上周滬膠反彈為主，主要受泰國收儲消息的影響，使得泰國的原料價格開始上揚，帶動現(xiàn)貨市場價格的回暖，期貨價格也隨之上漲，外加上偏暖的氛圍，推動滬膠震蕩上行，但泰國收儲的量不大，僅10萬噸，情緒上的提振更大些，因此在消息影響之后，泰國的原料恐將重回頹勢，主要跟其仍處在割膠旺季有關(guān)。膠價目前處于絕對價格偏低的位置，沒有大的利空沖擊，下行的動力不足，但因臨近春節(jié)，下游消費清淡，下游恐難有提振，因此，春節(jié)前滬膠震蕩的概率較大。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末268395噸（+6629），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量214280噸（+11320），繼11月底的老膠清庫之后，倉單重回上升趨勢，上周倉單繼續(xù)流入，且增幅加大，期貨盤面的拋壓持續(xù)增加。青島保稅區(qū)庫存截至1月15號繼續(xù)大幅攀升至26萬噸水平，庫存持續(xù)增長。具體來看，除復(fù)合膠庫存略有下滑外，但混合膠整體大幅攀升至2萬噸；煙片膠庫存稍有減少。而合成橡膠庫存基本無明顯變化。7月以來庫存繼續(xù)回升，目前已經(jīng)超過了去年同期的水平。日本港口庫存月中有所減少，因消費的提振，但庫存減少不明顯。而保稅區(qū)庫存以及上海交易所庫存的持續(xù)累積，顯示了消費的疲弱。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格受期貨市場價格的提振，上漲較明顯，幾乎所有品種全線上漲，其中國營、標(biāo)二膠、越南膠漲幅更為明顯。相反煙片膠表現(xiàn)相對疲弱，但也在整體市場上揚的帶動下開始跟隨強勢反彈，價格回到上周中的水平。本周青島保稅區(qū)美金膠報價小漲，主要是期貨強勢反彈，且泰國原料價格觸底反攻帶動。不過盡管期貨、原料反彈較多，但現(xiàn)貨報價跟進有限，主要是買氣平淡且壓價較低，導(dǎo)致價格跟漲有限。此外青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)上漲，壓制了保稅區(qū)價格。泰國原料依然受到收儲橡膠10萬噸的消息提振，原料價格繼續(xù)上揚，且漲幅明顯。但就消息本身來看，情緒的帶動大于實質(zhì)的提振，畢竟10萬噸的量不算大，且目前泰國仍處高產(chǎn)期，原料供應(yīng)依舊充裕，等收儲消息影響消退后，原料價格還將有繼續(xù)走低的可能。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差繼續(xù)拉大，主要是原油的持續(xù)下挫，拖累合成膠的價格。但從原油的走勢來看，由于前期跌的較多，圖形已經(jīng)持續(xù)背離，周末的反彈或是強壓下的反彈，后期要關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止1月22日，全鋼胎企業(yè)開工率53.23%（-2.61%），半鋼胎企業(yè)開工率57.48%（-6.26%），繼前一周全鋼胎及半鋼胎開工率出現(xiàn)近一個月來的持續(xù)下跌后的回升之后，上周重新回落。前一周的回升主要是幾個方面的影響因素：一是部分元旦停產(chǎn)檢修企業(yè)恢復(fù)性生產(chǎn)帶動，二是出口市場需求量較前期有所增長，三是部分企業(yè)為了儲備年前庫存。而臨近春節(jié)，工廠提前放假的較多，后期開工率或還將有個持續(xù)下滑的趨勢，年前恐怕不能指望靠開工率的提升來支撐橡膠價格。

綜合以上來看，由于國外尚處高產(chǎn)期，原料的供應(yīng)依然充裕，暫時還沒看到供應(yīng)萎縮的情況出現(xiàn)。就庫存的情況來看，形勢還是比較嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫存持續(xù)上升的勢頭沒有終止，交易所總庫存也在持續(xù)的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費方面在沒有看到輪胎廠的開工率明顯回升之前，下游的消費難看到亮點。天膠暫時還沒看到其他明顯的利多因素出現(xiàn)，供應(yīng)寬松的格局暫難打破。但絕對價格偏低，建議觀望為宜。