上周滬膠破位下行，滬膠基本面依舊沒有改變，寬松的格局使得滬膠弱勢運行，在美元走強及原油重回弱勢的背景下，使得滬膠再下一城。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末226843噸（-406），庫存近五個月來首次出現(xiàn)下降，但降幅很小，整體庫存依然創(chuàng)了近幾年的高位；期貨倉單量157570噸（+150），上周倉單繼續(xù)小幅流入，隨著時間的逼近，11月中之前所有的老膠都將被清庫，因此后期還能看到一個正常的倉單流出過程。青島保稅區(qū)庫存截至10月30號為20.45萬噸(+0.59)，較月中繼續(xù)增加，庫存繼續(xù)回升，整體庫存低跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關(guān)，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的低位對膠價有支撐，但同時需要關(guān)注到的是近期庫存持續(xù)增加情況，主要是因為近期到港量的增加，后期還會見到一個緩慢攀升的過程。由于消費的弱勢，近期日本港口的橡膠又重新回升。

期貨市場的持續(xù)下行使得現(xiàn)貨市場悲觀情緒更濃重，上周國內(nèi)不僅交割品全乳膠和煙片膠下行明顯，其它品種如越南膠、標(biāo)二膠等也出現(xiàn)較大幅度下跌。除煙片膠尚堅守在萬元上方外，其它品種均已破萬，甚至云南地區(qū)標(biāo)二膠已經(jīng)跌破九千。港口美金膠價格較前一周出現(xiàn)明顯下滑。泰國原料價格上周繼續(xù)回落，仍處高產(chǎn)期，原料供應(yīng)充裕，價格持續(xù)回落為主。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，周初主要是合成膠的價格下滑較明顯使得天膠與合成膠的價差有所擴大，之后天膠的破位下行使得兩者的價差有所縮小。從原油的走勢來看，趨于疲弱，短期美元的強勢可能還將抑制原油價格，對天膠價格還將形成拖累。

下游輪胎開工率方面，截止10月30日，全鋼胎企業(yè)開工率64.98%（-1.23%），半鋼胎企業(yè)開工率64.67%（-4.08%），假期完畢后，工廠開工重新恢復(fù)，因此看到明顯的增加10月中的開工率水平已經(jīng)恢復(fù)到了9月初的水平，但10月中旬之后開工率重新回落，隨著后期旺季的結(jié)束，開工率將維持持續(xù)回落的趨勢。從同比的情況來看，目前的開工率水平依舊低于去年同期水平。

綜合以上來看，由于還沒到停割期，原料的供應(yīng)依然充裕，暫時還沒看到供應(yīng)萎縮的情況出現(xiàn)。就庫存的情況來看，形勢還是比較嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫存持續(xù)上升的勢頭沒有終止，交易所總庫存也在持續(xù)的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費方面還沒看到明顯起色，從開工率的角度來看，10月中旬之后開工率重新回落，隨著后期旺季的結(jié)束，開工率將維持持續(xù)回落的趨勢。指望輪胎廠開工率回升帶來的支撐年前恐怕都難看到。天膠暫時還沒看到明顯的利多因素出現(xiàn)，短期供應(yīng)寬松的格局暫難打破。美聯(lián)儲12月加息預(yù)期重新增強，使得市場風(fēng)險加大，原油短期的弱勢也對滬膠有一定的壓制，整體市場氛圍偏空的背景下，滬膠將繼續(xù)下行。建議前期空單繼續(xù)持有。