高盛美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊指出，美國正在經(jīng)歷“龜速復(fù)蘇”，但他們預(yù)計，美聯(lián)儲明年共將加息100個基點，或“每季度加息一次”。

美聯(lián)儲將在12月16日的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上提高基準(zhǔn)利率，似乎已經(jīng)是塵埃落定。自10月FOMC會議以來，美聯(lián)儲官員們不斷發(fā)表意見一致的系列言論，與上次FOMC會議聲明一起，都釋放了加息時機已經(jīng)成熟的信號。

不過，盡管12月加息市場似乎已經(jīng)達(dá)成共識，但對于后續(xù)行動的步伐會有多快，市場上仍有爭論。美聯(lián)儲官員近期則一再表示，加息的幅度和步伐都將依賴于數(shù)據(jù)。這意味著，由于市場對美國經(jīng)濟(jì)在今年及以后路徑的不同觀點依然存在，美聯(lián)儲實行緊縮政策的幅度和步伐，都將受到爭議。

高盛美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊周末發(fā)布報告，將美國描述為正在經(jīng)歷“龜速復(fù)蘇”（tortoise recovery），但他們預(yù)計，美聯(lián)儲明年共將加息100個基點，或“每季度加息一次”。

高盛警告稱，目前債市反映出的價格約為55-60個基點，如果美聯(lián)儲加息的步伐快于預(yù)期，市場可能會受到驚嚇。

美聯(lián)儲為何在“整體經(jīng)濟(jì)只是溫和增長，工業(yè)部門停滯，以及全球環(huán)境不確定”的時候會加息？Hatzius在報告中解釋：盡管基金利率七年來一直停留在零，但在這表象之下發(fā)生了很多。圖9顯示了聯(lián)邦基金利率和泰勒規(guī)則（Taylor Rule）的政策指向。在經(jīng)濟(jì)衰退之后的幾年里，這項最標(biāo)準(zhǔn)的政策規(guī)則顯示，F(xiàn)OMC應(yīng)將利率降至零以下?，F(xiàn)在，鑒于經(jīng)濟(jì)自2009年來取得的進(jìn)展，即使是相對謹(jǐn)慎的泰勒規(guī)則也要求盡快提高利率。我們認(rèn)為，這項規(guī)則最好地描述了美聯(lián)儲主席耶倫的觀點－從U6失業(yè)率，以及零平衡基金利率（zero equilibrium funds rate）來看－FOMC應(yīng)該在12月或1月的會議上加息。因此，令美聯(lián)儲維持零利率的相同的基本框架－也一直指引著相對鴿派的政策觀點，現(xiàn)在表明正常化的進(jìn)程應(yīng)該開始了。

至于美聯(lián)儲加息的步伐，Hatzius表示，他認(rèn)為將受到三個因素的影響：通脹回到2%的美聯(lián)儲目標(biāo)的程度；金融市場對于首次加息的反應(yīng)以及經(jīng)濟(jì)增長是否仍然在趨勢之上。

不過，鑒于2015年彌漫在市場上的各種不確定性，Hatzius補充道，如果“金融環(huán)境收緊程度超出預(yù)期，或增長放緩，或通脹未能如預(yù)期般反彈，F(xiàn)OMC可能會推遲進(jìn)一步加息。”