǎng)，隨著時(shí)間的推移，產(chǎn)區(qū)停割期的到來也會(huì)對(duì)價(jià)格有一定的支撐。